随着A股退市新规的严格执行，连续亏损且基本面恶化的企业正面临前所未有的生存压力。
截至2025年一季度末，A股市场超50家非ST公司连续三年以上亏损，部分企业因财务造假、流动性枯竭或股价跌破面值，提前锁定退市结局。
东方集团（ST东方）的退市案例敲响警钟后，市场对“类东方集团”标的警惕性陡增。
高危企业画像：亏损、空心化与监管风险
1.持续亏损与财务恶化
山子高科：连续6年累计亏损超150亿元，2024年中报再亏8亿元，资产负债率攀升至85%，短期债务缺口达37亿元，核心资产多次质押。
亚泰集团：连续3年亏损86亿元，2024年中报再亏9亿元，存货减值压力高企，现金流持续为负。
华远地产：地产寒冬下连续3年亏损60亿元，多地项目停工致资产减值激增，短期借款超百亿元。
2.主业空心化与跨界失败
襄阳轴承：轴承制造主业连续13年扣非净利润亏损，2024年预亏4900万元，却因蹭“人形机器人”概念遭游资爆炒，股价15天内涨幅超150%，随后崩盘跌停，6万散户深陷其中。
美邦服饰：服装主业持续萎缩，2024年三季报亏损7.59亿元，存货周转天数长达300天，线上转型未见成效。
3.审计“非标”与监管风险
2024年，235家上市公司被出具“非标”审计意见，其中持续经营能力存疑占比超六成。如ST未来因财务造假被立案，审计机构无法核实其煤炭贸易真实性，最终触发退市。
行业重灾区：地产、钢铁、光伏陷亏损泥潭
1.房地产行业：亏损比例达42.72%，万科A、华夏幸福等龙头半年报亏损超10亿元，流动性危机与资产减值成主要拖累。
2.钢铁行业：凌钢股份、安阳钢铁等连续两年亏损，钢材价格低位徘徊，行业供需矛盾未解。
3.光伏行业：通威股份、隆基绿能因产能过剩陷入全行业亏损，硅料价格跌破现金成本线，行业洗牌加速。
政策高压与市场出清：退市新规下的生死博弈
1.退市新规强化执行：2024年“新国九条”明确财务造假、面值退市等红线，东方集团案中责任人被罚3900万元并终身市场禁入，释放严监管信号。
2.面值退市成主流：2025年已有ST旭蓝、ST嘉寓锁定面值退市，全年退市企业数量或创历史新高。
3.投资者保护机制待完善：东方集团13万股东血本无归，凸显中小投资者维权困境，退市赔偿机制亟待健全。
未来展望：价值投资逻辑重构
1.重组预期降温：部分企业试图通过预重整规避退市，但重大违法企业已丧失资格，政策红利不可复制。
2.资金流向分化：注册制下“炒差炒小”逻辑失效，宁德时代、比亚迪等现金流稳健、技术壁垒高的龙头获机构增持。
3.行业自愈与政策纾困并行：地产限购放松、光伏技术迭代（如钙钛矿电池）或成行业拐点，但短期阵痛难避。
连年亏损股的集体暴露，既是A股市场化出清的必然结果，亦是对粗放扩张模式的深刻警示。
投资者需摒弃“赌重组”心态，聚焦企业基本面与合规性。
对于深陷亏损、债务高企、监管风险悬顶的企业，退市或仅是时间问题。
（本文信息综合自公开资料，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！）
（转自：财经乡关垣曲）
