一
全球IPO市场概况
2025年第一季度摘要
在全球贸易关税和利率相关的不确定性背景下，全球IPO市场谨慎起步。
282亿美元
募资总额
与2024年第一季度相比增加约5%
283宗
IPO
与2024年第一季度相约
5宗
募资金额超过10亿美元的IPO
与2024年第一季度相比增加2宗
1亿美元
平均募资规模
与2024年第一季度相比增加约5%
2025年第一季度影响全球IPO市场的因素：
地缘政治冲突
特朗普2.0政策
在经济前景不确定的情况下，利率保持稳定
图：全球IPO活动（2021年 – 2025年）
注：分析以截至2025年3月30日的实际数据为基础。
数据来源：彭博及毕马威分析，包括房地产信托基金(“REIT”公司）但不包括特殊目的收购公司(“SPAC”或“空白支票公司”)
在2025年首季, 全球以募资计十大IPO以信息技术、媒体及电信业的公司为主。
图：2025年第一季度全球IPO排名
注：
[1] 分析以截至2025年3月30日的实际数据为基础。
[2] 美元兑港币的汇率为7.75。
数据来源：彭博及毕马威分析，包括房地产信托基金(“REIT”公司）但不包括特殊目的收购公司(“SPAC”或“空白支票公司”)
图：按地区计的募资总额：2025年第一季度与2024年第一季度相比
注：分析以截至2025年3月30日的实际数据为基础。
数据来源：彭博及毕马威分析，包括房地产信托基金(“REIT”公司）但不包括特殊目的收购公司(“SPAC”或“空白支票公司”)
2025年全球IPO市场展望
刘国贤
资本市场及执业技术主管合伙人
毕马威中国
“尽管贸易关税和利率方面的不确定性依然存在，全球投资者对人工智能及其前景仍保持乐观。预期人工智能的应用将持续吸引市场关注，有助相关企业获得更好的估值，并抓紧上市时机。”
二
A股IPO市场概况
2025年第一季度摘要
A股新股上市速度仍然缓慢，而房地产投资信托基金（REITs）主导了大部分的上市活动。
人民币255亿元
募资总额
与2024年第一季度相比减少约35%
33宗
IPO
与2024年第一季度相比减少约10%
人民币7.7亿元
平均募资规模
与2024年第一季度相比减少约30%
图：A股IPO证券交易所分布图
注：除另有注明外，以上分析基于WIND截至2025年3月31日的数据(包括房地产信托基金(“REIT”公司))。
图：A股IPO行业分布图（以募资金额计）
注：除另有注明外，以上分析基于WIND截至2025年3月31日的数据(包括房地产信托基金(“REIT”公司))。
图：A股IPO行业分布图（以IPO宗数计）
注：除另有注明外，以上分析基于WIND截至2025年3月31日的数据(包括房地产信托基金(“REIT”公司))。
A股前10大IPO项目：
REIT继续主导2025年IPO募资活动，前10大IPO项目有6家来自REIT
前十大IPO占2025年第一季度募资总额的53%
上市整体交易规模下降，2025年第一季度前十大IPO的募资额比去年同期下降43%
表：2025年第一季度及2024年第一季度A股前十大IPO项目
* 指房地产投资信托基金上市 (“REIT”)
注：除另有注明外，以上分析基于WIND截至2025年3月31日的数据(包括房地产信托基金(“REIT”公司))。
A股上市申请概况：
图：正在处理的A股IPO申请人数目
注：以上分析基于WIND截至2025年3月31日的数据(包括REIT)。正在处理的申请人包括基于财务信息到期而被暂停的申请（中止审查）。根据以往情况，此类上市申请将在申请人提交更新的财务信息后恢复审查。
数据来源：Wind及毕马威分析
图：A股IPO申请最活跃的前三大行业
注：以上分析基于WIND截至2025年3月31日的数据(包括REIT)。正在处理的申请人包括基于财务信息到期而被暂停的申请（中止审查）。根据以往情况，此类上市申请将在申请人提交更新的财务信息后恢复审查。
数据来源：Wind及毕马威分析
2025年A股IPO市场展望
朱雅仪
新经济市场及生命科学主管合伙人
毕马威中国
“在两会过后，中国证监会提出了新一轮资本市场优化，旨在推动全面投资改革，优先考虑高质量发展并降低风险。特别是支持尚未盈利但具有高质量的科技初创企业上市，将进一步促进中国内地科技公司的创新和发展。”
三
香港IPO市场概况
2025年第一季度摘要
