2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰金马稳健回报证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现下滑，净利润亏损明显。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：业绩不佳，多项指标下滑
本期利润与已实现收益
2024年，国泰金马稳健回报混合A类本期利润为 -115,664,571.56元，已实现收益为 -125,215,378.52元；C类本期利润为 -184,590.95元，已实现收益为 -181,286.14元。与2023年相比，A类本期利润由 -63,128,790.47元降至 -115,664,571.56元，C类本期利润由 -431,020.23元降至 -184,590.95元，亏损幅度加大。
| 类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 2024年已实现收益（元） | 2023年已实现收益（元） |
|---|---|---|---|---|
| 国泰金马稳健回报混合A | -115,664,571.56 | -63,128,790.47 | -125,215,378.52 | 97,236,640.18 |
| 国泰金马稳健回报混合C | -184,590.95 | -431,020.23 | -181,286.14 | 65,075.86 |
加权平均基金份额本期利润与净值利润率
2024年，A类加权平均基金份额本期利润为 -0.1489，加权平均净值利润率为 -15.48%；C类加权平均基金份额本期利润为 -0.1738，加权平均净值利润率为 -18.29%。相比2023年，A类加权平均净值利润率从 -6.53%降至 -15.48%，C类从 -21.39%降至 -18.29%，显示出基金盈利能力的下降。
| 类别 | 2024年加权平均基金份额本期利润 | 2023年加权平均基金份额本期利润 | 2024年加权平均净值利润率 | 2023年加权平均净值利润率 |
|---|---|---|---|---|
| 国泰金马稳健回报混合A | -0.1489 | -0.0738 | -15.48% | -6.53% |
| 国泰金马稳健回报混合C | -0.1738 | -0.2433 | -18.29% | -21.39% |
期末基金资产净值与份额净值
截至2024年末，A类期末基金资产净值为704,973,645.29元，份额净值为0.9418元；C类期末基金资产净值为937,753.80元，份额净值为0.9273元。与2023年末相比，A类资产净值从870,687,544.14元降至704,973,645.29元，C类从1,321,632.14元降至937,753.80元，资产净值下滑明显。
| 类别 | 2024年末期末基金资产净值（元） | 2023年末期末基金资产净值（元） | 2024年末份额净值（元） | 2023年末份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| 国泰金马稳健回报混合A | 704,973,645.29 | 870,687,544.14 | 0.9418 | 1.0873 |
| 国泰金马稳健回报混合C | 937,753.80 | 1,321,632.14 | 0.9273 | 1.0771 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，国泰金马稳健回报混合A类净值增长率为 -13.38%，同期业绩比较基准收益率为10.77%；C类净值增长率为 -13.91%，同期业绩比较基准收益率为10.77%，两类基金均大幅跑输业绩比较基准。在过去三年，A类净值增长率为 -33.63%，业绩比较基准收益率为0.13%，差距进一步拉大。
| 阶段 | 国泰金马稳健回报混合A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 国泰金马稳健回报混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | -13.38% | 10.77% | -13.91% | 10.77% |
| 过去三年 | -33.63% | 0.13% | -16.40% | 10.91% |
累计净值增长率与业绩比较基准变动对比
自基金合同生效起至2024年12月31日，国泰金马稳健回报混合A类基金份额累计净值增长率为526.07%，业绩比较基准收益率为180.12%，虽长期仍有正收益，但与业绩比较基准相比，优势在缩小。C类自新增份额起至今，份额累计净值增长率为 -16.40%，业绩比较基准收益率为10.91%，表现不佳。
投资策略与业绩表现：策略调整未达预期
投资策略
2024年初，该基金采用哑铃型策略，选择优势制造业细分龙头作为底仓，在代表新质生产力的成长股方向结合估值和未来成长空间选择具备独特竞争优势的细分行业和隐形冠军进行配置。但在三季度末政策转向时准备不足，导致产品表现落后。国庆节后虽全面转向成长奋力追赶，但未能达标。
业绩表现
如前文所述，2024年A类和C类基金净值增长率均为负，大幅跑输业绩比较基准。基金管理人表示将深刻反思，以实际行动追赶业绩。
宏观经济与市场展望：关注新质生产力投资机会
管理人认为，随着政策不断出台落地，市场存在各类行业证真和证伪的不同投资机会。产业投资机会方面，代表生产力效率跃升的硬科技和新质生产力方向蕴含大量机会，包括人形机器人、低空经济、卫星互联网等细分领域。中游新质生产力方向是当前和未来重点投入的关键环节，中长期空间潜力较大。2025年将是以机器人为代表的AI应用竞相落地的元年，各科技巨头都将入局。
费用分析：管理费等费用有所下降
