上海华测导航技术股份有限公司（以下简称“华测导航”）近日发布2024年年度报告，报告期内公司多项关键财务指标呈现增长态势，经营活动现金流量净额同比大增47.99%，扣非净利润也有35.31%的显著提升。然而，在亮眼的数据背后，公司也面临着市场竞争、技术创新等多方面的潜在风险，投资者需密切关注。
财务指标解读
营收稳健增长，市场拓展成效显著
华测导航2024年营业收入达到3,251,013,405.18元，较2023年的2,678,341,128.41元增长21.38%。从季度数据来看，各季度营收均保持一定规模，其中第四季度营收983,486,539.90元，为全年最高，显示出公司业务的良好发展态势。分行业来看，资源与公共事业板块营收1,425,253,452.20元，同比增长26.41%；地理空间信息板块营收588,500,340.38元，同比增长38.44%，这两个板块的快速增长成为推动公司整体营收上升的重要力量。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2024年 | 3,251,013,405.18 | 21.38% |
| 2023年 | 2,678,341,128.41 | - |
净利润提升，盈利能力增强
归属于上市公司股东的净利润为583,403,247.25元，较2023年的449,140,842.06元增长29.89%。扣除非经常性损益的净利润为503,793,315.68元，同比增长35.31%。这表明公司核心业务的盈利能力得到进一步提升，盈利质量较高。公司整体销售毛利率为58.13%，较上年提升1.07%，主要得益于积极采取采购、研发等综合降本策略，优化产品设计，自研核心元器件等措施。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比增长 | 扣除非经常性损益的净利润（元） | 同比增长 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 583,403,247.25 | 29.89% | 503,793,315.68 | 35.31% |
| 2023年 | 449,140,842.06 | - | 372,318,834.82 | - |
基本每股收益与扣非每股收益双升
基本每股收益为1.069元/股，较2023年的0.835元/股增长28.02%；扣非每股收益虽未单独列示，但从扣非净利润的增长幅度来看，同样呈现良好的上升趋势。这反映出公司盈利能力的增强对股东收益的积极影响。
| 年份 | 基本每股收益（元/股） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2024年 | 1.069 | 28.02% |
| 2023年 | 0.835 | - |
费用有增有减，结构需关注
- 销售费用：2024年销售费用为599,934,495.40元，较2023年的509,980,984.10元增长17.64%。销售费用率为18.45%，较上年下降0.59%。费用增长但费用率下降，表明公司在市场推广方面的投入仍在持续，但投入产出效率有所提高。
- 管理费用：管理费用为257,562,838.14元，较2023年的197,168,635.07元增长30.63%，主要系股权激励摊销所致。管理费用率为7.92%，较上年增加0.56%。虽然管理费用的增加是为长期有效增长蓄力，但也需关注其对短期利润的影响。
- 财务费用：财务费用为10,359,130.23元，而2023年为 - 1,130,523.90元。主要原因可能是公司的融资结构或资金使用情况发生变化，需进一步关注其对公司财务状况的影响。
- 研发费用：研发费用为469,019,089.58元，较2023年的462,113,130.64元增长1.49%，研发投入占营业收入比重为14.43%，仍保持较高水平。公司持续投入高精度定位芯片、乘用车自动驾驶高精度定位产品、激光雷达等多项研发项目，为未来发展奠定基础。
| 年份 | 销售费用（元） | 同比增长 | 管理费用（元） | 同比增长 | 财务费用（元） | 研发费用（元） | 同比增长 | 研发投入占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 599,934,495.40 | 17.64% | 257,562,838.14 | 30.63% | 10,359,130.23 | 469,019,089.58 | 1.49% | 14.43% |
| 2023年 | 509,980,984.10 | - | 197,168,635.07 | - | - 1,130,523.90 | 462,113,130.64 | - | 17.25% |
现金流表现良好，经营活动创现能力强
- 经营活动产生的现金流量净额：2024年为659,056,803.43元，较2023年的445,346,227.17元增长47.99%。这表明公司经营活动创现能力较强，能够为公司的持续发展提供有力的资金支持。从季度数据来看，除第一季度为负外，其他季度均为正，且第四季度达到710,004,004.47元，显示出公司在下半年经营活动现金流入的强劲态势。
- 投资活动产生的现金流量净额：为 - 521,361,250.77元，203年为 - 228,204,780.48元。投资活动现金流出小计为1,744,886,308.96元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等，表明公司在积极进行战略布局和资产购置，以支持未来的业务发展。
- 筹资活动产生的现金流量净额：为 - 105,132,902.16元，2023年为 - 62,853,463.21元。筹资活动现金流出小计为353,509,594.59元，主要用于偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现金等，反映出公司在偿还债务和回报股东方面的资金支出。
| 年份 | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 同比增长 | 投资活动产生的现金流量净额（元） | 筹资活动产生的现金流量净额（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 659,056,803.43 | 47.99% | - 521,361,250.77 | - 105,132,902.16 |
| 2023年 | 445,346,227.17 | - | - 228,204,780.48 | - 62,853,463.21 |
风险因素分析
市场竞争风险
国内卫星导航测绘仪器市场集中度较高，市场规模增长趋缓，竞争日趋激烈。若华测导航未能保持原有高精度GNSS接收机业务国内市场占有率，未能发展好精准农业、位移监测、三维智能测绘等新兴业务，未能及时抓住自动驾驶、水文水利等新市场机会，公司将面临经营业绩增速放缓的风险。尽管公司2024年在各业务板块均有增长，但市场竞争的压力始终存在，需不断提升自身竞争力。
技术创新风险
随着行业应用范围的不断拓宽，高精度导航定位技术与自动驾驶、卫星互联网、物联网等新兴行业的技术融合度不断加强，产品性能的提升对持续研发投入的依赖性增强。如果公司不能准确预测技术发展趋势，及时研究开发新技术，不能持续进行产品性能升级和产品结构更新，或者科研与产业化不能同步跟进，公司的技术和产品将逐渐丧失市场竞争力。虽然公司目前研发投入保持较高水平，但技术创新的不确定性仍可能对公司未来发展产生不利影响。
核心人员流失风险
高精度导航定位行业为技术密集型行业，核心技术及专业人员对公司业务发展起着关键作用。尽管公司在内部制度、激励措施上制定了一系列防止核心技术人员流失的有力措施，但仍无法完全避免核心人才流失的风险。一旦核心人员流失，可能导致公司技术研发进度受阻，影响公司的创新能力和市场竞争力。
宏观经济波动风险
近年，受地缘政治、贸易摩擦等多方面影响，全球经济下行压力增大。若未来全球经济衰退，国内外经济增速减缓，将直接影响国内外市场对于高精度导航定位产品的需求，对公司未来的业绩将造成不利影响。此外，公司国际业务目前在整体业务中的占比约为29%，汇率波动有可能给出口带来不利影响，使得公司产生部分汇兑损失。
高管薪酬情况
董事长赵延平报告期内从公司获得的税前报酬总额为162.95万元，总经理朴东国为136.49万元，副总经理王向忠为29.79万元、袁本银为118.47万元、姜春生为95.56万元、杨云为216.13万元，财务总监高占武为70.25万元，副总经理兼董事会秘书孙梦婷为56.31万元。公司董事、监事和高级管理人员报酬的决策程序经过相关会议审议通过，根据公司经营业绩和个人履职情况等综合确定。
总体而言，华测导航2024年在财务表现上有诸多亮点，营收和净利润实现增长，现金流状况良好，但同时也面临着市场、技术等多方面的风险。投资者在关注公司发展潜力的同时，需充分认识到这些潜在风险，谨慎做出投资决策。
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