上海建工2024年报解读：净利润增长39.15%，扣非净利润下滑44.47%

上海建工近日发布2024年年报，各项财务数据引发市场关注。报告期内，公司实现营业收入300,216,787,754.46元，同比下降1.45%；归属于上市公司股东的净利润为2,167,691,910.46元，同比增长39.15%；然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为613,288,034.89元，同比减少44.47%。这一增一减之间，凸显出公司在经营与发展过程中的复杂态势。

营收微降，市场竞争压力显现

2024年，上海建工营业收入为300,216,787,754.46元，较去年的304,627,645,886.33元下降1.45%。从业务板块来看，建筑施工业务作为公司传统优势业务，2024年营业收入为2,666.76亿元，占当期营业收入比重89.12% ，虽仍占据主导地位，但较去年也有所下滑。这一下滑态势反映出建筑行业市场竞争激烈，公司在维持市场份额方面面临一定压力。

净利润增长，非经常性损益贡献大

归属于上市公司股东的净利润达到2,167,691,910.46元，同比增长39.15%。然而，深入分析发现，这一增长在较大程度上得益于非经常性损益。2024年非经常性损益合计1,554,403,875.57元，主要包括非流动性资产处置损益770,553,015.56元、计入当期损益的政府补助712,768,036.19元等。若剔除这些非经常性因素，公司的扣除非经常性损益的净利润大幅下降，显示出公司核心业务盈利能力面临挑战。

扣非净利润下滑，核心业务盈利承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为613,288,034.89元，同比减少44.47%。这一数据表明公司核心业务在市场竞争、成本控制等方面面临困境。市场竞争加剧导致毛利率下滑，如建筑施工业务毛利率从2023年的7.49%降至2024年的7.03%，设计咨询业务毛利率从23.49%降至23.05%，建材工业业务毛利率从13.69%降至13.64%。成本上升也是重要因素，尽管营业成本同比仅下降1.31%，但在营收下滑背景下，成本压力对利润的挤压更为明显。

基本每股收益上升，扣非每股收益锐减

基本每股收益为0.18元，较去年的0.12元增长50%，这与净利润增长趋势相符，主要受净利润增加影响。但扣除非经常性损益后的基本每股收益仅为0.01元，同比减少85.71%，从侧面印证了公司核心业务盈利能力的弱化，公司盈利质量有待提升，过度依赖非经常性损益可能导致业绩的不稳定。

销售费用下降，市场推广策略或有调整

2024年销售费用为683,483,267.16元，同比下降10.94%。各项明细中，职工薪酬及福利323,659,580.91元，较去年略有下降；佣金代理费207,839,747.05元，也有所降低。这可能反映出公司在市场推广策略上进行了调整，更加注重费用的投入产出比，以应对市场竞争和营收压力。

管理费用微降，运营效率有待进一步提升

管理费用为7,792,145,866.65元，同比下降0.12%，整体变化不大。职工薪酬及福利仍占据较大比例，为5,696,412,446.35元。虽然费用总额微降，但考虑到公司业务规模庞大，仍需进一步优化管理流程，降低管理成本，提升运营效率，以增强公司整体竞争力。

财务费用降低，债务结构优化初显成效

财务费用2,148,989,431.49元，同比下降10.28%。利息费用从3,157,226,690.70元降至2,931,902,011.78元，同时利息收入为946,096,685.34元。这表明公司在债务管理方面取得一定成效，可能通过优化债务结构、降低融资成本等方式，减轻了财务负担，为公司盈利提供了一定支撑。

研发费用增加，积极布局未来发展

研发费用为11,111,066,618.92元，同比增长2.74%。公司持续投入研发，直接材料、人员费用、其他费用等均有不同程度增长。在行业竞争激烈、技术迭代加速的背景下，公司通过加大研发投入，围绕“双碳”目标开展关键技术研发应用，推进数字化工业化建造等，以提升核心竞争力，为未来发展奠定基础。

经营活动现金流净额大幅减少，销售回款遇阻

经营活动产生的现金流量净额为12,132,934,310.10元，同比减少42.17%。主要原因是本年销售商品提供劳务收到的现金较上年减少，从324,278,192,841.42元降至288,855,673,314.44元。这显示公司在销售回款方面遇到困难，可能影响公司资金周转和后续项目开展，需加强应收账款管理，优化销售策略，确保经营活动现金流稳定。

投资活动现金流净额改善，资产处置节奏调整

投资活动产生的现金流量净额为 -2,129,231,534.17元，同比增长41.47%。主要是本年处置子公司收到的现金较上年减少17亿元，但整体现金流净额有所改善。公司在投资活动上可能更加谨慎，合理调整资产处置节奏，优化投资布局，以提高资产运营效率。

筹资活动现金流净额减少，资金压力仍存

筹资活动产生的现金流量净额为 -8,816,062,277.36元，同比减少12.08%。公司在偿还债务支付的现金、分配股利等方面支出较大，表明公司在资金安排上较为紧张，需进一步优化筹资策略，拓宽融资渠道，确保资金链稳定。

研发投入持续增加，聚焦关键领域

2024年研发投入合计11,111,066,618.92元，占营业收入比例为3.70%。公司围绕绿色低碳、数字化等领域开展研发，如研发预制混凝土构件绿色化生产线等技术。持续的研发投入有助于公司在技术创新上保持竞争力，适应行业发展趋势，但也对公司资金流造成一定压力。

研发人员结构合理，创新能力有保障

公司研发人员数量为9,608人，占公司总人数的19.68%。学历结构上，本科及以上学历人员占比高，博士研究生113人，硕士研究生1,041人，本科7,061人。年龄结构上，30 - 40岁人员居多，为研发创新提供了坚实的人才保障，有利于公司持续开展技术研发和创新工作。

多重风险并存，需密切关注

公司面临政策、财务、市场和不可抗力等风险。政策风险方面，房产开发等业务受政策影响大，部分项目可能亏损。财务风险上，行业上游财务状况不佳可能影响公司业务。市场风险在于上海本地市场需求放缓，拓展外地和海外市场增加管理成本和运作风险。不可抗力风险包括资产受损、项目延迟等。公司虽有应对措施，但仍需密切关注风险变化，及时调整策略。

管理层报酬与公司业绩挂钩，激励作用待观察

董事长杭迎伟报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.51万元，总裁叶卫东为66.00万元。公司建立了与企业经济效益和劳动生产率挂钩的工资决定和正常增长机制，管理层报酬与公司业绩相关。从2024年业绩看，净利润增长但扣非净利润下滑，管理层报酬与核心业务盈利的关联度及激励效果有待进一步观察。

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