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为8,975,940.72元，较2023年的13,333,439.42元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为3,528,009.72元，应支付基金管理人的净管理费为5,447,931.00元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 8,975,940.72 | 3,528,009.72 | 5,447,931.00 |
| 2023年 | 13,333,439.42 | 4,988,429.47 | 8,345,009.95 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,495,990.05元，低于2023年的2,222,239.96元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 1,495,990.05 |
| 2023年 | 2,222,239.96 |
销售服务费
2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为6,045.25元，2023年为12,182.66元，同样有所下降。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的销售服务费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 6,045.25 |
| 2023年 | 12,182.66 |
交易与投资收益分析：股票投资收益不佳
股票投资收益
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -126,219,385.79元，与2023年的93,761,926.62元相比，出现大幅亏损。主要原因可能是市场波动以及投资策略调整未达预期。
| 年份 | 买卖股票差价收入（元） |
|---|---|
| 2024年 | -126,219,385.79 |
| 2023年 | 93,761,926.62 |
债券投资收益
2024年债券投资收益为2,638,144.49元，2023年为565,013.62元，有所增长，在一定程度上缓冲了股票投资的亏损。
| 年份 | 债券投资收益（元） |
|---|---|
| 2024年 | 2,638,144.49 |
| 2023年 | 565,013.62 |
其他投资收益与费用
2024年利息收入为337,784.39元，其他收入为21,405.40元。营业总支出为10,665,956.02元，其中管理人报酬、托管费等占比较大。
关联交易：无重大关联交易
本报告期内，该基金无通过关联方交易单元进行的交易，也未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，在承销期内也未参与关联方承销证券的情况。基金管理人运用固有资金投资本基金的情况基本保持稳定，期末C类基金份额持有比例为0.01%。
基金份额持有人信息：份额有所流失
持有人户数与结构
报告期末，国泰金马稳健回报混合A类持有人户数未披露，机构投资者和个人投资者持有份额情况也未详细披露；C类持有人户数同样未披露。但从份额变动来看，整体基金份额有所流失。
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有国泰金马稳健回报混合A类431,708.49份，占基金总份额比例为0.06%；持有C类90.16份，占基金总份额比例为0.01%。
开放式基金份额变动
2024年，国泰金马稳健回报混合A类本报告期期初基金份额总额为800,776,521.40份，总申购份额为31,823,153.83份，总赎回份额为84,024,478.90份，期末份额总额为748,575,196.33份，份额减少52,201,325.07份，缩水约6.52%。C类本报告期期初基金份额总额为1,227,031.32份，总申购份额为290,947.01份，总赎回份额为506,744.89份，期末份额总额为1,011,233.44份，份额减少215,797.88份，缩水约17.59%。整体来看，基金份额缩水明显，反映出投资者信心有所下降。
| 类别 | 期初基金份额总额（份） | 总申购份额（份） | 总赎回份额（份） | 期末份额总额（份） | 份额变动（份） | 份额变动率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 国泰金马稳健回报混合A | 800,776,521.40 | 31,823,153.83 | 84,024,478.90 | 748,575,196.33 | -52,201,325.07 | -6.52% |
| 国泰金马稳健回报混合C | 1,227,031.32 | 290,947.01 | 506,744.89 | 1,011,233.44 | -215,797.88 | -17.59% |
租用交易单元情况：交易单元有调整
本报告期内，广发证券新增1个席位、中泰证券减少1个席位、中银国际减少1个席位。基金通过各券商交易单元进行股票、债券等交易，其中广发证券、光大证券等券商的股票交易成交金额占比较大。例如，广发证券股票交易成交金额为1,399,184,730.86元，占当期股票成交总额的16.60%。
风险提示
- 业绩风险：国泰金马稳健回报混合在2024年业绩不佳，净值增长率为负且大幅跑输业绩比较基准，未来业绩能否改善存在不确定性。
- 市场风险：尽管管理人看好新质生产力等方向的投资机会，但宏观经济和证券市场波动仍可能对基金收益产生不利影响。
- 流动性风险：基金份额出现一定程度的流失，若未来投资者赎回压力增大，可能面临流动性风险。
总体而言，国泰金马稳健回报混合在2024年面临诸多挑战，投资者在考虑投资该基金时，应充分评估上述风险，并结合自身风险承受能力做出决策。
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