2025年4月7日，健康元药业集团股份有限公司（以下简称“健康元”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营收、利润等关键指标上出现下滑，同时研发投入持续保持高位。本文将对健康元2024年年报进行详细解读，分析各项财务数据背后的原因及潜在风险，为投资者提供全面的参考。
关键财务数据解读
营业收入：同比下滑6.17%
2024年，健康元实现营业收入156.19亿元，较2023年的166.46亿元同比下降6.17%。从业务板块来看，化学制药、原料药及中间体、传统中药等板块营收均有不同程度下滑，而诊断试剂及设备、保健品、生物制品板块实现增长。其中，化学制药板块营收77.22亿元，同比下降11.39%，主要受2023年高基数、产品纳入集采及医保报销价格降低等因素影响；原料药及中间体板块营收49.97亿元，同比下降0.96%，因产品价格下降和市场竞争加剧；传统中药板块营收14.72亿元，同比下降18.44%，源于2023年因疫情和流感季导致的高销售基数，2024年市场需求回归正常。而保健品板块营收3.77亿元，同比增长92.32%，主要得益于利用新媒体平台进行营销，提升了品牌知名度和产品销量。
| 业务板块 | 2024年营收（亿元） | 2023年营收（亿元） | 同比变化（%） |
|---|---|---|---|
| 化学制药 | 77.22 | 87.19 | -11.39 |
| 化学原料药及中间体 | 49.97 | 50.45 | -0.96 |
| 传统中药 | 14.72 | 18.04 | -18.44 |
| 诊断试剂及设备 | 7.18 | 6.59 | 9.02 |
| 保健品 | 3.77 | 1.96 | 92.32 |
| 生物制品 | 1.71 | 0.84 | 102.42 |
净利润：同比下降3.90%
归属于上市公司股东的净利润为13.87亿元，较2023年的14.43亿元同比下降3.90%。净利润下滑主要受营收下降以及研发投入增加等因素影响。公司在创新药研发上持续发力，2024年研发费用达到14.35亿元，同比虽有下降但仍处于较高水平，对净利润造成一定压力。
扣非净利润：同比下滑3.99%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.19亿元，较2023年的13.74亿元同比下降3.99%。扣非净利润的下滑趋势与净利润基本一致，反映出公司核心业务盈利能力面临一定挑战。
基本每股收益：降至0.74元
基本每股收益为0.74元，相较于2023年的0.76元，同比下降2.63%。这主要是由于净利润的下滑导致，与公司整体业绩表现相符。
扣非每股收益：降至0.71元
扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.71元，较2023年的0.72元同比下降1.39%，进一步体现了公司主营业务盈利能力的微降。
费用分析
销售费用：同比减少11.53%
2024年销售费用为39.23亿元，较2023年的44.34亿元同比下降11.53%。公司表示，这主要是由于部分产品纳入集采，以及营销团队精细化管理降本增效所致。从费用构成来看，业务推广费用占比最大，为77.46%，达30.39亿元。
| 费用项目 | 2024年金额（亿元） | 2023年金额（亿元） | 同比变化（%） | 占销售费用比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 业务推广费用 | 30.39 | - | - | 77.46 |
| 员工薪酬 | 6.50 | - | - | 16.57 |
| 业务招待及差旅费 | 0.91 | - | - | 2.33 |
| 业务会议费 | 0.71 | - | - | 1.82 |
| 其他 | 0.71 | - | - | 1.82 |
| 销售费用总计 | 39.23 | 44.34 | -11.53 | 100.00 |
管理费用：同比下降2.03%
管理费用为9.12亿元，较2023年的9.30亿元同比下降2.03%，整体较为稳定，表明公司在管理运营方面保持相对平稳的状态。
财务费用：由负转正，变化较大
财务费用为 -3.02亿元，2023年为 -4.05亿元。财务费用的变化主要源于银行贷款偿还和股份回购支付增加，导致利息支出和相关费用变动。虽然财务费用仍为负数，显示公司整体资金较为充裕，但较上年有所增加，需关注对公司资金成本的潜在影响。
研发费用：仍处高位，同比下降13.62%
研发费用为14.35亿元，较2023年的16.62亿元同比下降13.62%。尽管研发费用有所下降，但公司在创新药研发上的投入决心未减。2024年公司继续推进多个创新药项目，如Pixavir Marboxil胶囊已提交上市申请，多个项目进入临床阶段。公司坚持创新驱动发展战略，通过自主研发、合作开发和授权合作等方式，推进创新技术和产品的开发与商业化。
| 研发项目 | 2024年研发投入金额（万元） | 进展情况 |
|---|---|---|
| Pixavir Marboxil胶囊 | 11295.65 | 已提交上市申请 |
| JKN2304（MABA） | 4871.73 | 处于II期临床试验 |
| JKN2401（TSLP mAb） | 4456.31 | 处于II期临床试验 |
| JKN2402（IL - 4R Ab） | 3033.11 | 处于II期临床试验 |
| NS - 041 Tablets | 3927.92 | 处于I期临床试验/临床前 |
| 重组人促卵泡素α溶液 | 3874.76 | - |
研发投入与人员情况
研发投入：占营收9.81%
2024年公司研发总投入为15.32亿元，占营业收入的9.81%。其中，费用化研发支出为13.85亿元，资本化研发支出为1.47亿元，资本化比例为9.59%。与同行业公司相比，健康元的研发投入比例处于较高水平，显示出公司对创新的重视。
