思源电气2024年年报解读：营收净利双增长，多项费用大幅攀升

2025年4月19日，思源电气股份有限公司（以下简称“思源电气”，证券代码：002028）披露了2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入、净利润等关键指标上取得了显著增长，但同时部分费用的大幅变动也值得关注。本文将对思源电气2024年年报进行详细解读，剖析公司的财务状况与潜在风险。

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年，思源电气实现营业收入15,458,068,522.40元，较2023年的12,460,028,391.72元增长24.06%。从销售区域来看，国内市场营业收入为123.36亿元，同比增长19.74%，其中华东地区增长47.52%，华北地区增长44.58%；海外市场营业收入为31.22亿元，同比增长44.67%。公司积极开拓市场，在国内外市场均取得了良好的业绩，市场拓展战略成效显著。

净利润大幅提升，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润为2,049,069,550.48元，较2023年的1,559,170,409.63元增长31.42%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,878,424,783.64元，较2023年的1,420,997,954.02元增长32.19%。公司净利润的大幅增长，表明其核心业务盈利能力增强，经营成果显著。

基本每股收益与扣非每股收益增长明显

基本每股收益为2.64元/股，较2023年的2.02元增长30.69%；扣非每股收益虽未单独披露具体数据，但从扣非净利润的增长幅度来看，同样呈现良好的增长态势。这反映出公司为股东创造价值的能力有所提升。

费用整体增长，关注成本控制

2024年公司销售费用为767,997,611.86元，较2023年的582,306,034.98元增长31.89%；管理费用为449,184,315.59元，较2023年的357,994,192.74元增长25.47%；研发费用为1,110,019,938.40元，较2023年的916,820,528.19元增长21.07%。销售费用增长主要源于市场和销售投入加大以及期权费用影响；管理费用增长主要是期权费用等人力成本以及折旧费用增加；研发费用增长则是由于持续加强研发投入和新产品开发力度以及期权费用影响。财务费用为 - 6,793,663.25元，较2023年的 - 3,008,485.71元下降125.82%，主要是报告期内汇率变化影响汇兑损益及利息收入增加。各项费用的增长可能对公司利润产生一定压力，需关注公司成本控制措施的有效性。

研发投入持续增加，注重技术创新

研发投入金额为1,110,019,938.40元，较上年增长21.07%，研发投入占营业收入比例为7.18%，较上年同期下降了0.18个百分点。公司持续加大研发投入，有助于提升产品竞争力和创新能力，但研发投入占比的略微下降，需关注是否会对未来技术创新产生影响。公司在研项目包括RIP干式套管开发项目、环境友好型断路器技术开发项目等，旨在培育新的利润增长点，紧跟技术发展趋势。

经营活动现金流稳定增长，运营良好

经营活动产生的现金流量净额为2,462,472,228.64元，较上年同期增长8.38%。销售商品、提供劳务收到的现金153.35亿元，较上年同期增加30.08亿元，表明公司产品销售回款情况良好。购买商品、接受劳务支付的现金93.10亿元，较上年同期增加19.15亿元；支付给职工以及为职工支付的现金18.20亿元，较上年同期增加3.64亿元；支付的各项税费10.74亿元，较上年同期增加2.36亿元。整体来看，公司经营活动现金流稳定增长，运营状况良好。

投资活动现金流出增加，关注投资效益

投资活动产生的现金流量净额为 - 1,705,425,083.17元，较上年同期下降127.66%。投资活动现金流入小计8,939,117,121.86元，投资活动现金流出小计10,644,542,205.03元。主要原因包括收到集岑资金分配减少，以及上年同期为取得子公司及其他营业单位而支付的现金净额在本年无此项支出等。公司在积极进行投资布局，但需关注投资项目的效益及资金回收情况。

筹资活动现金流量净额增加，关注债务结构

筹资活动产生的现金流量净额为 - 199,096,233.99元，较上年同期增加4.13亿元，增长67.46%。主要是支付其他与筹资活动有关的现金减少，吸收投资收到的现金和取得借款收到的现金增加。公司需合理安排筹资活动，优化债务结构，确保资金链的稳定。

政策性风险

电力行业受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响较大。尽管长期前景预测积极，但政策指导的变化，如行业发展方向、规模、技术水平等方面的调整，可能对公司生产经营造成影响。公司需密切关注政策动态，及时调整市场营销策略。

市场风险

公司主导产品市场竞争激烈，大宗原材料价格、半导体器件价格、国际物流费用等波动剧烈，部分产品成本承受较大压力。公司需持续采取降本增效措施，以应对市场风险。

汇率风险

随着海外业务的持续发展，汇率波动对公司经营业绩产生一定影响。虽然公司开展了外汇套期保值交易业务，但仍需关注汇率变动对利润的潜在影响。

海外子公司管理风险

公司在数十个国家与地区设立了子公司或参股公司，海外公司面临税务、劳务用工、资产等各方面风险。公司需持续提高海外各公司的内部管控水平，降低风险。

海外EPC工程项目风险

公司所涉海外EPC工程为交钥匙工程，管理范围广、项目周期长，可能存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款风险、合同风险、工程分包风险和外部采购风险等。公司在项目执行过程中需严格识别各种风险，做好风险应对方案。

董事长兼总经理董增平从公司获得的税前报酬总额为498.4万元，副董事长陈邦栋为362.14万元，董事、副总经理杨帜华为358.5万元，副总经理杨雯为250.05万元，副总经理章良栋为239.45万元。公司董事和监事的报酬方案由董事会薪酬委员会提议，董事会审议，股东大会批准；高级管理人员按公司《高级管理人员薪酬与绩效考核制度》等规定予以考核定薪。合理的薪酬体系有助于激励管理层，但投资者也需关注薪酬与公司业绩的匹配程度。

思源电气在2024年展现出良好的发展态势，营业收入和净利润实现双增长，市场拓展和技术创新取得一定成效。然而，公司面临着多项费用增长、市场竞争加剧、政策及汇率波动等风险。投资者需密切关注公司在成本控制、市场应对策略以及风险管理等方面的表现，以评估公司未来的发展潜力和投资价值。同时，公司应继续加强内部管理，优化业务布局，提升核心竞争力，以应对复杂多变的市场环境。

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