金牛化工2024年报解读：净利润大增56.73%，经营现金流却下滑45.89%

金牛化工于近日发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入499,347,739.80元，同比下降2.35%；归属于上市公司股东的净利润为52,622,782.60元，同比增长56.73%。然而，经营活动产生的现金流量净额为87,817,086.81元，同比减少45.89%。这一增一减的数据变化，凸显了公司在盈利与现金流方面的反差，值得投资者关注。

2024年，金牛化工营业收入为499,347,739.80元，较上一年的511,346,189.29元下降2.35%。从业务构成来看，公司主营业务为控股子公司金牛旭阳的甲醇生产和销售，产能为20万吨/年。甲醇市场近年来产能持续增加，国内产能已达1.2亿吨/年，2024年度甲醇进口量为1349万吨，市场竞争激烈。从年初到4月中旬，甲醇市场价格呈区间震荡走势，虽偶有部分时间段价格出现阶段性反弹，但需求始终较为弱势。4月为国内甲醇装置集中检修期，供应端持续缩减，叠加中东地区地缘冲突影响，甲醇期货价格持续走高，甲醇现货市场价格升至年内高位。但随着春检装置回归，甲醇市场价格回落，另外受宏观经济偏弱、房地产行业低迷等因素影响，9、10月的甲醇需求旺季不及往年水平，三季度甲醇价格维持低位震荡运行。这些市场因素综合起来，或对公司营收造成了一定的压力。

归属于上市公司股东的净利润为52,622,782.60元，相较于2023年的33,575,207.89元，增长了56.73%。公司在保证安全生产、环保达标的前提下，严格贯彻落实“增收节支，降本增效”总策略，多措并举提高公司经营效益。一是加强科技创效，在降低成本、提高产量、提高品质、资源综合利用等方面加大研发力度，鼓励和优先安排突破创新、大力推动科研成果转化；二是降低运营成本，金牛旭阳深入开展生产管理精细化工作，在设备正常倒机用电管理、调整污水处理频次、广泛开展自检自修等方面提升管理水平，节约各项支出共计265万元；三是积极利用公司闲置资金开展结构性存款业务，全年增加资金收益352万元；四是金牛旭阳利用园区能源平衡策略，在保证甲醇高质高量平稳生产的前提下，充分发挥设备生产能力，提高副产品产销量，增收602万元。这些措施共同推动了公司净利润的大幅增长。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44,045,699.90元，2023年为28,190,247.30元，同比增长56.24%。扣非净利润的增长，表明公司主营业务的盈利能力得到了增强。公司主要业务为甲醇的生产和销售，通过上述降本增效等措施，使得主业在市场竞争中展现出较好的盈利态势。

基本每股收益为0.0774元/股，2023年为0.0494元/股，同比增长56.68%。这主要得益于净利润的增长，公司盈利水平的提升直接反映在每股收益上，为股东带来了更多的收益。

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0647元/股，2023年为0.0414元/股，同比增长56.28%。这进一步说明公司主营业务对每股收益的贡献增加，公司核心业务的盈利能力提升，为股东创造了更稳定的价值。

销售费用下降43.22%

销售费用为443,018.14元，较2023年的780,291.92元下降43.22%，主要是由于本期子公司金牛物流销售费用中应付职工薪酬减少所致。销售费用的下降，在一定程度上有助于公司降低运营成本，但也需关注是否会对公司的市场推广和销售业务产生潜在影响。

财务费用变动，资金运作影响大

财务费用为 -6,582,007.92元，2023年为 -14,240,770.17元。财务费用的变化主要是由于本期公司资金转入交易性金融资产，利息收入减少所致。公司资金运作策略的调整，使得财务费用发生了较大变化，虽然当前财务费用为负，显示公司利息收入大于其他相关费用，但利息收入的减少趋势仍需关注，需评估公司后续资金运作的合理性和收益性。

研发费用增加，创新投入加大

研发费用为6,626,706.19元，2023年为6,286,391.57元，同比增长5.41%。公司在研发方面的投入增加，表明公司重视技术创新，在降低成本、提高产量、提高品质、资源综合利用等方面加大研发力度，这有助于提升公司的核心竞争力，但研发投入的产出效果需要持续跟踪。

公司研发人员数量为28人，占公司总人数的比例为15.91%。从学历结构来看，博士研究生0人，硕士研究生2人，本科14人，专科12人，高中及以下0人；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）4人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）15人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）9人。研发人员数量和结构在报告期内相对稳定，但高层次研发人才相对较少，或对公司长期的创新发展存在一定限制，公司或需进一步优化研发人员结构，吸引更多高端人才。

经营活动现金流量净额大幅下降

经营活动产生的现金流量净额为87,817,086.81元，较2023年的162,305,706.39元减少45.89%，主要是由于上期公司收回留抵退税款所致。经营活动现金流量净额的大幅下降，虽有特殊原因，但仍需关注公司经营活动创造现金的可持续性，确保公司有足够的现金来维持日常运营和发展。

投资活动现金流量净额变动

投资活动产生的现金流量净额为 -3,742,140.70元，2023年为 -161,446,656.57元。变动主要是由于本期公司交易性金融资产产生的收益增加所致。投资活动现金流量净额的变化反映了公司投资策略和投资收益情况的改变，公司需合理规划投资活动，确保投资收益与风险的平衡。

筹资活动现金流量净额变化

筹资活动产生的现金流量净额为 -650,719.81元，2023年为 -38,656,820.98元，主要是由于上期子公司金牛旭阳分配股利所致。筹资活动现金流量净额的变化体现了公司在筹资和分配方面的决策调整，公司需根据自身发展需求，合理安排筹资和利润分配活动。

公司面临着市场价格波动风险，甲醇价格受宏观经济、房地产行业、国际地缘政治等多种因素影响，如2024年甲醇市场价格走势复杂，从年初到4月中旬呈区间震荡，4月因装置集中检修和地缘冲突价格走高，随后又因装置回归和需求因素回落。若甲醇市场价格持续低迷或波动剧烈，将对公司的盈利水平产生不利影响。同时，下游行业需求变化风险也不容忽视，甲醇主要下游为烯烃、醋酸、DMF等行业，若这些行业需求放缓，将直接影响甲醇消费，进而影响公司业绩。

董事长董辉报告期内从公司获得的税前报酬总额为0.00万元，因其在报告期内（2024年12月30日任职）任职时间较短，尚未从公司领取报酬；总经理武晨曦报告期内从公司获得的税前报酬总额为61.19万元；副总经理赵建斌报告期内从公司获得的税前报酬总额为58.07万元；财务总监杨朝增报告期内从公司获得的税前报酬总额为53.17万元。公司对董事、监事和高级管理人员所支付的薪酬公平、合理，符合公司有关薪酬政策和考核标准，根据董事、监事及高级管理人员管理岗位的主要范围、职责、重要性及行业相关岗位的薪酬水平，参照《河北国资委履行出资人职责企业负责人薪酬管理暂行办法》进行年度绩效考核后确定，这有助于激励管理层积极工作，提升公司业绩。

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