| 可比公司 | 研发投入金额（万元） | 研发投入占营收比例（%） | 研发投入占净资产比例（%） | 资本化比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 复星医药 | 593700.00 | 14.34 | 13.00 | 26.80 |
| 科伦药业 | 195259.58 | 9.10 | 8.48 | 0.46 |
| 华润双鹤 | 82259.15 | 8.05 | 6.98 | 31.75 |
| 人福医药（集团） | 154131.26 | 6.28 | 9.04 | 8.91 |
| 华北制药 | 117254.58 | 11.59 | 22.06 | 74.65 |
| 健康元 | 153199.94 | 9.81 | 6.55 | 9.59 |
研发人员情况：占比11.63%
研发人员数量为1670人，占公司总员工数的11.63%。从学历构成来看，博士58人，硕士459人，本科742人；从年龄构成来看，30岁以下665人，30 - 40岁730人。公司注重研发人才的引进和培养，为创新药研发提供人力支持。
| 学历构成 | 人数 | 占研发人员比例（%） |
|---|---|---|
| 博士 | 58 | 3.47 |
| 硕士 | 459 | 27.49 |
| 本科 | 742 | 44.43 |
| 大专 | 278 | 16.65 |
| 高中及以下 | 133 | 7.96 |
| 年龄构成 | 人数 | 占研发人员比例（%） |
|---|---|---|
| 30岁以下 | 665 | 39.82 |
| 30 - 40岁 | 730 | 43.71 |
| 40 - 50岁 | 222 | 13.29 |
| 50 - 60岁 | 49 | 2.93 |
| 60岁以上 | 4 | 0.24 |
现金流分析
经营活动产生的现金流量净额：同比减少7.45%
经营活动产生的现金流量净额为36.36亿元，较2023年的39.29亿元同比下降7.45%。虽然经营活动现金流入仍较为可观，但现金流出也有所增加，主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金等方面的支出变动。不过，该指标仍保持较高水平，表明公司核心经营业务的现金创造能力依然较强。
投资活动产生的现金流量净额：流出增加
投资活动产生的现金流量净额为 -11.54亿元，2023年为 -8.77亿元，流出金额有所增加。主要原因是报告期内购买大额定期存单增加，反映出公司在投资策略上的调整，通过增加定期存单投资来优化资金配置，但也可能意味着公司在寻找高回报投资项目上存在一定难度。
筹资活动产生的现金流量净额：流出大幅增加
筹资活动产生的现金流量净额为 -30.36亿元，2023年为 -19.27亿元，流出金额大幅增加。这主要是由于银行贷款偿还和股份回购支付增加所致。公司在2024年进行了股份回购，以增强市场信心和股东回报，但也导致筹资活动现金流出显著增加，对公司资金流动性带来一定压力。
可能面对的风险
- 行业政策风险：医药行业受政策影响较大，如国家医保药品目录的实施与调整、集采机制的完善、对创新药及临床试验的支持加强、行业合规检查强化等，都可能对公司研发、生产和商业运营产生影响。公司需密切关注行业动态和政策变化，提前规划、转型和合规经营，加强新产品研发创新，以降低政策风险。
- 市场风险：随着医药制造业供给侧结构性改革推进，市场竞争加剧，药品价格可能进一步下降，公司面临药品降价风险。公司需通过严格合规运营，建立更合理市场体系，加强营销，优化技术流程降低成本，加快新产品研发和上市，以应对市场风险。
- 安全与环保风险：作为综合性制药企业，生产过程中使用大量酸碱等化学物质，存在火灾、爆炸和中毒等隐患，且环保政策日益严格，公司环保风险增加。公司需加强安全生产基础设施建设，严格遵守环保规定，加大环保投入，改进生产工艺和环保技术，以降低安全与环保风险。
- 原材料价格与供应风险：部分原材料尤其是中药材价格波动较大，影响公司生产成本，且原材料供应商众多，其选择和原材料质量保证与控制直接影响公司最终产品质量。公司需通过公开招标选择合格供应商，加强供应商审计，对关键原材料供应商进行过程控制，以降低原材料价格与供应风险。
- 新药研发风险：新药研发具有高投入、高风险、长周期特点，政府对新药审批要求日益严格，且新药上市后商业化受国家法规、行业政策、市场条件和竞争强度等影响，可能导致产品上市后营收不及预期。公司需加强研发创新体系建设，吸引和培养高素质人才，加强市场调研和产品评估，规范项目立项程序，完善风险控制机制，以降低新药研发风险。
董事、监事、高级管理人报酬情况
董事长：335.09万元
董事长朱保国报告期内从公司获得的税前报酬总额为335.09万元。
总经理：361.43万元
总经理林南琪报告期内从公司获得的税前报酬总额为361.43万元。
副总经理：薪酬各有不同
副总经理张乐明、杜艳梅、唐廷科报告期内从公司获得的税前报酬总额分别为276.01万元、400.83万元、153.29万元。
财务总监：未单独披露
报告中未单独披露财务总监从公司获得的税前报酬总额，但董事邱庆丰兼任财务总监，其作为董事及高管的整体报酬情况包含在相关数据中。
综合来看，健康元在2024年面临营收和利润下滑的挑战，但在研发投入上持续保持较高水平，显示出公司对创新驱动发展的坚持。然而，公司需密切关注行业政策变化、市场竞争加剧等风险因素，合理优化费用支出，加强研发创新和市场拓展，以提升公司的核心竞争力和盈利能力，实现可持续发展。投资者在关注公司创新潜力的同时，也应警惕潜在风险对公司业绩的影响。
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