新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月12日，川投能源发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为16.09亿元，同比增长8.54%；归母净利润为45.08亿元，同比增长2.45%；扣非归母净利润为44.65亿元，同比增长3.46%；基本每股收益0.9294元/股。
公司自1993年9月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为148.49亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对川投能源2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为16.09亿元，同比增长8.54%；净利润为46.3亿元，同比增长2.72%；经营活动净现金流为8.79亿元，同比增长47.64%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.54%，营业成本同比下降1.18%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.2亿 | 14.82亿 | 16.09亿 |
| 营业成本（元） | 8.73亿 | 7.95亿 | 7.86亿 |
| 营业收入增速 | 12.43% | 4.36% | 8.54% |
| 营业成本增速 | 19.02% | -8.99% | -1.18% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.19低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.14亿 | 5.96亿 | 8.79亿 |
| 净利润（元） | 35.72亿 | 45.07亿 | 46.3亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.17 | 0.13 | 0.19 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为51.18%，同比增长10.36%；净利率为287.77%，同比下降5.36%；净资产收益率（加权）为11.1%，同比下降12.11%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为51.18%，同比大幅增长10.36%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.51% | 46.37% | 51.18% |
| 销售毛利率增速 | -8.12% | 20.44% | 10.36% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为498.3%、-112.47%、28.66%、-126.71%，同比变动分别为8.95%、60.39%、-795.8%、60.28%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 498.3% | -112.47% | 28.66% | -126.71% |
| 销售净利率增速 | 8.95% | 60.39% | -795.8% | 60.28% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为38.51%、46.37%、51.18%持续增长，应收账款周转率分别为2.88次、2.13次、2.09次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.51% | 46.37% | 51.18% |
| 应收账款周转率（次） | 2.88 | 2.13 | 2.09 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期46.37%增长至51.18%，销售净利率由去年同期304.07%下降至287.77%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.51% | 46.37% | 51.18% |
| 销售净利率 | 251.5% | 304.07% | 287.77% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.1%，同比下降12.11%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 10.8% | 12.63% | 11.1% |
| 净资产收益率增速 | 4.55% | 16.94% | -12.11% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为100.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 39.2亿 | 48.34亿 | 46.47亿 |
| 净利润（元） | 35.72亿 | 45.07亿 | 46.3亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 86.97% | 107.26% | 100.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.53%，同比下降9.77%；流动比率为0.65，速动比率为0.63；总债务为166.75亿元，其中短期债务为39.44亿元，短期债务占总债务比为23.65%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为782.6万元，较期初变动率为267.19%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 213.14万 |
| 本期预付账款（元） | 782.62万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长267.19%，营业成本同比增长-1.18%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -50.69% | -53.74% | 267.19% |
| 营业成本增速 | 19.02% | -8.99% | -1.18% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6.5亿元、7.2亿元、9.2亿元，公司经营活动净现金流分别6.1亿元、6亿元、8.8亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 6.48亿 | 7.15亿 | 9.2亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.14亿 | 5.96亿 | 8.79亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.09，同比下降1.82%；存货周转率为10.57，同比增长13.43%；总资产周转率为0.03，同比下降0.4%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.88，2.13，2.09，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.88 | 2.13 | 2.09 |
| 应收账款周转率增速 | -21.34% | -26.1% | -1.82% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.2%、1.23%、1.23%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.55亿 | 7.4亿 | 8.02亿 |
| 资产总额（元） | 547.14亿 | 603.53亿 | 650.49亿 |
| 应收账款/资产总额 | 1.2% | 1.23% | 1.23% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.03，0.03，0.03，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.03 | 0.03 | 0.03 |
| 总资产周转率增速 | -2.15% | -6.42% | -0.4% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为102.3亿元，较期初增长62.79%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 62.84亿 |
| 本期固定资产（元） | 102.29亿 |
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