2025年3月29日，华泰保兴基金管理有限公司发布了华泰保兴吉年利定期开放混合型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额变动极小，净资产有所增长，净利润实现正收益，同时管理费有所下降。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润增长，仍有未分配亏损
本期利润扭亏为盈，净资产稳步增长
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为17,333,087.17元，相比2023年的8,820,312.45元增长了96.51%，实现了扭亏为盈。加权平均基金份额本期利润为0.0320元，本期加权平均净值利润率为3.94%，本期基金份额净值增长率为3.74%。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 31,237,746.14 | -28,583,416.19 | 209.28% |
| 本期利润（元） | 17,333,087.17 | 8,820,312.45 | 96.51% |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0320 | 0.0151 | 111.92% |
| 本期加权平均净值利润率 | 3.94% | 1.69% | 133.14% |
| 本期基金份额净值增长率 | 3.74% | -1.47% | 354.42% |
期末数据方面，期末可供分配利润为 -71,972,470.10元，较2023年末的 -103,210,216.60元有所增加，意味着未分配亏损在减少。期末基金资产净值为479,485,152.74元，较2023年末的462,152,066.82元增长了3.75%。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | -71,972,470.10 | -103,210,216.60 | 30.27% |
| 期末可供分配基金份额利润（元） | -0.1328 | -0.1905 | 30.29% |
| 期末基金资产净值（元） | 479,485,152.74 | 462,152,066.82 | 3.75% |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8850 | 0.8531 | 3.74% |
尽管本期利润表现良好，但由于前期亏损的影响，期末可供分配利润仍为负数，投资者仍未实现真正的盈利分配。
基金净值表现：短期优于基准，长期仍有差距
不同阶段表现各异，短期优势明显
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的比较显示，该基金在过去三个月、六个月的表现优于业绩比较基准。过去三个月，份额净值增长率为3.22%，业绩比较基准收益率为 -0.47%，差值为3.69%；过去六个月，份额净值增长率为11.45%，业绩比较基准收益率为10.81%，差值为0.64%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.22% | -0.47% | 3.69% |
| 过去六个月 | 11.45% | 10.81% | 0.64% |
| 过去一年 | 3.74% | 12.36% | -8.62% |
| 过去三年 | -37.47% | -11.91% | -25.56% |
| 过去五年 | 20.15% | 2.00% | 18.15% |
| 自基金合同生效起至今 | 92.08% | 26.89% | 65.19% |
然而，在过去一年、三年的时间段内，基金表现落后于业绩比较基准。过去一年，份额净值增长率为3.74%，而业绩比较基准收益率为12.36%，相差 -8.62%。过去三年，份额净值增长率为 -37.47%，业绩比较基准收益率为 -11.91%，差距为 -25.56%。这表明基金在长期投资中，未能有效跑赢业绩比较基准，投资策略的有效性有待进一步检验。
投资策略与业绩：布局行业效果欠佳，需平衡市场选择
既定策略执行，行业布局待优化
基金保持从景气度、格局、估值、拥挤度选行业，并从核心竞争力、产业链卡位、成长性与估值角度选个股的方法论。主要布局在半导体设备、海风以及包括航空和快递在内的交运上，但效果欠佳。
一方面，市场风格因素影响较大，2024年市场风格主要集中在与AI相关的科技以及红利板块，与基金布局的行业不符。另一方面，基金布局的行业尚处于基本面左侧，各种因素制约了基本面的发展。未来需要在自我选择与市场选择中寻找更好的平衡，既要坚持自身的投资逻辑，又要适当关注市场主流趋势，以提升投资效果。
市场展望：2025年A股机会大于风险，关注产业升级
宏观经济企稳，A股机遇与风险并存
管理人认为，宏观经济在2024年表现较弱，下半年随着一系列政策出台，有见底企稳迹象，预计2025年这种企稳态势将延续，下行风险有限，但上行机会也不大。
