中孚实业2024年年报解读：营收增长背后，净利润为何下滑近四成？

2025年4月，河南中孚实业股份有限公司（以下简称“中孚实业”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入227.61亿元，同比增长21.12%；归属于上市公司股东的净利润为7.04亿元，同比下降39.30%。本文将深入解读中孚实业2024年年报，剖析其财务状况、经营成果及潜在风险。

营收增长，市场拓展成效初显

2024年，中孚实业实现营业收入22,761,267,690.25元，较上年同期的18,792,866,120.25元增长21.12%。这一增长主要得益于铝加工产品销量的增加。公司在报告期内加大“绿色、低碳”产品市场开发，铝精深加工产品销量实现快速增长，2024年度铝精深加工产品销量达64.03万吨，同比增长31.77%，其中出口销量41.61万吨，同比增长70.73%。

净利润下滑，成本与市场因素并存

归属于上市公司股东的净利润为703,685,462.34元，较上年同期的1,159,206,321.49元下降39.30%。净利润下滑的原因主要有两方面。一方面，营业成本上升。本期营业成本为20,554,495,100.63元，较上年同期的15,841,155,175.83元增长29.75%，主要是由于铝加工产品销量增加、电解铝主要原材料氧化铝价格上涨和用电成本增加所致。另一方面，公司资产减值损失增加，本期资产减值损失为86,099,936.48元，较去年同期增加45,170,416.48元，主要为本期计提存货跌价损失增加所致。

扣非净利润下降，主业盈利能力承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为593,015,160.43元，较上年同期的966,007,494.48元下降38.61%。这表明公司主营业务的盈利能力面临压力。从数据来看，本期铝加工业务毛利率为8.16%，较去年同期下降2.88%；电解铝业务毛利率为12.06%，较去年同期下降9.96%。业务毛利率的降低对扣非净利润产生了负面影响。

基本每股收益与扣非每股收益双降

基本每股收益为0.18元/股，较上年同期的0.29元/股下降37.93%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.15元/股，较上年同期的0.25元/股下降40.00%。这两项指标的下降与净利润和扣非净利润的下滑趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱对股东收益的影响。

销售费用增长，市场推广力度加大

本期销售费用为49,502,291.68元，较去年同期的40,588,152.11元增长21.96%，主要原因是本期销售人员职工薪酬增加。这表明公司在市场拓展方面加大了投入，以推动产品销售增长。

管理费用下降，股权激励款分摊费用减少

管理费用为397,592,115.01元，较去年同期的431,947,342.60元下降7.95%，主要是本期股权激励款分摊费用减少所致。公司在管理成本控制上取得一定成效。

财务费用降低，汇兑收益增加

财务费用为211,271,721.02元，较去年同期的258,007,840.72元下降18.11%，主要因为本期汇兑收益增加。这在一定程度上减轻了公司的财务负担。

研发费用上升，持续投入创新

研发费用为403,947,577.03元，较去年同期的377,965,263.33元增长6.87%，主要是本期研发材料投入增加所致。公司注重技术创新，持续投入研发资源，以提升产品竞争力和可持续发展能力。报告期内，公司依托多个研发平台，围绕铝及铝精深加工主业不断增强自主创新能力，申请专利71件，获得授权专利49件，参与制定5项团体标准，进行了8项重大科技项目研发。

研发投入持续增加，占比稳定

本期费用化研发投入为403,947,577.03元，研发投入合计403,947,577.03元，研发投入总额占营业收入比例为1.77%。虽然研发投入占比相对稳定，但绝对值的增加显示公司对研发的重视。

研发人员结构合理，创新活力激发

公司研发人员数量为518人，占公司总人数的7.47%。从学历结构看，本科及以上学历人员134人，占比25.87%；从年龄结构看，30 - 50岁人员373人，占比71.97%，研发团队结构较为合理。报告期内，公司技术创新体系进一步完善，启动公司级课题26项，子公司级项目80项，发布揭榜挂帅项目3个，创新活力得到进一步激发。

经营活动现金流净额减少，应收款影响较大

经营活动产生的现金流量净额为1,404,088,055.05元，较上年同期的1,989,158,439.41元减少29.41%，主要为本期铝加工应收款增加所致。这可能会影响公司的资金周转效率，需关注应收账款的回收情况。

投资活动现金流净额改善，支付股权收购款减少

投资活动产生的现金流量净额为 -518,360,706.22元，较上年同期的 -811,439,996.40元增加36.12%，主要为本期支付股权收购款较去年同期减少所致。这表明公司在投资节奏上有所调整。

筹资活动现金流净额增加，借款现金流入增多

筹资活动产生的现金流量净额为 -702,332,222.22元，较上年同期的 -1,374,200,868.58元增加48.89%，主要是本期取得借款收到的现金增加所致。公司通过增加借款来满足资金需求，但也需关注偿债压力。

行业竞争加剧，产能过剩隐忧

近年来，部分铝加工企业新增产能投资，可能导致产能过剩和竞争加剧，对公司铝加工业务造成影响。中孚实业虽积极优化产品结构、开发新产品，但仍需应对市场竞争压力。

原材料价格波动，成本控制挑战

公司产品所需主要原材料为原铝、氧化铝和煤炭，其价格波动会对公司生产成本造成较大压力。长江现货铝价和LME铝价之间的差价波动，也会影响公司铝产品出口业务。

安全环保风险，合规成本上升

公司主要业务涉及铝加工、电解铝、煤炭开采、火力发电等，若双碳标准进一步提高，公司需增加投资以减少碳排放，这将增加合规成本。

出口与汇率风险，国际市场变数

公司存在出口业务，汇率波动会影响公司经营业绩。虽然公司采取了一些措施来降低风险，但国际市场的不确定性仍可能对公司造成不利影响。

电价政策不确定性，经营成本受扰

电解铝生产中电力成本占比较高，若电价政策调整，可能给公司生产经营带来一定影响。

董事长薪酬182.39万元，激励与责任并重

董事长马文超报告期内从公司获得的税前报酬总额为182.39万元。较高的薪酬体现了对其领导公司发展的激励，同时也意味着更大的责任。

总经理薪酬116.37万元，业绩关联紧密

总经理钱宇报告期内从公司获得的税前报酬总额为116.37万元。其薪酬与公司经营业绩紧密相关，在公司净利润下滑的情况下，薪酬水平也反映了公司的经营状况。

副总经理薪酬各有差异，职责贡献体现

各位副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额有所差异，如曹景彪为88.66万元，王力为85.27万元，杨萍为12.22万元。这体现了不同副总经理在公司中承担的职责和贡献的不同。

财务总监薪酬待明确，关注后续披露

报告中未明确提及财务总监报告期内从公司获得的税前报酬总额，需关注公司后续披露。

中孚实业在2024年虽营业收入实现增长，但净利润下滑明显，面临行业竞争、原材料价格波动等诸多风险。公司在研发投入、市场拓展方面有积极举措，但仍需加强成本控制、优化产品结构、提升盈利能力，以应对复杂多变的市场环境，实现可持续发展。投资者需密切关注公司在风险应对和业绩改善方面的进展。

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