2025年，陕西黑猫焦化股份有限公司（以下简称“陕西黑猫”）发布2024年年度报告，多项财务指标出现较大变动，其中净利润同比下降126.21%，经营活动产生的现金流量净额同比减少120.89%，公司面临较大经营压力。以下将对其年报进行详细解读。
关键财务指标解读
营收下滑，市场环境影响显著
2024年，陕西黑猫实现营业收入1,458,038.19万元，较上年同期的1,859,265.18万元下降21.58%。公司解释称，主要原因是本期公司主要产品销量及销售价格同比下降。从行业环境来看，2024年我国钢铁表观需求环比下降，房地产行业持续探底，基建投资增长放缓，除制造业和出口行业外，各终端用钢需求普遍疲软，对双焦市场供应端形成巨大压力，焦炭价格多数时间处于下跌状态，尽管期间有反弹，但整体上涨幅度不及跌幅，持续承压下行。
净利润亏损扩大，成本与市场双重挤压
归属于上市公司股东的净利润为 -115,832.99万元，较上年同期的 -51,206.46万元，亏损进一步扩大，降幅达126.21%。这主要是受上游煤炭行业及下游钢铁行业、化工行业市场影响，公司主要产品销售价格下降幅度大于主要原材料价格下降幅度，毛利率下滑，主营业务亏损。此外，公司对部分产品及部分生产线计提资产减值准备，也对净利润产生了负面影响。
扣非净利润同样暴跌，主业盈利能力堪忧
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -115,448.50万元，较上年同期的 -50,160.30万元下降130.16%。这一数据进一步表明公司主营业务在2024年面临严峻挑战，盈利能力大幅减弱。
基本每股收益和扣非每股收益均大幅下降
基本每股收益为 -0.57元/股，较上年同期的 -0.25元/股减少128.00%；扣除非经常性损益后的基本每股收益同样为 -0.57元/股，较上年同期减少128.00%。这与净利润和扣非净利润的下降趋势一致，反映出公司为股东创造收益的能力急剧下降，股东权益受到较大损害。
费用分析
销售费用下降，销量影响运杂费
2024年销售费用为81,160,717.79元，较上年同期的94,057,356.15元减少13.71%。公司表示，主要原因是本期公司产品销量同比下降，导致运杂费同比减少。这表明公司销售费用的变动与业务规模紧密相关，随着销量下滑，相应的运输成本等销售费用也有所降低。
管理费用降低，职工薪酬减少是主因
管理费用为249,816,954.16元，较上年同期的277,982,045.28元减少10.13%。主要原因是本期公司职工薪酬同比减少。公司在管理成本控制方面取得了一定成效，通过合理调整人力成本，降低了管理费用支出。
财务费用微增，借款规模扩大所致
财务费用为328,443,950.44元，较上年同期的315,371,327.21元增加4.15%。主要原因是本期公司借款同比增加，导致利息费用上升。尽管增幅较小，但随着公司债务规模的扩大，未来财务费用可能对公司利润产生更大影响，需关注公司的债务管理和融资策略。
研发情况
报告期内，公司未披露研发投入情况表、研发人员情况表等相关信息，无法对公司研发投入和研发人员构成等情况进行分析。在当前行业竞争激烈的背景下，研发投入对于企业提升竞争力、实现可持续发展至关重要，希望公司未来能加强这方面的信息披露。
现金流分析
经营活动现金流净额大幅减少，销售回款遇阻
经营活动产生的现金流量净额为 -11,715.15万元，较上年同期的56,091.32万元减少120.89%。主要原因是本期公司主要产品的销量和售价同比下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金同比减少。这显示公司经营活动的现金创造能力显著减弱，可能面临资金紧张的局面，需优化销售策略，加强应收账款管理，提高销售回款速度。
