转自：中国银行保险报网
□本报记者 胡杨
优质资产导向倒逼资管行业寻找更多投资机会，银行理财机构也不例外，希望更多地参与衍生品市场，利用衍生品工具增厚收益、平滑净值。
以利率衍生品为例，随着利率市场化改革的持续推进，利率波动更加常见与频繁，在这种背景下，境内外各类自营及资管投资机构进行债券资产配置时，通常会配套运用利率衍生品进行风险对冲。
从国内的情况看，以利率互换为代表的场外利率衍生品是金融机构主要的利率风险对冲工具，其中挂钩银行间基准利率（回购利率）、拆借利率（SHIBOR）、贷款利率（LPR）的交易占比较高；市场规模方面，业务量逐步增长，参与者结构日渐丰富。根据上海清算所统计，2023年，场外利率衍生品业务量为31万亿元，近10年的年复合增长率达到25.6%。
众所周知，债券是银行理财配置的主要资产之一，上海清算所业务一部利率团队负责人蒋辰铭、上海清算所业务一部经理孙帅克指出，当债券市场因趋势反转、事件冲击等发生价格较大波动时，如果没有相应的风险对冲，导致理财产品收益率产生大幅回撤甚至“破净”时，容易引发终端理财投资者短期内的赎回行为，不仅给理财子公司的资金端流动性管理造成巨大压力，也会因为理财子公司的资产抛售行为，加剧债券二级市场的不稳定性，引发其他市场机构的投资风险，并可能传导至一级发行市场干扰企业的融资安排，理财机构参与利率衍生品交易因而很有必要。
然而，未获得衍生品牌照以及系统、流程和人员等配置的不完善，都影响了理财机构开展衍生品交易的规模和深度。根据金融监管总局公开的信息，现阶段的32家理财公司中，有17家理财公司持有衍生品牌照，所持牌照均为普通类。利率衍生品市场较为活跃的股份行、城商行的理财子公司中，有6家持牌，农商银行系理财子公司暂无持牌。
无论是从对冲风险还是寻找增益资产的角度来看，理财机构提高衍生品交易参与度都很有必要。银行业理财登记托管中心公布的数据显示，截至2024年末，商品及金融衍生品类产品的存续规模为0.01万亿元。下一步，理财机构应不断提升对衍生品工具的认识度和重视程度，引导形成利用衍生品工具管理风险的意识与习惯，同时加强人才培养和储备，增强对衍生品工具的交易、风控、清算管理能力。
此外，监管部门也应在把控风险的前提下为理财机构参与衍生品市场提供更多机会，鼓励丰富衍生品工具箱，更好地匹配银行理财资金配置特征与需求。目前，上海清算所已联合中国外汇交易中心、银行间市场交易商协会陆续推出了人民币利率互换、标准利率互换、标准债券远期、信用违约互换等系列衍生产品，挂钩标的涵盖SHIBOR、LPR、政策性金融债等利率衍生品并涵盖以多行业、区域为标的的信用衍生品。
