纳睿雷达2024年报解读：营收大增62.49%，研发投入增长37.24%

广东纳睿雷达科技股份有限公司是国内掌握全极化有源相控阵雷达关键核心技术并较早实现双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业。其2024年年报显示，公司在营业收入、净利润等多个关键指标上呈现出显著变化。以下是对该公司年报的详细解读。

营收大幅增长

2024年公司营业收入为345,275,576.66元，相较于2023年的212,492,957.53元，增长了62.49%。这一增长主要得益于公司在水利测雨雷达和气象探测雷达领域产品销售业务的大幅增长。从数据来看，公司积极拓展市场取得了显著成效，业务规模得到了有效扩张。

净利润稳步提升

归属于上市公司股东的净利润为76,612,908.51元，2023年为63,302,046.37元，同比增长21.03%。净利润的增长与营业收入的增长趋势相符，表明公司在扩大销售规模的同时，有效地控制了成本和费用，盈利能力得到增强。

扣非净利润增长显著

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为85,687,371.54元，2023年为62,120,471.95元，同比增长37.94%。这主要是由于公司在水利测雨雷达和气象探测雷达领域产品销售业务增长，以及本期公司收到增值税即征即退增长所致。扣非净利润的良好表现，反映了公司核心业务的盈利能力较强，经营状况较为稳定。

基本每股收益和扣非每股收益上升

基本每股收益为0.35元，较2023年的0.30元增长了16.67%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.40元，较2023年的0.30元增长33.33%。这两项指标的增长，一方面得益于公司净利润的增加，另一方面也与公司的股本变动有关。2024年5月，公司实施2023年年度权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，总股本增加。但即便在股本扩张的情况下，每股收益仍能实现增长，显示出公司较强的盈利能力。

销售费用有所增长

2024年销售费用为32,674,892.55元，2023年为27,262,240.63元，增长了19.85%。销售费用的增加可能是由于公司为扩大市场份额，加大了市场推广、营销活动等方面的投入。从明细项目来看，职工薪酬费用、广告宣传费用、招标服务费用等都有不同程度的增长。例如职工薪酬费用从2023年的7,182,818.87元增长到11,090,751.41元，广告宣传费用虽较2023年的6,968,855.21元有所下降，但仍维持在较高水平，为4,642,604.11元。

管理费用略有下降

管理费用为27,390,378.37元，相比2023年的29,038,216.63元，下降了5.67%。公司在管理方面可能采取了一些优化措施，使得管理成本得到一定控制。从各项明细来看，职工薪酬费用、折旧摊销费用等都有不同程度的变动，其中股份支付费用从2023年的4,674,064.63元大幅下降至1,375,090.44元，可能是导致管理费用下降的原因之一。

财务费用减少

财务费用为 -33,225,305.08元，2023年为 -36,313,940.74元。财务费用为负，说明公司利息收入大于利息支出等费用。2024年利息收入为34,193,717.51元，利息支出为992,243.45元，利息收入较2023年虽有所下降，但仍处于较高水平，使得财务费用整体减少。

研发费用大幅增长

研发费用为78,478,485.10元，2023年为57,184,826.45元，增长了37.24%。公司高度重视技术创新，持续投入资源进行产品研发和技术升级。从研发费用的构成来看，职工薪酬费用、材料、折旧摊销费用等都有较大幅度的增长。例如职工薪酬费用从2023年的35,027,160.14元增长到42,173,615.97元，表明公司在吸引和留住研发人才方面加大了投入。研发投入占营业收入的比例为22.73%，虽较2023年的26.91%有所下降，但仍维持在较高水平，体现了公司对技术创新的持续重视。

研发投入持续增加

本年度费用化研发投入为78,478,485.10元，较上年度的57,184,826.45元增长了37.24%，研发投入总额占营业收入比例为22.73%。公司在研发上的大力投入，旨在保持技术领先地位，提升产品竞争力。从具体项目来看，多个研发项目有序推进，如“全极化数字有源相控阵C波段雷达”项目本期投入金额为27,986,119.08元，“X波段全极化多功能数字相控阵雷达”项目本期投入12,888,311.14元等。

研发人员情况

公司研发人员数量为136人，较上一年的124人有所增加，研发人员数量占公司总人数的比例为48.92%。研发人员薪酬合计4,217.36万元，平均薪酬为31.01万元，较上一年的28.25万元有所增长。这表明公司注重研发人才的引进和培养，通过提高薪酬待遇等方式吸引优秀人才，为公司的技术创新提供了有力的人力支持。

