厦门延江股份2024年年报解读：营收净利双增长，现金流与风险需关注

厦门延江新材料股份有限公司（以下简称“延江股份”）于2025年4月21日发布2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入、净利润等方面取得了一定增长，但经营活动现金流量净额大幅下降，同时面临多种风险挑战。以下是对该公司年报的详细解读。

营业收入：稳步增长，业务拓展成效显著

2024年，延江股份实现营业收入1,484,614,931.80元，较2023年的1,258,609,834.13元增长17.96%。从业务板块来看，打孔热风无纺布业务表现突出，实现营业收入986,646,935.27元，同比增长29.37%，主要得益于全球一次性卫材面层升级趋势以及公司在技术研发和客户合作方面的努力。PE打孔膜及复合膜业务实现营业收入356,987,545.20元，整体保持稳定。公司通过积极调整产品组合和业务策略，深化与重要客户的战略合作，优化海外子公司运营管理，加大国内客户开发以及推进新产品商业化等措施，推动了营业收入的增长。

净利润：增长明显，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为27,284,341.52元，相比2023年的20,871,767.22元增长30.72%。扣除非经常性损益后的净利润为17,928,916.98元，较2023年的10,724,570.43元增长67.18%。净利润的增长得益于营业收入的增加以及公司在成本费用控制方面的努力。公司通过强化内部管理，细化运营指标，控制成本、费用增速，使得业绩增长有效转化为利润。

基本每股收益与扣非每股收益：同步上升

基本每股收益为0.08元/股，较2023年的0.06元/股增长33.33%；扣除非经常性损益后的每股收益为0.05元/股，同样反映了公司盈利能力的增强。这主要是由于净利润的增长以及公司股本相对稳定。

费用分析：销售费用增长显著，其他费用有升有降

1. 销售费用：2024年销售费用为27,241,802.29元，较2023年的20,786,535.35元增长31.06%。增长原因主要是营业收入增长，佣金和中介费随之增加。这表明公司在市场拓展方面加大了投入，以进一步提升产品的市场份额。
2. 管理费用：管理费用为100,500,408.29元，比2023年的88,371,995.41元增长13.72%，整体处于合理增长范围。
3. 财务费用：财务费用为32,263,826.18元，较2023年的35,615,071.40元下降9.41%，可能得益于公司优化债务结构或降低融资成本等措施。
4. 研发费用：研发费用为40,694,773.88元，与2023年的40,187,479.57元相比增长1.26%，保持相对稳定。公司持续投入研发，以满足客户需求，促进形成新的增长点。

现金流分析：经营活动现金流量净额大幅下降

1. 经营活动现金流量净额：2024年经营活动产生的现金流量净额为129,516,188.73元，较2023年的273,682,276.46元下降52.68%。主要原因是2024年销售订单持续增长，为应对旺季客户需求骤增而增加备货量，材料采购金额及材料款支付金额因此增加较快。这表明公司在业务扩张过程中，对资金的占用增加，可能会对公司的短期资金流动性产生一定压力。
2. 投资活动现金流量净额：投资活动现金流入小计为260,988,531.13元，较2023年的734,736,370.82元下降64.48%，主要是2024年赎回理财产品的金额较少；投资活动现金流出小计为403,279,300.37元，较2023年的832,828,777.90元下降51.58%，主要是2024年购买理财产品的金额较少。投资活动现金流量净额为-142,290,769.24元，公司在投资方面的资金流出大于流入。
3. 筹资活动现金流量净额：筹资活动现金流入小计为662,081,983.92元，较2023年的555,618,441.74元增长19.16%；筹资活动现金流出小计为697,183,654.14元，较2023年的712,109,650.89元下降2.10%。筹资活动现金流量净额为-35,101,670.22元，公司在筹资方面的现金流出略大于流入。

行业竞争加剧风险

国内一次性卫生用品市场竞争愈发激烈，给上游卫材供应商带来较大压力。延江股份虽通过研发创新、技术改造等方式迎合行业趋势变化，但仍面临市场份额被挤压的风险。随着市场竞争加剧，可能导致产品价格下降，压缩公司利润空间。

重大客户流失风险

公司前五大客户销售收入占营业收入的80%左右，客户集中度较高。若公司研发设计、制造和品质保证能力不能持续满足客户要求，或无法应对大客户在中国市场面临的价格竞争压力，可能会丢失订单，对公司业绩产生重大影响。

国际宏观环境不确定性风险

受俄乌战争、中美竞争及全球经济结构调整等因素影响，国际宏观环境不确定性增加。延江股份作为出口占比较大且在多国均有投资的企业，面临更多挑战，如美国关税政策调整可能影响其海外业务布局和市场份额。

行业增速不确定性风险

一次性卫生用品行业中，女性卫生巾产品市场规模相对稳定增长，但婴儿纸尿裤产品受新生婴幼儿数量下降影响，增长乏力，国内市场规模略有下滑。成人纸尿裤和擦拭巾等产品市场成长性虽较为明确，但整体行业增长速度仍存在不确定性，可能影响公司未来业绩增长。

汇率波动风险

随着公司国际化程度加深，出口业务以美元计价结算，美元兑人民币汇率波动直接影响公司经营业绩，包括汇兑损益、产品价格优势及毛利率等方面。尽管公司可通过外汇衍生品交易业务降低汇率波动影响，但仍无法完全消除风险。

原材料价格波动风险

公司主要原材料为ES纤维、塑料米等，受供求关系及国际原油价格影响较大。原材料价格大幅下跌或上涨，若公司无法有效应对，可能影响产品销售、货款回收及毛利率，增加经营风险。

对外投资管理风险

公司在国外设立子公司并加大对外投资规模，未来可能设立更多海外生产基地。由于不同国家政策、人文、地域、法律、财税制度存在差异，公司面临较大管理挑战，可能导致管理效率下降。

董事长谢继华从公司获得的税前报酬总额为243.87万元，副董事长、总经理谢继权为231.39万元，董事、常务副总经理方和平为337.58万元，董事、财务总监、董事会秘书黄腾为95.59万元。公司按照《董事、监事及高级管理人员薪酬管理制度》及《薪酬与考核委员会工作细则》等规定确定并执行薪酬方案，薪酬由基本薪酬和绩效奖励两部分组成。

延江股份在2024年实现了营业收入和净利润的增长，显示出一定的经营成果。然而，经营活动现金流量净额的大幅下降需要引起关注，公司应优化供应链管理和资金安排，确保资金的合理周转。同时，面对诸多风险因素，公司需持续加强研发创新，提升产品竞争力，降低对大客户的依赖程度，优化市场布局，加强汇率风险管理和原材料价格波动应对能力，提高海外子公司的管理水平。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应密切关注上述风险因素对公司未来发展的影响。

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