2025年，西藏天路股份有限公司发布了2024年度报告，报告期内，公司实现营业收入31.38亿元，同比减少9.59亿元，减幅23.40%；归属于上市公司股东的净利润为-104,282,164.12元，较上年同期大幅减亏428,063,659.32元。本文将基于报告中的财务数据，对西藏天路的经营状况进行深入解读，分析其面临的风险与挑战，为投资者提供全面的参考。
关键财务指标解读
营收下滑，业务结构调整
2024年，西藏天路营业收入为3,138,195,862.88元，较去年同期的4,096,675,871.98元减少958,480,009.10元，减幅23.40%。从业务板块来看，建筑板块和建材板块的营收变化显著影响了整体业绩。 1. 建筑板块：营业收入为726,341,408.88元，较去年同期减少611,613,830.67元。主要原因包括行业竞争加剧，存量项目完工，增量项目开工延迟等。例如，岑溪市城区市政道路及管网建设PPP项目因政策原因延迟开工，未形成营业收入。 2. 建材板块：实现营业收入2,368,926,158.45元，较去年减少348,482,092.42元。国家对政府投资项目管理加强，区外水泥企业涌入，市场竞争激烈，导致水泥销量和价格同比略有下降。
| 项目 | 2024年营业收入（元） | 2023年营业收入（元） | 变动金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 建筑板块 | 726,341,408.88 | 1,337,955,239.55 | -611,613,830.67 | -45.71 |
| 建材板块 | 2,368,926,158.45 | 2,717,408,250.87 | -348,482,092.42 | -12.82 |
| 其他板块 | 42,928,295.55 | 41,312,381.56 | 1,615,913.99 | 3.91 |
| 合计 | 3,138,195,862.88 | 4,096,675,871.98 | -958,480,009.10 | -23.40 |
净利润亏损缩窄，各板块表现分化
归属于上市公司股东的净利润为-104,282,164.12元，较上年同期-532,345,823.44元大幅减亏428,063,659.32元。各业务板块对净利润的贡献差异较大。 1. 建筑板块：净利润为-167,450,199.45元，主要受行业政策和市场环境影响，项目毛利率较低，且存在审减情况和项目增量不足等问题。 2. 建材板块：实现净利润3,202,116.58元，得益于控股子公司西藏高争采取的降本增效措施，如优化采购管理、节能降耗等，但昌都高争因销量和单价下降等因素影响，利润下滑。 3. 其他板块：净利润为-6,148,174.81元，同比减亏主要系公司持有其他上市公司股票的公允价值变动损益和投资收益增加。
| 项目 | 2024年净利润（元） | 2023年净利润（元） | 变动金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 建筑板块 | -167,450,199.45 | -368,239,241.64 | 200,789,042.19 | 54.52 |
| 建材板块 | 3,202,116.58 | -19,341,205.12 | 22,543,321.70 | 116.55 |
| 其他板块 | -6,148,174.81 | -28,085,318.83 | 21,937,144.02 | 78.11 |
| 投资板块 | 66,114,093.56 | -116,680,057.85 | 182,794,151.41 | 156.66 |
| 合计 | -104,282,164.12 | -532,345,823.44 | 428,063,659.32 | 80.41 |
费用控制成效显著，研发投入调整
- 销售费用：为32,930,564.92元，较去年同期减少7,346,910.92元，减幅18.24%，主要系销售人员减少，职工薪酬降低。
- 管理费用：为407,556,034.93元，同比减少33,951,269.89元，减幅7.69%，主要得益于尾工项目维修费用的减少。
- 财务费用：为102,790,680.57元，较去年减少34,275,354.12元，减幅25.01%，主要原因是可转债转股、LPR利率下调且有息负债规模同比下降。
- 研发费用：为64,282,260.05元，较去年减少44,320,171.09元，减幅40.81%，主要系研发课题减少，研发支出同比减少。
| 项目 | 2024年费用（元） | 2023年费用（元） | 变动金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 32,930,564.92 | 40,277,475.84 | -7,346,910.92 | -18.24 |
| 管理费用 | 407,556,034.93 | 441,507,304.82 | -33,951,269.89 | -7.69 |
| 财务费用 | 102,790,680.57 | 137,066,034.69 | -34,275,354.12 | -25.01 |
| 研发费用 | 64,282,260.05 | 108,602,431.14 | -44,320,171.09 | -40.81 |
现金流状况改善，投资与筹资活动有变化
- 经营活动：产生的现金流量净额为429,042,275.39元，较去年同期增加205,393,000.00元，增幅91.84%，主要系购买商品、接受劳务支出减少，且销售商品、提供劳务收到的现金较大。
- 投资活动：产生的现金流量净额为-30,602,313.40元，主要系用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及对外投资所支付的现金同比减少，且取得投资收益收到的现金较去年同期增加。
- 筹资活动：产生的现金流量净额为-650,012,912.89元，主要系取得借款收到的现金同比减少，偿还债务支付的现金同比增加。
| 项目 | 2024年现金流量净额（元） | 2023年现金流量净额（元） | 变动金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动 | 429,042,275.39 | 223,649,279.53 | 205,393,000.00 | 91.84 |
| 投资活动 | -30,602,313.40 | -184,688,097.54 | 154,085,784.14 | 83.43 |
| 筹资活动 | -650,012,912.89 | -348,687,075.61 | -301,325,837.28 | -86.42 |
风险与挑战分析
行业竞争风险
- 建筑业：西藏建筑市场竞争加剧，央、国企进入，公司资质受限，导致市场份额偏小，市场营销力度需加强。如青白江欧洲产业城中片区综合开发项目、中国 - 东盟南宁空港扶绥经济区市政道路项目因前置手续延迟开工，影响营收。
- 建材业：国家政策调控，环保标准提高，西藏区内新建水泥生产线投产，区外水泥企业涌入，市场供大于求，价格波动，公司面临市场竞争和环保压力。
管理风险
公司主营业务多元，资产规模壮大，精细化管理不足，项目管控模式和全核算体系有待完善，成本控制需进一步加强。
财务风险
公司投资或承建项目规模大，资金支出和回笼周期长，对融资和资金运用管理能力要求高。需加强财务管理，提升管理人员水平，强化财务信息化建设。
投资风险
投资项目多且规模大，面临项目设计、工期、施工条件等多种不确定因素，对投资估算能力要求高。需明确投资方向，加强项目前期评审和策划。
高管薪酬情况
公司董事、监事和高级管理人员的报酬依据相关规定和考核结果确定。2024年度发放高管2021年清算金额272.66万元，报告期末，全体董事、监事和高级管理人员实际从公司获得的报酬合计约为456.16万元（含税）。其中，董事长顿珠朗加从公司获得的税前报酬总额为35.55万元。
综合点评
2024年，西藏天路虽在净利润方面实现大幅减亏，但营业收入下滑明显，各业务板块发展不均衡。公司在行业竞争、管理、财务和投资等方面面临诸多风险。未来，西藏天路需加大市场开拓力度，提升项目管理水平，优化业务结构，加强成本控制和风险管理，以应对市场变化，实现可持续发展。投资者应密切关注公司在市场竞争中的表现、业务调整策略以及风险管理措施的实施效果。
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