万家研究领航混合财报解读：份额缩水超八成，净资产骤降超八成，净利润亏损85万，管理费超129万

2025年3月29日，万家基金管理有限公司发布万家研究领航混合型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额变化、净资产增减、净利润、管理费等关键指标呈现出显著变化，值得投资者密切关注。

本期利润与净值表现

报告显示，万家研究领航混合A本期利润为 -851,180.14元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0086，本期加权平均净值利润率为 -0.86%，本期基金份额净值增长率为 -8.29%；万家研究领航混合C本期利润为1,038.80元，加权平均基金份额本期利润为0.0000，本期加权平均净值利润率为0.00%，本期基金份额净值增长率为 -8.45%。期末可供分配基金份额利润方面，A类和C类分别为 -0.0829和 -0.0845。

资产净值与份额净值

截至报告期末，万家研究领航混合A的基金资产净值为35,298,444.82元，基金份额净值为0.9171元；万家研究领航混合C的基金资产净值为15,312,491.22元，基金份额净值为0.9155元。从数据来看，两类基金的资产净值和份额净值较成立初期均有不同程度的下降。

与业绩比较基准对比

万家研究领航混合A过去三个月份额净值增长率为 -12.79%，业绩比较基准收益率为 -0.88%，差值为 -11.91%；过去六个月份额净值增长率为 -8.10%，业绩比较基准收益率为10.62%，差值为 -18.72%；自基金合同生效起至今份额净值增长率为 -8.29%，业绩比较基准收益率为5.98%，差值为 -14.27%。万家研究领航混合C在各阶段与业绩比较基准的差值也均为负数，表明该基金在报告期内的表现落后于业绩比较基准。

市场波动影响

2024年全年市场波动剧烈，一季度急跌后急涨，二季度高位震荡，三季度阴跌幅度较大，9月底因宏观政策预期反转市场反弹。尽管上证指数和创业板指最终收涨，但各个行业表现分化较大，这对万家研究领航混合基金的净值表现产生了较大影响。

投资策略分析

该基金采用大类资产配置策略、股票投资策略（包括行业配置、个股投资、港股通标的股票投资、存托凭证投资策略）、债券投资策略等多种策略。然而，从业绩表现来看，在复杂多变的市场环境下，基金管理人对市场的把握和投资策略的执行效果有待提升。

业绩表现原因

报告期内，万家研究领航混合基金未能有效抓住市场机会，在行业配置和个股选择上可能存在一定偏差。例如，在市场反弹阶段，基金净值未能跟随市场上涨，反映出基金投资组合的弹性不足，未能充分受益于市场的积极变化。

宏观经济与政策

基金管理人认为，2024年三季度以来政策底已经确认，中央政策发力内需方向明确，未来宏观预期有望渐进式改善。海外方面，上半年全球宽松基调有望进一步确认，市场对海外宏观的悲观预期或逐步向中性修正，全球经济有望进入正向预期修复期。

证券市场及行业展望

当前A股整体市场估值处于合理区间，两会前在政策预期下市场风险偏好有望逐步回升，A股指数有望继续呈现震荡向上格局，底部区间或逐步抬升。长期来看，政策起效与企业盈利质量改善仍是主要驱动力，基金管理人重点关注科技成长板块、医药板块以及供给侧格局良好且处于周期相对低位叠加利好政策的公司或行业。

管理费与托管费

报告期内，当期发生的基金应支付的管理费为1,294,161.23元，其中应支付销售机构的客户维护费为599,778.94元，应支付基金管理人的净管理费为694,382.29元；当期发生的基金应支付的托管费为215,693.58元。较高的管理费和托管费在一定程度上增加了基金的运营成本，对投资者收益产生了影响。

销售服务费

本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.50%。报告期内，当期发生的基金应支付的销售服务费为129,681.49元，其中农业银行获得103,862.01元，万家基金获得1,510.51元，中泰证券获得24,308.97元。

股票投资收益

股票投资收益（买卖股票差价收入）为97,627.50元，股利收益为92,565.46元。整体来看，股票投资收益相对有限，未能对基金业绩产生显著的正向拉动作用。

公允价值变动收益

公允价值变动收益为 -496,839.91元，主要源于交易性金融资产的公允价值变动。这表明基金持有的资产在报告期内市场价值下降，对基金利润造成了较大的负面影响。

通过关联方交易单元进行的交易

报告期内，基金通过中泰证券的关联方交易单元进行股票交易，成交金额为102,268,980.53元，占当期股票成交总额的比例为17.10%。期末应付中泰证券佣金余额为35,933.82元，占期末应付佣金总额的比例为19.94%。虽然关联交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，但投资者仍需关注交易的合规性和合理性。

关联方报酬

除了上述通过关联方交易单元进行交易产生的费用外，在关联方报酬方面，基金管理费、托管费以及销售服务费等费用的支付对象中也包含关联方。如基金管理费中应支付销售机构（部分为关联方）的客户维护费为599,778.94元，销售服务费中农业银行、万家基金、中泰证券等关联方共获得129,681.49元。这些关联方报酬的支付情况也需要投资者关注，确保其符合相关规定和市场合理水平。

行业分布

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资的行业较为分散，涵盖制造业、采矿业、信息技术服务业等多个行业。其中，制造业占比最高，为44.79%，其次为信息技术服务业，占比5.82%。

重点个股

前十大股票包括中际旭创、海光信息、新易盛等，这些个股的表现将对基金净值产生重要影响。投资者需关注这些重点个股的基本面变化以及市场表现，以便及时调整投资策略。

持有人结构

万家研究领航混合A的机构投资者持有份额占总份额比例为5.14%，个人投资者持有份额占比为94.86%；万家研究领航混合C的机构投资者持有份额占总份额比例为0.30%，个人投资者持有份额占比为99.70%。整体来看，该基金以个人投资者为主，但机构投资者的动向仍值得关注。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有万家研究领航混合A的份额总数为158,238.10份，占基金总份额比例为0.4111%；持有万家研究领航混合C的份额总数为500,045.00份，占基金总份额比例为2.9896%。这在一定程度上反映了管理人对该基金的信心，但投资者仍需结合其他因素进行综合判断。

份额变动情况

万家研究领航混合A基金合同生效日基金份额总额为151,088,908.88份，报告期内总申购份额为220,416.75份，总赎回份额为112,819,026.87份，报告期末基金份额总额为38,490,298.76份，份额缩水明显。万家研究领航混合C基金合同生效日基金份额总额为156,301,132.64份，报告期内总申购份额为1,655,264.75份，总赎回份额为141,230,267.09份，报告期末基金份额总额为16,726,130.30份，同样出现大幅缩水。

原因分析

基金份额的大幅缩水可能与基金业绩不佳、市场环境变化以及投资者预期等因素有关。投资者对基金未来表现的信心下降，导致赎回增加，这也对基金的规模和运作产生了一定影响。

1. 业绩风险：报告期内基金净值增长率为负，且跑输业绩比较基准，未来业绩表现仍存在不确定性，投资者可能面临资产减值风险。
2. 市场风险：尽管宏观政策预期向好，但市场波动依然存在，行业和个股表现分化可能持续，基金投资组合的价值可能受到市场变化的影响。
3. 管理风险：基金管理人在人员管理制度建设方面曾存在不足，虽已完成整改，但仍需关注其管理能力和投资决策对基金业绩的影响。
4. 费用风险：较高的管理费、托管费和销售服务费等运营成本会侵蚀投资者收益，在选择投资时需综合考虑费用因素。

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