在货币市场中，DR007、R007、FR007是三个高频出现的利率指标。它们看似相似，实则代表不同的市场信号。
一、基础定义
（一）DR007
存款类金融机构质押式回购利率（7天期）。仅限于银行等存款类机构、且限定抵押品为利率债（如国债、政策性金融债）的7天期回购利率。
DR007被视为货币市场的“无风险利率”，信用风险低，波动性较小。
（二）R007
银行间质押式回购利率（7天期）。是全市场机构（包括银行、券商、基金等）以各类债券（含信用债）为抵押的7天期回购利率。
R007反映了市场整体流动性水平，受信用风险、抵押品质量影响较大。
（三）FR007
银行间回购定盘利率（7天期）。这是国家开发银行与全国银行间同业拆借中心在2006年联合推出的，其以盘中9:00-11:00交易数据的中位数在剔除异常波动而产生的。
在FR007的计算中，交易数据特指银行间市场参与者在7天期质押式回购交易中产生的实际成交利率和成交量，包括了银行、券商、基金、保险等金融机构，FR007并不区分机构类型，统一采集全市场数据。
FR007为利率互换、远期利率协议等衍生品提供定价基准。
二、相互关系
1、DR007与R007：流动性分层的晴雨表
（1）正常情况下。当流动性宽松时，DR007与R007接近，表明资金传导顺畅。
（2）非正常情况下。当R007显著高于DR007时，即出现了背离信号，这说明非银机构融资成本上升，流动性分层加剧，通常出现在季末、年末MPA考核期或缴税高峰期等特殊时间点。
2、FR007与DR007和R007：定价基准的延伸
FR007基于DR007和R007的盘中交易数据，取中位数形成，用于标准化衍生品合约（如利率互换）。
FR007的稳定性与DR007趋势一致，要高于R007，且更侧重实时性。
三、总结
1、DR007是“无风险标杆”
体现央行货币政策意图，央行可以通过调控DR007引导市场利率中枢，影响长端利率（如10年期的国债收益率）。
2、R007是“市场温度计”
反映整体流动性松紧，债券投资者可以将DR007作为无风险利率锚定，将R007判断市场流动性风险。
3、FR007是“定价工具”
服务于金融衍生品市场，衍生品交易者可以以FR007为基准设计对冲策略。
四、近三年的走势
本特把近三年的DR007、R007和FR007的走势图画了出来，大家对DR007、R007和FR007这三种利率有更加深刻的印象。
不难发现几个特点：
1、DR007的波动最小，R007和FR007的波动较大，而且在季度末、年度末的波动更加的大，说明在非银机构在季度末、年度末的头寸管理压力是非常大的。
2、R007和FR007的曲线非常接近，说明在计算FR007的时候，可能更倚重的是R007的交易数据。
3、从DR007、R007和FR007的三条曲线都可以看出，2024年货币市场整体的流动性是趋于稳定的，出现波动的频率和幅度都不大，但到了2025年，这些波动明显加剧了。这说明了市场交易主体的活跃度在增加，也从侧面说明了，经济确实可能已经进入了修复期了。
（转自：仁言财经）
