鹰眼预警：香江控股应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，香江控股发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为37.6亿元，同比增长13.96%；归母净利润为6179.69万元，同比下降11.07%；扣非归母净利润为2309.81万元，同比增长121.09%；基本每股收益0.0189元/股。

公司自1998年6月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为32.26亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.11元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对香江控股2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为37.6亿元，同比增长13.96%；净利润为-1.14亿元，同比下降136.54%；经营活动净现金流为2.9亿元，同比下降72.73%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.96%，净利润同比下降136.54%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润连续两年亏损，面临退市风险。近三期年报，净利润分别为0.8亿元、-0.5亿元、-1.1亿元，连续两年亏损。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.96%，销售费用同比变动-4.32%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动13.96%，税金及附加同比变动-16.32%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.45%、1.13%、1.34%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.96%，经营活动净现金流同比下降72.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为29.17%，同比下降20.3%；净利率为-3.04%，同比下降107.57%；净资产收益率（加权）为1.02%，同比下降5.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为29.17%，同比大幅下降20.3%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为31.9%、36.6%、29.17%，同比变动分别为-14.37%、14.71%、-20.3%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为1.39%，-1.46%，-3.04%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.02%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为3.46%，1.08%，1.02%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.66%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为87.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-1.8亿元，归母净利润为0.6亿元。

报告期内，公司资产负债率为65.95%，同比下降3.91%；流动比率为1.29，速动比率为0.25；总债务为31.06亿元，其中短期债务为12.62亿元，短期债务占总债务比为40.63%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

报告期内，公司应收帐款周转率为85.98，同比下降16.27%；存货周转率为0.26，同比增长48.03%；总资产周转率为0.2，同比增长37.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为240.06，102.69，85.98，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.11%、0.18%、0.3%，持续增长。

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