投资活动现金流净额减少，项目投资支出增加
投资活动产生的现金流量净额为 -51,323.83万元，较上年同期的7,416.88万元减少791.99%。主要原因是本期公司购建固定资产和收购阳霞矿业股权支付的现金同比增加。公司在积极推进项目建设和扩张，但需注意投资节奏和资金安排，确保投资活动不会对公司整体财务状况造成过大压力。
筹资活动现金流净额增加，融资规模扩大
筹资活动产生的现金流量净额为53,430.63万元，较上年同期的 -86,899.27万元增加161.49%。主要原因是本期公司融资收到的现金同比增加。公司通过增加融资来满足经营和投资需求，但同时也增加了债务负担和财务风险，需要合理规划资金用途，提高资金使用效率。
风险因素解读
产业政策风险
公司所处行业受国家发改委、生态环境部等多部门监督管理，近年来相关部门出台了一系列政策，如《焦化行业规范条件》《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》等，对产业结构调整、产能控制等方面提出要求。若公司未能遵守相关政策或因政策变化导致生产经营受限，将对公司业绩造成不利影响。
产品价格波动风险
公司主营业务产品包括焦炭、甲醇等，其下游客户主要为钢铁、化工企业，需求受宏观经济及上下游行业影响较大。不同地区客户对焦炭技术指标要求不同，产品价格存在区域差异且波动较大。若宏观经济萎缩或客户所在行业需求下滑，将影响公司产品销量和价格，进而影响经营业绩。
原材料价格波动风险
公司生产焦炭所用原料煤受宏观经济及煤炭市场影响较大。国内炼焦煤资源相对匮乏且分布不均，煤矿开采准入门槛提高，煤炭供应量和价格可能出现较大波动，直接影响公司生产成本，进而影响正常生产计划和经营业绩。
环境保护责任风险
公司从事的煤化工、煤炭开采洗选业务属于环保重点管控行业。随着环保法规日益严格，公司环保升级投入要求提高。若公司不能持续符合环保要求或发生重大环境污染事件，可能面临罚款、停产整改等处罚，影响公司声誉和生产经营，同时增加成本费用和资本性支出，影响经营业绩。
安全生产风险
公司生产过程存在较多危险源，部分原料、产品具有易燃、易爆等特性，生产工艺复杂，设备操作难度大。操作人员失误、意外事件或设备故障等都可能导致安全事故，造成人员伤亡和财产损失，影响公司经营。此外，若所在地同类企业发生安全事故，公司可能因政府要求区域行业整顿而受到影响。
管理层报酬情况
董事长张林兴报告期内从公司获得的税前报酬总额为78.69万元，总经理张林兴（兼任）报酬为78.69万元，副总经理刘芬燕报酬为60.19万元，财务总监刘芬燕（兼任）报酬为60.19万元。整体来看，管理层报酬水平与公司经营业绩之间的关联性需进一步观察，在公司业绩亏损扩大的情况下，管理层报酬是否合理，值得投资者关注。
综合评价与建议
陕西黑猫2024年业绩表现不佳，净利润和现金流等关键指标恶化，反映出公司在当前市场环境下面临较大挑战。为应对困境，公司可采取以下措施： 1. 优化产品结构与市场策略：加大研发投入，开发高附加值产品，提高产品竞争力；加强市场调研，根据市场需求调整产品销售策略，拓展销售渠道，提高市场份额。 2. 强化成本控制：进一步优化采购、生产等环节，降低原材料采购成本和生产成本；合理控制费用支出，提高运营效率。 3. 加强风险管理：密切关注产业政策变化，及时调整经营策略，确保合规经营；建立健全价格预警机制，应对产品和原材料价格波动风险；加大环保和安全投入，确保生产安全，避免因环保和安全问题造成重大损失。 4. 提升现金流管理水平：加强应收账款和存货管理，提高资金周转效率；合理安排投资和融资活动，确保资金链稳定。
对于投资者而言，陕西黑猫目前面临诸多风险，在投资决策时需谨慎评估公司的经营状况和发展前景。
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