合众思壮2024年报解读：净利润暴跌146.50%，现金流降幅超八成

北京合众思壮科技股份有限公司作为卫星导航行业的龙头企业之一，其2024年年报备受关注。报告期内，公司多项财务指标出现较大变化，其中净利润同比减少146.50%，经营活动产生的现金流量净额同比减少86.45%。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况？又对投资者释放了哪些信号？本文将深入解读。

营业收入：大幅下降33.51%

2024年，合众思壮实现营业收入1,198,401,985.18元，较上年减少33.51%。从业务板块来看，测量测绘与建筑工程业务收入438,208,790.67元，同比下降17.06%；资源与公共事业业务收入337,626,860.31元，同比下降49.19%；智能制造业务收入231,398,825.15元，同比下降11.25%；其他业务收入191,167,509.05元，同比下降45.19%。全球测量测绘等下游市场需求增速放缓，市场竞争加剧，以及公司加快收缩非核心业务，主动性战略调整，是营收下降的主要原因。

净利润：由盈转亏，暴跌146.50%

归属于上市公司股东的净利润为 -222,251,407.06元，而2023年为477,973,151.05元，同比减少146.50%。除了营收下降外，2023年公司通过处置海外全资子公司等方式取得投资收益8.61亿元，而本年投资收益较上年下降约8.51亿元，这对净利润产生了重大影响。此外，公司对前期并购子公司形成的商誉计提减值准备、存货及合同履约成本减值损失、固定资产减值损失以及按照坏账计提政策计提信用减值损失，也是净利润大幅下降的原因。

扣非净利润：亏损扩大23.08%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -256,359,911.90元，较上年的 -208,284,706.71元，亏损扩大了23.08%。这表明公司核心业务的盈利能力面临较大挑战，公司在市场竞争和业务调整过程中，主营业务的盈利水平有待提升。

费用：整体有所下降

2024年公司费用情况如下：销售费用160,898,583.95元，同比下降6.45%；管理费用303,863,823.29元，同比下降6.07%；财务费用32,894,089.75元，同比下降73.55%，主要原因是融资规模下降利息同步减少；研发费用113,353,382.41元，同比下降22.33%。虽然各项费用均有不同程度下降，但整体费用仍处于较高水平，对公司利润形成一定压力。

研发投入：资本化率大幅上升

研发投入金额为161,477,248.43元，与上年基本持平，但研发投入资本化的金额为48,123,866.02元，较上年的15,995,241.03元，增长了200.86%，资本化研发投入占研发投入的比例从9.88%提升至29.80%。这一变化可能会对公司未来的利润产生影响，若资本化项目能够成功转化为经济效益，将对公司业绩有积极作用，反之则可能带来潜在风险。从研发项目来看，如新款高精度车规级定位芯片项目，公司期望通过该项目实现销售收益，但在市场竞争激烈的环境下，项目的推进和盈利情况仍需关注。

经营活动现金流：净额大幅下降86.45%

经营活动产生的现金流量净额为61,230,365.68元，较上年的451,941,214.54元，减少了86.45%。主要原因是上年同期收到前期大额回款，而本年度经营活动现金流入小计1,901,218,781.84元，同比下降23.55%；经营活动现金流出小计1,839,988,416.16元，同比下降9.58%。这显示公司经营活动创造现金的能力在减弱，可能会影响公司的短期偿债能力和资金周转。

投资活动现金流：流入锐减，流出增加

投资活动现金流入小计73,542,466.30元，同比下降94.35%，主要原因是上年同期收到处置股权所致；投资活动现金流出小计67,690,244.36元，同比增加64.41%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致；投资活动产生的现金流量净额5,852,221.94元，同比下降99.54%。这表明公司在投资策略上有所调整，减少了对外投资的回收，但增加了长期资产的投入，未来需关注这些投资能否带来预期的收益。

筹资活动现金流：净额增加，但借款规模下降

筹资活动现金流入小计227,800,000.00元，同比下降81.23%，主要是借款规模逐年降低；筹资活动现金流出小计798,947,039.12元，同比下降67.19%，主要是上年同期偿还大额借款；筹资活动产生的现金流量净额 -571,147,039.12元，较上年的 -1,221,172,101.39元，增加了53.23%。公司筹资活动现金流量的变化，反映了公司在资金筹集和偿还方面的调整，借款规模的下降可能会降低公司的财务风险，但也可能限制公司的业务扩张能力。

可能面对的风险

1. 技术研发风险：北斗/GNSS技术与新兴领域深度融合，技术迭代周期缩短，研发投入大，存在市场应用延迟导致的投入与产出风险。尽管公司采取加强产品研发规划和节点控制等措施，但技术研发的不确定性仍可能对公司未来发展产生影响。
2. 市场与经营风险：北斗卫星导航产业依赖国家政策扶持，部分新兴业务尚处培育期，推广周期长、投入大，市场需求放量不及预期等因素可能增加公司经营风险。公司虽以“技术引领 + 场景穿透”为核心策略，但市场变化难以预测，公司仍需应对市场不确定性带来的挑战。
3. 投资与并购风险：公司通过投资并购完善产业链布局，但可能面临标的价值评估偏差、跨境法律政策冲突、技术团队融合受阻等风险，若整合不力可能导致协同效应落空。公司强化全流程风控，但投资并购的风险依然存在，需密切关注并购后的整合情况。
4. 全球供应链及贸易摩擦风险：国际政治经济形势不确定，可能导致公司供应链短缺、全球研发合作受限等风险。公司积极巩固和丰富供应链体系，但全球环境变化可能对公司供应链造成冲击。

董事、监事、高级管理人报酬情况

公司董事、监事、高级管理人员报酬决策程序规范，根据其担任职务及公司薪酬制度领取薪酬。董事长王刚未在公司领取报酬，总经理朱兴旺报酬为91.97万元，副总经理闫文报酬为193.33万元，财务总监赵慧琳报酬为26.57万元。公司通过合理的薪酬体系，激励管理层为公司发展努力，但在公司业绩下滑的情况下，管理层需承担更大的责任，如何提升公司业绩将是管理层面临的重要挑战。

合众思壮在2024年面临净利润暴跌、现金流大幅下降等困境，虽然在费用控制和研发投入结构调整上有一定举措，但仍需应对诸多风险。投资者需密切关注公司在市场拓展、技术研发、投资并购等方面的战略调整及实施效果，以评估公司未来的发展前景和投资价值。

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