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华源证券:给予中国中铁买入评级

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华源证券股份有限公司王彬鹏,郦悦轩,戴铭余近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《资源布局与海外拓展提振成长动能,分红稳步增强投资吸引力》,给予中国中铁买入评级。

中国中铁(601390)

投资要点:

业绩承压利润下滑,分红稳步推进保障回报。公司2024年实现收入11574.39亿,同比-8.20%,归母、扣非净利润为278.87、243.25亿,同比-16.71%、-21.21%,非经常性损益为35.62亿,同比增加9.51亿;其中Q4单季实现收入3389.60亿,同比-10.31%,归母、扣非净利润为73.17、53.14亿元,分别同比-22.74%、-35.78%。24年业绩承压主要系毛利率下滑以及资产减值损失同比增加10.29亿。2024年公司拟派发现金分红44.04亿,分红比例15.79%,股息率为3.11%(截至2025/4/18收盘)。

传统业务承压明显,境外营收逆势增长。分业务来看,24年基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发业务分别实现营收9928.53、174.18、248.13、482.80亿元,同比分别-8.71%、-4.59%、-9.36%、-5.17%,毛利率分别为8.62%、29.12%、20.42%、14.44%,同比分别-0.24、+0.76、-0.79、-0.07pct。资源利用业务方面,公司以矿山实体开发为主,在境内外布局了黑龙江鹿鸣钼矿、刚果(金)绿纱

矿、MKM铜钴矿、华刚SICOMINE铜钴矿及蒙古乌兰矿共计五座现代化矿山。2024年,公司矿产资源开发与销售保持稳健发展,铜、钴、钼、铅、锌产量分别为28.83万吨、0.56万吨、1.49万吨、0.94万吨和2.50万吨,实现营收81.57亿元,同比下降2.52%,毛利率达53.03%,显著高于传统基建业务。分区域来看,境内业务实现营收10916.67亿元,同比下降9.12%,境外业务实现营收686.44亿元,同比增长10.26%。

新签订单结构调整,新兴与境外业务增长亮眼。2024年公司新签合同额达到27151.8亿元,同比下降12.4%,完成年度计划的95.3%。从业务结构来看,设计咨询、工程建造、装备制造、资产经营、资源利用、金融物贸的新签合同额分别为258.2亿元、18710.1亿元、571.0亿元、1762.3亿元、272.0亿元和886.5亿元,同比-7.0%、-16.9%、-17.0%、-0.6%、-18.7%、-1.5%;新兴业务实现新签合同额4257.4亿元,同比增长11.3%,表现出良好增长态势。房地产方面,全年签约销售金额为434.3亿元,同比下降37.6%;新增土地储备41.7万平方米,同比下降48.1%。从区域分布来看,境内新签合同额为24942.8亿元,同比下降14.0%;境外为2209.0亿元,同比增长10.6%。境外市场和新兴业务拓展成效较为突出。

费用率未能有效摊薄,毛利率延续承压。2024年公司综合毛利率为9.80%,同比-0.21pct,Q4毛利率为12.24%,同比+0.07pct。全年期间费用率为5.52%,同比+0.04pct,销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.06、-0.09、-0.08、+0.15pct;财务费用同比+28.14%至62.42亿元,主要系部分工程项目业主付款滞后导致对外借款增加,推升利息支出金额增加。资产及信用减值损失为81.16亿元,同比少损失0.56亿,投资损失同比增加3.24亿,综合影响下净利率为2.66%,同比-0.33pct,Q4单季净利率为2.45%,同比-0.55pct。全年经营活动现金净流入280.51亿,同比少流入103.12亿,收现比、付现比同比分别-10.36pct、-13.32pct至88.80%、80.52%。

盈利预测与评级:我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为287/297/309亿元,同比增速分别为+2.88%/+3.70%/+3.94%,当前股价对应的PE分别为4.93/4.76/4.58倍。考虑公司在铁路、公路、城市轨交等基础设施建设领域的龙头地位,以及境外市场与新兴业务的持续拓展,维持“买入”评级。

风险提示。资金落地不及预期;分红不及预期;海外拓展不及预期;矿产资源价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华源证券王彬鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.47%,其预测2025年度归属净利润为盈利323.27亿,根据现价换算的预测PE为4.37。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级12家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为7.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

美联储:美国上周银行存款18.186万亿美元,之前一周18.157万亿美元。

Downdetector:用户报告显示X存在问题。

【美媒:特朗普政府要求对前往哈佛大学的人进行签证“额外审查”】据美国媒体30日报道,特朗普政府已命令所有美国驻外大使馆和领事馆立即开始对以“任何目的”寻求签证前往哈佛大学的“任何人”进行“额外审查”。报道援引一份由国务卿鲁比奥签署的外交电报说,“额外审查”包括申请人“在线状态的完整筛选”,以及“此类申请人包括但不限于未来的学生、学生、教职员工、承包商、演讲嘉宾和游客”。电报指示美国领事官员让符合签证资格的申请人公开其社交媒体账户,并提交给美国防欺诈部门。该部门将对每个此类申请人进行全面彻底的审查,包括社交媒体活动,以及更普遍的任何在线存在。电报说,加强审查措施旨在确保美国领事官员能够“识别潜在的不予入境情况以及任何表明申请人可能打算从事与所申请签证类别不符的活动的信息”,以及“识别有反犹太主义骚扰和暴力历史”的签证申请人。美国媒体认为,这一举动表明美国政府与哈佛大学不和升级。现在“额外审查”不仅适用于学生,还扩大了被审查者范围,可能成为对签证申请人扩大社交媒体审查的试点。(新华社)

美联储:美国上周银行存款18.186万亿美元,之前一周18.157万亿美元。

Downdetector:用户报告显示X存在问题。

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