国投瑞银瑞利混合（LOF）季报解读：份额减少9.35%，本期利润亏损1282.17万元
2025年第一季度，国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）在复杂的市场环境中展现出独特的运作态势。从主要财务指标来看，本期利润出现亏损，基金净值表现也面临一定挑战。同时，基金的投资策略在震荡的权益市场中进行动态调整，资产组合和份额变动等方面均呈现出值得关注的特点。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润亏损，资产净值仍具规模
- 主要财务指标详情
| 主要财务指标 | 国投瑞银瑞利混合（LOF）A | 国投瑞银瑞利混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -9,123,500.62 | -2,715,806.23 |
| 本期利润（元） | -9,960,928.26 | -2,860,745.41 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0178 | -0.0207 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,267,446,524.80 | 304,561,530.68 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.3396 | 2.2999 |
- 指标解读 本季度，国投瑞银瑞利混合（LOF）A和C类份额均出现本期已实现收益和本期利润为负的情况，A类本期利润亏损996.09万元，C类亏损286.07万元，两者合计亏损1282.17万元，显示出基金在该季度投资收益不佳。不过，期末基金资产净值仍分别达到12.67亿元（A类）和3.05亿元（C类），表明基金具备一定规模基础。
基金净值表现：短期波动，长期有差距
- 份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 国投瑞银瑞利混合（LOF）A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.93% | 0.53% | -1.13% | 0.46% | 0.20% | 0.07% |
| 过去一年 | 2.43% | 0.95% | 6.64% | 0.65% | -4.21% | 0.30% |
| 过去三年 | -3.88% | 0.81% | 0.13% | 0.56% | -4.01% | 0.25% |
| 过去五年 | 65.34% | 0.84% | 8.32% | 0.58% | 57.02% | 0.26% |
| 自基金合同生效起至今 | 141.39% | 0.91% | 20.68% | 0.68% | 120.71% | 0.23% |
- **国投瑞银瑞利混合（LOF）C**
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.93% | 0.53% | -1.13% | 0.46% | 0.20% | 0.07% |
| 过去六个月 | -4.45% | 0.87% | -0.84% | 0.69% | -3.61% | 0.18% |
| 过去一年 | 1.81% | 0.95% | 6.64% | 0.65% | -4.83% | 0.30% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.76% | 0.79% | 4.06% | 0.55% | -5.82% | 0.24% |
- 表现分析 短期来看，过去三个月A、C类份额净值增长率均为 -0.93%，略高于业绩比较基准收益率。但从长期数据对比，如过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差距，反映出基金在长期投资过程中，获取超越业绩比较基准收益的能力有待提升。
投资策略与运作：适应市场变化，动态调整组合
- 市场环境与策略应对 一季度权益市场震荡，春节前后市场风格差异明显。节前走势偏弱，节后在特定概念加持下，风险偏好上升，主题投资超额收益显著，经济相关品种表现不佳。在此环境下，本产品仓位变动不大，结构以低估值、稳定增长类公司为主，并依据性价比和基本面预期动态调整组合，卖出估值到位或基本面恶化品种，买入估值合理及基本面改善品种。
- 股债收益比与市场预期 基金管理人原本因股债收益比利于权益而对市场乐观，但股债收益比易受盈利端预期扰动，过去两年宏观环境致权益表现不佳。2024年9月底决策层表态扭转投资者预期，实体经济出现积极信号。然而，近期权益组合结构难调和，市场两端分化，本基金组合以低估值、稳定增长类公司为底仓，尽量规避过多宏观假设，关注慢变量，基于短期波动动态调整组合权重以降波动。
基金业绩表现：短期不佳，关注长期潜力
- 业绩回顾 结合主要财务指标和净值表现，本季度基金业绩欠佳，出现亏损。这主要受权益市场震荡及投资组合调整影响。尽管长期来看基金有一定增长，但不同阶段表现差异较大，投资者需关注其业绩稳定性和可持续性。
