2025年3月31日，前海开源基金管理有限公司发布了前海开源国家比较优势灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均有所下降，不过净利润实现扭亏为盈，同时管理费等费用也有所降低。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标分析
本期利润扭亏为盈
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金实现了扭亏为盈。前海开源国家比较优势混合A类本期利润为17,760,839.71元，C类为64,922.39元，而2023年A类和C类分别亏损978,140,414.08元和16,694,992.22元。这一转变主要得益于市场环境的改善以及基金投资策略的调整。
| 年份 | 混合A本期利润（元） | 混合C本期利润（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 17,760,839.71 | 64,922.39 |
| 2023年 | -978,140,414.08 | -16,694,992.22 |
净资产合计与期末净资产下降
2024年末，基金净资产合计为2,940,049,675.81元，期末净资产为2,940,049,675.81元，较2023年末的3,478,451,678.39元下降了15.48%。这一下降与基金份额的减少以及市场波动对资产价值的影响有关。
| 年份 | 净资产合计（元） | 期末净资产（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,940,049,675.81 | 2,940,049,675.81 |
| 2023年 | 3,478,451,678.39 | 3,478,451,678.39 |
基金净值表现
份额净值增长率低于业绩比较基准
过去一年，前海开源国家比较优势混合A份额净值增长率为0.84%，C类为0.57%，而同期业绩比较基准收益率为13.43%。这表明基金在2024年的表现未能跑赢业绩比较基准，可能与市场风格的快速切换以及行业配置的偏差有关。
| 基金类别 | 份额净值增长率（过去一年） | 业绩比较基准收益率（过去一年） |
|---|---|---|
| 混合A | 0.84% | 13.43% |
| 混合C | 0.57% | 13.43% |
长期表现分化
从过去三年的数据来看，混合A份额净值增长率为43.4%，而混合C为 -44.35%，两者表现出现明显分化。这可能与不同份额类别在费用结构、投资策略微调等方面的差异有关。
| 基金类别 | 份额净值增长率（过去三年） |
|---|---|
| 混合A | 43.4% |
| 混合C | -44.35% |
投资策略与业绩表现
投资策略分析
2024年国内经济整体处于筑底阶段，该基金保持高仓位运作，重点配置消费、高端制造、能源、电信、医疗健康、黄金等方向。与年初相比，增加了能源股和黄金股配置。能源股配置基于“自下而上”选股，黄金股配置考虑其避险抗通胀属性及个股基本面，旨在提升组合抗风险能力。
业绩归因
尽管基金实现盈利，但未达业绩比较基准。市场环境复杂，A股估值低位但波动大，行业轮动快，基金行业配置和个股选择虽有亮点，但未能完全契合市场节奏。如在某些热门板块的布局时机或配置比例上存在优化空间。
宏观经济与市场展望
宏观经济展望
展望2025年，国内经济有望筑底回升。传统产业需求或仍不足，但新兴产业发展壮大，积极财政与适度宽松货币政策将助力经济。当前A股估值、国债收益率及风险溢价率显示，A股潜在回报率具吸引力。
投资思路调整
基金将采用“自下而上”和“自上而下”结合方式，聚焦优质公司，通过资产配置降低宏观风险，争取超额回报。这意味着基金将更加注重宏观经济周期与行业、个股基本面的结合，优化投资组合。
费用分析
管理费与托管费下降
2024年当期发生的基金应支付的管理费为38,109,318.08元，较2023年的60,774,619.39元下降37.29%；托管费为6,351,553.07元，较2023年的10,129,103.27元下降37.39%。费用下降与基金资产规模变动及费率调整有关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 38,109,318.08 | 6,351,553.07 |
| 2023年 | 60,774,619.39 | 10,129,103.27 |
销售服务费降低
2024年销售服务费为126,634.50元，较2023年的227,143.56元下降44.24%。这主要是由于C类基金份额的变动以及销售策略的调整。
| 年份 | 销售服务费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 126,634.50 |
| 2023年 | 227,143.56 |
交易与投资收益分析
股票投资收益与交易费用
2024年买卖股票差价收入为 -551,296,872.34元，表明股票买卖操作整体未实现正收益。交易费用为10,781,683.25元，较2023年的13,667,572.86元有所下降。
| 年份 | 买卖股票差价收入（元） | 交易费用（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | -551,296,872.34 | 10,781,683.25 |
| 2023年 | -594,994,229.28 | 13,667,572.86 |
关联方交易
通过关联方开源证券交易单元进行的股票交易成交金额为471,887,981.28元，占当期股票成交总额的4.19%。应支付开源证券的佣金为315,135.28元，占当期佣金总量的4.44%。关联方交易在正常业务范围内按一般商业条款订立。
| 关联方名称 | 股票交易成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例 | 当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例 |
|---|---|---|---|---|
| 开源证券 | 471,887,981.28 | 4.19% | 315,135.28 | 4.44% |
投资组合分析
行业配置集中
期末股票投资主要集中在采矿业、制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等行业。制造业占比最高，达63.19%，反映基金对实体经济相关行业的青睐。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 500,969,722.80 | 17.04 |
| 制造业 | 1,857,886,795.63 | 63.19 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 292,468,266.49 | 9.95 |
前十大重仓股
前十大重仓股包括中国海油、中国移动、宁德时代等，多为各行业龙头企业，体现基金对优质资产的偏好。但需关注集中持股带来的风险，若相关企业经营或行业环境变化，可能影响基金净值。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600938 | 中国海油 | 9,958,599 | 293,878,256.49 | 10.00 |
| 2 | 600941 | 中国移动 | 2,474,411 | 292,376,403.76 | 9.94 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 1,088,051 | 289,421,566.00 | 9.84 |
基金份额持有人结构与变动
持有人结构稳定
期末个人投资者持有比例达99.80%，是基金主要持有者，机构投资者占比0.20%。较以往，持有人结构相对稳定，个人投资者对该基金长期投资价值较认可。
| 持有人类型 | 持有份额 | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 3,190,562.40 | 0.20% |
| 个人投资者 | 1,560,606,585.68 | 99.80% |
基金份额变动
2024年基金总申购份额为148,779,470.60份，总赎回份额为486,553,661.77份，净赎回份额为337,774,191.17份，导致基金份额总额下降16.41%。这可能与投资者对市场预期、基金业绩表现及自身资金需求变化有关。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 总申购份额 | 148,779,470.60 |
| 总赎回份额 | 486,553,661.77 |
| 净赎回份额 | 337,774,191.17 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管A股潜在回报率具吸引力，但市场波动仍可能影响基金净值，新兴产业发展不及预期或传统产业拖累，都可能带来下行风险。
- 行业集中风险：基金行业配置集中，若相关行业出现系统性风险，如制造业受全球经济形势、政策调控影响，可能对基金业绩产生较大冲击。
- 业绩波动风险：过往业绩不代表未来，基金净值增长率与业绩比较基准存在差距，未来业绩仍可能波动，投资者需有风险意识。
机会提示
- 经济复苏机会：2025年国内经济有望回升，基金聚焦的新兴产业或受益，若投资策略得当，有望提升业绩。
- 估值优势：A股当前估值及风险溢价率显示的潜在回报率，为基金挖掘优质资产创造条件，若把握机会，或获较好收益。
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