中国西电电气股份有限公司（以下简称“中国西电”）近日发布2025年第一季度财报。本季度，公司多项财务指标出现显著变化，其中经营活动产生的现金流量净额同比暴跌388.78%，而归属于上市公司股东的净利润则大增42.10%，这些变化值得投资者密切关注。
营收稳健增长，变压器等板块贡献突出
本季度，中国西电营业收入为52.45亿元，较上年同期的47.13亿元增长11.27%。从业务板块来看，变压器板块的电力变压器、换流变压器，开关板块的特高压开关及组合电器，配用电板块的换流阀等产品销售收入同比增长较多，推动了整体营收的提升。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 5,244,634,177.81 | 4,713,262,351.31 | 11.27 |
净利润大幅增长，高毛利产品助力明显
归属于上市公司股东的净利润为2.95亿元，较上年同期的2.08亿元增长42.10%。主要原因是报告期内部分产品销售收入增长较多，且本期高毛利产品收入占比上升。这表明公司在产品结构优化和市场拓展方面取得了一定成效。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 294,887,908.89 | 207,524,256.45 | 42.10 |
扣非净利润增长显著，主业盈利能力增强
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.93亿元，较上年同期的1.90亿元增长54.14%。这进一步说明公司主营业务的盈利能力在增强，经营业绩具有较高的可持续性。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 293,111,078.99 | 190,154,927.22 | 54.14 |
基本每股收益提升，股东回报增加
基本每股收益为0.0575元/股，较上年同期的0.0405元/股增长41.98%。这主要得益于净利润的增长，意味着股东的每股收益得到提升，公司对股东的回报增加。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0575 | 0.0405 | 41.98 |
应收票据有所下降，应收账款规模扩大
应收票据期末余额为1.41亿元，较上年度末的2.46亿元下降42.47%；应收账款期末余额为104.42亿元，较上年度末的98.64亿元增长5.85%。应收账款的增加可能会带来一定的坏账风险，需关注公司的应收账款管理能力。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 141,393,893.63 | 245,790,638.06 | -42.47 |
| 应收账款 | 10,441,569,484.19 | 9,864,337,510.55 | 5.85 |
加权平均净资产收益率上升，资产运营效率提高
加权平均净资产收益率为1.33%，较上年同期的0.96%增加0.37个百分点。这表明公司在资产运营效率方面有所提高，能够更有效地利用净资产创造利润。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.33 | 0.96 | 增加0.37个百分点 |
存货规模上升，关注库存管理
存货期末余额为48.68亿元，较上年度末的47.20亿元增长3.13%。存货的增加可能会占用公司较多的资金，需要关注公司的库存管理水平，避免因存货积压导致的成本增加和资产减值风险。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 4,867,968,835.73 | 4,720,077,794.41 | 3.13 |
销售费用略有下降，管理费用有所增长
销售费用为1.55亿元，较上年同期的1.64亿元下降5.37%；管理费用为3.40亿元，较上年同期的2.93亿元增长15.98%。管理费用的增长可能与公司业务规模扩大、运营管理成本上升有关。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 155,264,358.62 | 164,084,626.10 | -5.37 |
| 管理费用 | 339,836,258.12 | 292,996,369.91 | 15.98 |
财务费用负值缩小，利息支出有变化
财务费用为 -1092.60万元，较上年同期的 -1205.37万元负值缩小。其中，利息费用为777.95万元，较上年同期的1087.24万元下降28.45%；利息收入为2533.33万元，较上年同期的2858.14万元下降11.36%。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -10,925,982.78 | -12,053,700.47 | - |
| 其中：利息费用 | 7,779,474.04 | 10,872,395.98 | -28.45 |
| 利息收入 | 25,333,331.38 | 28,581,428.06 | -11.36 |
研发费用投入加大，注重技术创新
研发费用为1.96亿元，较上年同期的1.51亿元增长29.64%。表明公司注重技术创新和产品研发，持续投入以提升产品竞争力和市场份额。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 196,269,392.43 | 151,380,724.03 | 29.64 |
经营现金流净额暴跌，资金压力显现
经营活动产生的现金流量净额为 -7.08亿元，较上年同期的2.45亿元下降388.78%。主要原因是报告期内采购业务同比增长较多，导致购买商品、接受劳务支付的现金远大于销售商品、提供劳务收到的现金。这可能会给公司带来一定的资金压力，影响公司的正常运营和发展。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -707,940,546.23 | 245,146,719.55 | -388.78 |
投资活动现金流净额为负，投资支出较大
投资活动产生的现金流量净额为 -2.62亿元，较上年同期的 -3.48亿元有所改善。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及支付其他与投资活动有关的现金，表明公司在持续进行投资布局，但需关注投资项目的收益情况。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -262,424,372.40 | -348,237,629.30 | - |
筹资活动现金流净额为负，偿债压力较大
筹资活动产生的现金流量净额为 -2.23亿元，较上年同期的 -3.90亿元有所改善。筹资活动现金流出主要用于偿还债务、分配股利、利润或偿付利息以及支付其他与筹资活动有关的现金，显示公司面临一定的偿债压力。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -222,552,552.22 | -390,243,199.32 | - |
综合来看，中国西电2025年第一季度在营收和净利润方面取得了较好的成绩，但经营活动现金流量净额的大幅下降以及应收账款、存货等方面的变化，需要公司加强资金管理和运营效率，以应对潜在的风险，确保公司的可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应密切留意这些财务指标的变化。
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