煌上煌2024年年报解读：营收净利双降，多项费用增长引关注

2025年4月12日，江西煌上煌集团食品股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司在营收、净利润等关键指标上出现下滑，同时部分费用增长明显。本文将对煌上煌2024年年报进行详细解读，剖析公司财务状况及潜在风险。

整体营收下降9.44%

2024年，煌上煌实现营业收入1,739,291,324.72元，相较于2023年的1,920,549,123.15元，下降了9.44%。这一下降态势反映出公司在市场拓展方面面临挑战。从业务板块来看，食品加工业务收入为1,680,912,252.08元，占营业收入比重96.64%，同比下降10.26%；其他业务收入58,379,072.64元，占比3.36%，同比增长23.21%。虽然其他业务收入有所增长，但食品加工业务作为公司核心业务，其收入下滑对整体营收产生较大影响。

各产品及销售模式营收变化

从产品角度，鲜货产品收入1,209,304,505.88元，占比69.53%，同比下降14.43%；包装产品收入49,015,867.03元，占比2.82%，同比下降10.05%；屠宰加工收入70,431,777.16元，占比4.05%，同比增长51.56%；米制品业务收入351,134,954.42元，占比20.19%，同比下降1.83%。销售模式方面，直营收入183,290,372.60元，占比10.54%，同比下降4.33%；加盟收入1,110,240,447.26元，占比63.83%，同比下降11.99%；其他收入445,760,504.86元，占比25.63%，同比下降4.63%。鲜货产品和加盟模式收入的下降，或暗示市场需求及加盟商拓展方面存在问题。

净利润下滑显著

归属于上市公司股东的净利润为40,329,920.29元，与2023年的70,585,509.34元相比，大幅下降42.86%。公司表示，主要原因包括顾客购买力和消费场景变化，导致酱卤肉制品加工业老店单店收入同比下降，且门店拓展不达预期，数量出现负增长；线上线下促销费用、第三方咨询和品牌宣传等费用同比增加，新基地投产带来固定费用增加；子公司真真老老合作方仓储火灾造成存货损失1,616.98万元以及商誉减值计提增加1,074.99万元等。

扣非净利润同样下滑

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为40,703,198.84元，较2023年的48,448,769.41元下降15.99%。扣非净利润的下滑，进一步表明公司核心业务盈利能力面临压力。

销售费用增长2.23%

2024年销售费用为292,148,438.43元，较2023年的285,777,530.07元增长2.23%。增长主要源于公司线上线下促销费用增加，包括线上口碑、美团、饿了么、抖音、快手等平台促销费以及线下门店政策支持、促销费用投入加大。虽然适当促销有助于提升短期销售，但持续增长的销售费用或对公司利润空间造成挤压。

管理费用增长10.87%

管理费用为180,178,191.61元，相比2023年的162,513,967.19元增长10.87%。增长原因主要是公司第三方咨询和品牌宣传等费用同比增加，新基地投产带来固定费用增加，以及子公司真真老老火灾存货损失增加。管理费用的大幅增长，反映出公司在运营管理方面成本上升，需优化管理流程，控制费用支出。

研发费用增长10.24%

研发费用为62,320,681.74元，较2023年的56,531,092.85元增长10.24%。公司在研发上的投入增加，表明其重视产品创新和技术提升。从研发项目来看，涉及手撕酱鸭设备开发及技术转化研究、粽子蒸煮袋气泡清洗及表面水分清除技术等多个项目，旨在提高生产效率、提升产品质量。然而，研发投入能否有效转化为市场竞争力和经济效益，仍有待观察。

财务费用变动

财务费用为 -11,698,005.09元，2023年为 -10,151,020.21元，同比下降15.24%。财务费用为负，主要是公司利息收入较高，2024年利息收入16,076,196.60元，高于利息费用2,995,437.79元。这显示公司资金较为充裕，但也反映出公司在资金运用效率方面或有提升空间。

经营活动现金流净额微增0.52%

经营活动产生的现金流量净额为219,114,634.24元，较2023年的217,971,643.41元微增0.52%。经营活动现金流入小计1,965,169,044.07元，同比下降12.83%；现金流出小计1,746,054,409.83元，同比下降14.26%。虽然净额略有增长，但现金流入的下降需引起关注，或暗示公司销售回款等方面面临一定压力。

投资活动现金流净额变动

投资活动现金流入小计96,928,691.25元，较2023年的6,478,165.39元大幅增长1,396.24%；现金流出小计164,527,846.02元，同比下降54.65%；投资活动产生的现金流量净额为 -67,599,154.77元，上年同期为 -356,328,662.09元。投资活动现金流入大幅增加，或因公司收回投资等；现金流出下降，表明公司在投资支出上有所控制。整体来看，投资活动现金流仍为负，公司在投资决策上需谨慎权衡收益与风险。

筹资活动现金流净额大幅下降162.62%

筹资活动现金流入小计23,868,028.00元，较2023年的485,077,094.32元大幅下降95.08%；现金流出小计174,149,167.47元，同比下降28.94%；筹资活动产生的现金流量净额为 -150,281,139.47元，上年同期为239,989,147.55元。筹资活动现金流入大幅减少，主要因上年同期公司向特定对象发行股票募集资金净额44,153.58万元，而报告期派发现金红利增加导致现金流出。这一变化反映公司筹资策略调整，后续需关注公司资金筹集能力及偿债压力。

市场竞争风险

我国快捷消费食品安全标准提高，行业进入门槛上升，市场份额逐步集中。煌上煌虽为江西省农副产品深加工行业龙头企业，但竞争对手投入加大、管理与运营水平提升，若公司不能通过加强管理、扩展市场营销网络、发挥规模效应和提高研发水平等方式提升核心竞争力，将面临行业竞争加剧风险。

食品安全风险

公司主要从事酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品生产销售，食品安全至关重要。尽管公司建立了完善食品安全控制体系，但任一环节疏忽都可能引发食品安全问题，增加成本、减少收入，影响品牌和美誉度。同时，同行业其他企业发生重大食品安全事故，也可能波及公司产品销售。

原材料价格波动风险

原材料成本占公司营业成本约77%，其中肉鸭、鸭脚等主要原材料约占主营业务成本一半左右。这些原材料市场价格波动，将影响公司毛利率和盈利能力。虽然公司采取战略储备管理等措施，但仍需密切关注原材料价格变动，降低风险。

董事长报酬131.15万元

董事长、总经理褚浚从公司获得的税前报酬总额为131.15万元。这一报酬水平在一定程度上反映了其在公司经营管理中的地位和贡献，但结合公司业绩下滑情况，投资者或会关注报酬与业绩的匹配度。

其他管理层报酬

副董事长、副总经理褚剑报酬为118.15万元；董事徐桂芬报酬132.09万元；董事褚建庚报酬119.13万元；董事、副总经理范旭明报酬131.46万元；董事、副总经理、财务总监、董事会秘书曾细华报酬89.85万元。管理层整体报酬情况，或影响公司成本支出及内部激励效果。

综合来看，煌上煌2024年业绩下滑，多项费用增长，现金流存在一定压力，同时面临市场竞争、食品安全及原材料价格波动等风险。公司需优化市场策略，加强成本控制，提升产品质量与创新能力，以应对当前困境，提升盈利能力和市场竞争力。投资者在关注公司发展时，应密切留意上述风险因素对公司未来业绩的影响。

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