一、市场背景：政策与技术共振，跨境支付进入爆发期
2025年，中国跨境支付行业迎来历史性拐点，两大核心事件驱动产业链重构：
1.中越二维码支付互联互通落地：银联国际与越南国家支付公司（NAPAS）完成系统对接，中国工商银行、越南外贸银行提供实时本币结算服务，双向支付网络覆盖线上线下一体化场景。预计2025年中越跨境支付交易规模突破5000亿元，带动东南亚市场加速渗透。
2.微信支付与Stripe全球合作深化：微信支付通过StripeTerminal在欧美20国实现线下收款，跨境费率低至1.5%，较传统国际卡组织成本下降50%，商户转化率显著提升。叠加支付宝“碰一下”NFC技术全国推广，中国移动支付国际化进程提速。
二、行业趋势：从“通道服务”到“生态共建”
跨境支付正从单一支付工具向综合服务生态转型，四大方向催生结构性机会：
1.支付终端与系统升级：二维码、NFC技术融合推动智能POS终端迭代，支持多币种、多场景的硬件厂商率先受益；
2.本币结算体系重构：人民币在东南亚贸易结算占比提升至35%，跨境清算银行及金融IT服务商迎来增量市场；
3.数据安全与合规要求：数字货币（DCEP）跨境试点加速，区块链技术优化支付流程，加密算法及身份认证需求激增；
4.跨境电商场景延伸：东南亚电商渗透率不足20%，物流、仓储及供应链金融配套服务成为第二增长曲线。
三、投资主线：四大核心赛道与标的逻辑
1.支付终端与技术服务商：硬件放量+费率分成
-新国都：智能POS终端龙头，中越跨境支付设备市占率超40%，适配微信、支付宝、VietQR全渠道，2025年跨境业务收入预计增长60%。
-拉卡拉：唯一拥有跨境人民币全牌照的第三方支付机构，与越南外贸银行合作推出本币结算产品，商户资源及费率优势显著。
-新大陆：国内唯一掌握支付终端芯片设计技术的企业，深度参与支付宝“碰一下”设备投放，NFC技术适配跨境场景。
2.金融科技与系统服务商：技术壁垒+政策红利
-长亮科技：为越南央行及工商银行提供跨境支付系统升级服务，CIPS（人民币跨境支付系统）核心供应商，海外收入占比突破25%。
-四方精创：区块链跨境结算平台获多国监管许可，与腾讯云合作开发DCEP跨境解决方案，技术先发优势显著。
-恒宝股份：智能卡及支付安全龙头，为微信支付跨境链路提供Tokenization加密技术，护城河深厚。
3.数字货币与区块链：政策赋能+场景突破
-广电运通：参与越南央行数字货币钱包研发，跨境支付系统底层架构服务商，技术适配多国央行数字货币标准。
-楚天龙：数字身份认证技术领先，为跨境支付提供e-KYC（电子身份验证）解决方案，东南亚市场加速落地。
4.跨境电商与物流：需求刚性+效率提升
-华贸物流：中越跨境包裹量同比增长60%，海外仓面积超50万平方米，受益东南亚电商渗透率提升。
-顺丰控股：国际业务增速连续3年超40%，承接中越“最后一公里”配送，东南亚件量占比达25%。
四、技术升级：NFC与二维码融合打开增量空间
支付宝“碰一下”技术全国推广，NFC支付场景从零售向交通、医疗等领域延伸：
-复旦微电：NFC芯片核心供应商，技术壁垒高，市占率超70%，受益设备铺设加速；
-奥比中光：3D视觉感知技术赋能支付终端，与支付宝联合开发智能结算模块，订单暴增200%。
五、风险与策略建议
-短期风险：地缘政治扰动、跨境数据合规成本上升；
-长期机遇：东南亚数字经济规模预计2030年突破1万亿美元，提前布局技术领先、生态协同的龙头企业。
配置策略：建议关注支付终端、金融科技、数字货币及NFC芯片四大方向，均衡布局硬件放量、软件服务及生态闭环标的。
核心逻辑总结：跨境支付正从“单一工具”升级为“数字基建”，技术迭代与政策红利驱动行业进入十年黄金周期。中国凭借移动支付技术输出及人民币国际化，有望重塑全球支付格局，产业链核心企业将分享万亿级市场红利。