从证券市场角度看，经历2024年修复后，估值回到中位数偏低水平，股债性价比具有吸引力，考虑海外增量资金潜在流入机会，2025年A股机会大于风险。风险可能来自宏观经济再次走弱，如地产销售等，以及外部因素，如中美关系、美股波动等。机会方面，Deep seek与机器人的亮相代表中国产业升级方向，AI的算法与应用落地有望让全球投资者重新评估中国资产价值，相关公司有望受益。此外，部分有全球竞争力的公司、高性价比消费、出海的创新药公司等也可能存在机会。投资者应密切关注宏观经济和政策变化，把握市场机遇，同时注意风险防控。
费用分析：管理费、托管费双降
管理托管费用降低，投资者成本减少
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为3,072,141.47元，较2023年的3,664,676.33元下降了16.17%；当期发生的基金应支付的托管费为438,877.38元，较2023年的523,525.20元下降了16.17%。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 3,072,141.47 | 3,664,676.33 | -16.17% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 438,877.38 | 523,525.20 | -16.17% |
费用的降低，在一定程度上减少了投资者的成本支出。这可能与基金资产规模的变动以及市场竞争等因素有关。费用的降低对投资者来说是利好消息，但投资者仍需综合考虑基金的业绩表现等因素，评估基金的投资价值。
投资组合：股票投资集中，行业分布较广
股票投资主导，行业配置多元
期末基金资产组合中，权益投资占比88.18%，金额为453,925,443.00元，全部为股票投资。按行业分类的股票投资组合显示，制造业占比最高，为58.43%，公允价值达280,140,263.30元；其次是金融业，占比14.44%，公允价值为69,242,122.00元；信息传输、软件和信息技术服务业占比10.95%，公允价值为52,491,358.00元。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 14,978,860.00 | 3.12 |
| C | 制造业 | 280,140,263.30 | 58.43 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 14,196,666.00 | 2.96 |
| F | 批发和零售业 | 9,850,993.70 | 2.05 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 52,491,358.00 | 10.95 |
| J | 金融业 | 69,242,122.00 | 14.44 |
| K | 房地产业 | 13,025,180.00 | 2.72 |
基金的股票投资较为集中，行业分布相对较广。这种投资组合配置有助于分散风险，但也需要关注行业波动对基金净值的影响。特别是在市场风格切换时，行业配置的合理性将直接影响基金的业绩表现。投资者应关注基金在不同行业的布局调整，以及行业发展趋势对基金投资组合的影响。
持有人结构：机构主导，管理人持有少
机构投资者为主，管理人持有份额低
期末基金份额持有人户数为249户，户均持有的基金份额为2,175,745.88份。机构投资者持有份额为541,733,558.67份，占总份额比例99.99%；个人投资者持有份额为27,166.01份，占总份额比例0.01%。
基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数为12,316.35份，占基金总份额比例几乎可忽略不计。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理持有本开放式基金的份额总量区间均为0 - 10万份。
机构投资者占据主导地位，可能对基金的投资决策和资金稳定性产生重要影响。而管理人持有份额较低，可能在一定程度上影响其与投资者利益的一致性。投资者需要关注机构投资者的动向，以及管理人如何通过合理的激励机制，确保自身利益与投资者利益紧密结合，提升基金的管理水平和业绩表现。
份额变动：赎回极少，规模基本稳定
份额变动微小，基金规模稳定性高
本报告期期初基金份额总额为541,760,726.25份，本报告期基金总申购份额无，总赎回份额为1.57份，本报告期期末基金份额总额为541,760,724.68份。
基金份额变动极小，表明投资者对该基金的持有意愿较为稳定，没有出现大规模的申购或赎回情况。这对于基金的投资运作较为有利，基金管理人可以更从容地执行既定的投资策略，无需因大规模的资金进出而频繁调整投资组合。然而，投资者仍需关注单一机构投资者的动态，因为报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例高达84.64%的情况，若该投资者出现大额赎回，可能对基金净值产生较大影响。
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