经营活动现金流大幅改善

经营活动产生的现金流量净额为148,699,559.37元，而2023年为 -8,407,381.21元。这一转变主要得益于公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，2024年该金额为502,143,098.83元，而2023年为135,808,463.77元。表明公司经营活动的现金回笼情况良好，经营活动创造现金的能力显著增强。

投资活动现金流出较大

投资活动产生的现金流量净额为 -1,538,487,953.91元，主要系本期进行现金管理、设备购置和在建工程增加所致。公司在现金管理方面投入较大，购买交易性金融资产金额达899,800,000.00元，同时购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为114,022,304.84元，在建工程投入也有所增加。这显示公司在积极布局未来发展，通过投资提升自身的生产能力和技术水平，但也需关注投资的合理性和收益情况。

筹资活动现金流量由正转负

筹资活动产生的现金流量净额为 -102,482,504.98元，2023年为1,569,913,687.56元。上年同期收到首次公开发行股票募集资金，使得筹资活动现金流量净额较大。而2024年公司偿还债务支付现金60,000,000.00元，分配股利、利润或偿付利息支付现金23,992,945.00元，导致筹资活动现金流出增加，净额由正转负。

核心竞争力风险

雷达及配套设备制造业技术更新换代快，若公司在新技术、新产品研发上投入不足，技术创新和产品升级无法跟上行业发展速度和客户需求变化，将面临技术优势和核心竞争力丧失的风险。尽管公司目前研发投入较大，但行业竞争激烈，仍需持续关注研发进展和技术趋势。

经营风险

1. 客户管理与开拓难度高：公司雷达整机产品作为固定资产，使用寿命长，客户购买需求连续性低，客户管理和开拓难度较大。若不能获得持续稳定订单，公司收入可能下滑，运营资金压力加剧，盈利能力受到削弱。
2. 收入季节性波动：公司产品用户主要为政府部门或事业单位，受财政预算管理、采购制度、产品验收等因素影响，收入确认季节性明显，主要集中在下半年或第四季度。而公司人工成本、费用等支出全年相对均衡，可能导致前三季度盈利较低或亏损，投资者不宜以半年度或季度报告数据推测全年主营业务收入或盈利情况。
3. 竞争压力大：主要竞争对手在资金实力、发展历史等方面具有优势，若其技术及产品竞争实力增强，公司市场份额可能难以提升，营业收入难以持续增长，持续经营能力将面临重大不确定性风险。

财务风险

1. 应收账款回收风险：公司产品用户主要为政府或事业单位，付款审批流程复杂，付款进度受资金预算、上级主管部门拨款情况影响，付款周期长。一旦用户付款延期或款项无法收回，将给公司带来损失。截至2024年12月31日，公司应收账款账面余额为306,316,358.75元，坏账准备为80,842,690.78元，需关注应收账款的回收情况。
2. 存货跌价风险：随着公司生产规模扩大，原材料储备、产成品增加。若产品技术迭代更新、宏观经济波动、市场竞争加剧、行业政策等因素发生不利变化，可能导致产品销量下滑、价格下降，存货存在减值风险。2024年末公司存货账面余额为239,940,544.02元，需关注存货的市场价值变化。
3. 毛利率下滑风险：毛利率受下游市场需求、市场竞争程度、产品销售价格、原材料价格、人工成本等多个因素影响。未来若产品销售价格下降、原材料采购价格和人工成本上升，公司毛利率存在下滑风险。2024年公司主营业务毛利率为63.91%，较2023年减少12.01个百分点，需关注毛利率的变动趋势。
4. 税收政策和政府补助变化风险：公司享受软件产品增值税即征即退、高新技术企业所得税优惠等税收政策及政府补助。若未来相关政策变化，公司不满足税收优惠资格或政府补助减少，将对经营业绩造成一定影响。

行业风险

相控阵雷达应用在民用领域尚处于起步阶段，同行业老牌企业在资金、研发等方面更具综合优势。随着其他相控阵雷达生产企业逐步进入气象探测、水利测雨等民用领域，公司将面临更多市场竞争，高毛利率难以维持。

宏观环境风险

公司所处行业与国家宏观经济政策以及产业政策密切相关，国民经济发展的周期波动、国家行业发展方向等政策变化可能对公司生产经营造成影响。

董事长包晓军报告期内从公司获得的税前报酬总额为180.36万元，总经理包晓军同时兼任，副总经理刘素玲为127.56万元，副总经理黄辉为129.41万元，财务总监林静端为61.49万元。公司董事、监事、高级管理人员的薪酬主要包括基本工资、奖金、社会保险、住房公积金、各项津贴、补贴和福利，基本工资按照职级、岗位确定，奖金按照当年公司业绩及个人绩效考核确定。从薪酬数据来看，公司在激励管理层方面有一定的制度安排，以促进公司业绩增长。

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