- 潜力分析 基金坚持以低估值、稳定增长类公司为底仓，若市场环境改善，此类公司价值可能逐步体现。同时，基金管理人依据市场变化动态调整策略，有望在后续提升业绩表现，但仍需关注市场不确定性对业绩的影响。
资产组合情况：权益投资占主导，债券投资稳健配置
- 资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 995,728,799.28 | 62.92 |
| 其中：股票 | 995,728,799.28 | 62.92 | |
| 2 | 固定收益投资 | 51,911,054.04 | 3.28 |
| 其中：债券 | 51,911,054.04 | 3.28 | |
| 3 | 买入返售金融资产 | 100,013,698.63 | 6.32 |
| 4 | 银行存款和结算备付金合计 | 434,446,064.57 | 27.45 |
| 5 | 其他资产 | 466,827.63 | 0.03 |
| 6 | 合计 | 1,582,566,444.15 | 100.00 |
- 组合分析 权益投资占比超六成，表明基金在资产配置上侧重权益市场，以追求资产增值。固定收益投资占比3.28%，提供一定稳定性和收益补充。买入返售金融资产及银行存款等配置，保证了基金资产的流动性，整体资产组合兼顾收益与风险平衡，但权益市场波动对基金净值影响较大。
股票投资组合：行业集中，制造业占优
- 行业分类股票投资组合
| 行业 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| A 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B 采矿业 | 71,510,748.33 | 4.55 |
| C 制造业 | 768,752,330.18 | 48.90 |
| F 批发和零售业 | 42,635,468.40 | 2.71 |
| G 交通运输、仓储和邮政业 | 48,457,313.80 | 3.08 |
| J 金融业 | 15,967,806.00 | 1.02 |
| K 房地产业 | 48,405,132.57 | 3.08 |
| 合计 | 995,728,799.28 | 63.34 |
- 行业分析 制造业投资占比近半，是基金股票投资核心领域，反映基金对制造业发展前景的看好。采矿业、批发和零售业等行业也有一定配置，行业分布相对集中。投资者需关注制造业相关政策及行业竞争格局变化对基金净值的影响，同时关注其他行业配置能否分散风险、增强收益。
股票投资明细：前十股票聚焦多行业
- 前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002831 | 裕同科技 | 2,856,018.00 | 72,114,454.50 | 4.59 |
| 2 | 000725 | 京东方A | 15,049,800.00 | 62,456,670.00 | 3.97 |
| 3 | 601058 | 赛轮轮胎 | 3,962,203.00 | 57,174,589.29 | 3.64 |
| 4 | 002078 | 太阳纸业 | 3,759,955.00 | 55,308,938.05 | 3.52 |
| 5 | 600885 | 宏发股份 | 1,344,519.00 | 49,518,634.77 | 3.15 |
| 6 | 002727 | 一心堂 | 3,351,845.00 | 42,635,468.40 | 2.71 |
| 7 | 002223 | 鱼跃医疗 | 1,162,800.00 | 40,558,464.00 | 2.58 |
- 明细解读 前十股票涉及包装、电子、轮胎、造纸等多个行业，分散投资降低单一行业风险。裕同科技占比最高，为4.59%，各股票占比相对均衡。投资者需关注这些股票基本面及市场表现对基金净值的影响，如行业竞争加剧、公司业绩下滑等可能带来的风险。
开放式基金份额变动：份额减少，关注投资者动向
- 份额变动详情
| 项目 | 国投瑞银瑞利混合（LOF）A | 国投瑞银瑞利混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 571,186,060.88 | 140,911,820.73 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 40,844,497.12 | 6,893,984.13 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 70,297,059.97 | 15,380,886.01 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 541,733,498.03 | 132,424,918.85 |
- 变动分析 A类份额减少29,452,562.85份，减少比例约5.16%；C类份额减少8,486,967.16份，减少比例约6.02%，两类份额合计减少9.35%。赎回份额大于申购份额，表明部分投资者在本季度选择离场，投资者需关注份额变动对基金规模及投资策略的影响，如大规模赎回可能导致基金管理人调整投资组合，进而影响基金业绩。
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