香港IPO市场延续了2024年下半年的良好势头，在2025年初实现良好开局。
港币177亿元
募资总额
与2024年第一季度相比增加约270%
15宗
IPO
与2024年第一季度相比增加约25%
港币12亿元
平均交易规模
与2024年第一季度相比增加约195%
图：香港IPO行业分布图（以IPO宗数计）
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所及毕马威分析
图：香港IPO行业分布图（以募资金额宗数计）
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所及毕马威分析
图：香港IPO数量按季度统计
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所及毕马威分析
图：香港IPO募资额按季度统计（港币十亿港元）
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所及毕马威分析
香港前10大IPO项目：
消费品市场在2025年第一季度以上市宗数及募资总额均列首位
前十大IPO占2025年第一季度募资总额的93%
2025年第一季度有6宗IPO募资超过10亿港币，而2024年同期只有1宗
表：2025年第一季度及2024年第一季度香港前十大IPO项目
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所及毕马威分析
正在处理的香港IPO申请：
由于大量首次在香港提交的IPO申请，2025年第一季度的IPO申请数量出现了显著增长
正在处理的IPO申请的高科技创新公司主要从事：电子商务、智能驾驶、软件开发、数据智能、半导体、人工智能（AI）
图：正在处理的香港IPO申请人数目
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所及毕马威分析
图：香港IPO申请最活跃的前三大行业
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所及毕马威分析
A+H 上市申请：
A股上市公司对完成A+H上市的兴趣日益浓厚
在2025年3月31日，14宗正在处理的A+H上市申请，与2024年12月31日3宗相比增加约365%
在2025年第一季度，12宗A+H上市新申请，与2024年第四季度2宗相比增加约500%
在2025年3月31日，13宗正在处理的A+H上市申请市值超过人民币100亿元
表：5大A+H上市申请（以市值计）
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所，WIND及毕马威分析
图：正在处理的A+H上市申请行业分布
注：基于截至2025年3月31日的资料，包括以介绍形式上市的公司，不包括SPAC上市项目、De-SPAC项目和GEM转往主板的公司。
数据来源：香港交易所，WIND及毕马威分析
2025年香港IPO市场展望
刘大昌
香港资本市场组主管合伙人
毕马威中国
“投资者信心的提升以及近期的AI热潮正促使更多处于初步发展阶段的中国内地科技公司考虑透过特专科技公司通道来港上市。我们还留意到一些规模较大的A股上市公司于近期提交了香港上市的申请。通过聚焦高增长行业并吸引更多‘A+H’公司，香港IPO市场将迎来充满活力的一年。”
刘国贤
资本市场及执业技术
主管合伙人
毕马威中国
+852 2826 8010
paul.k.lau@kpmg.com
朱雅仪
新经济市场及生命科学
主管合伙人
毕马威中国
+852 2978 8151
irene.chu@kpmg.com
刘大昌
香港资本市场组
主管合伙人
毕马威中国
+852 2143 8876
louis.lau@kpmg.com
文肇基
资本市场组
合伙人
毕马威中国
+86 (10) 8508 5548
terence.man@kpmg.com
邓浩然
资本市场组
合伙人
毕马威中国
+852 2833 1636
mike.tang@kpmg.com
谭晓林
资本市场组
合伙人
毕马威中国
+852 2978 8188
elton.tam@kpmg.com
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