【报告导读】
1. 全球份额稳步提升。
2. 受益Mini LED以及大尺寸，公司销售结构改善。
3. 1+(4+N)业务组合，各品类份额持续提升
事件：公司发布2024年年报，1）2024年营业收入585亿元，同比+9.2%；归属于母公司净利润22.46亿元，同比+7.2%；扣非后净利润18.17亿元，同比+4.9%。2024年分红率51%，2022-2024年，公司分红率稳定在50%及以上。2）4Q2024营业收入179亿元，同比+24.3%；归属于母公司净利润9.36亿元，同比+100.1%。国补刺激需求改善，同时降低销售费用率，4Q2024销售费用率5.1%，同比降低2.3pct，是净利润率提升的主要原因。
全球份额稳步提升：1）Omdia 数据 2024 年全球电视出货总量为 2.08亿台，同比增长 3.7%，海信系出货量市占率13.95%，同比提升0.99 pct，连续三年排名第二。根据GfK、Circana数据，2024年海信系电视在日本、澳大利亚、南非位居第一，加拿大、墨西哥排名第二，美国、马来西亚、泰国排名第三；据 GfK 统计，2024 年海信系电视欧洲市场销量稳居前三，销售额排名连升两位至行业第三。2）海信持续推进体育营销，扩大全球品牌影响力。2025年海信作为FIFA 世俱杯全球官方合作伙伴将是重要的体育营销看点。3）虽然2025年面临美国关税风险，但海信已实现供应链全球布局，有灵活的应对方式。
受益Mini LED以及大尺寸，公司销售结构改善：1）Omdia 统计显示，2024 年全球市场 Mini LED 电视销量占比3.07%，中国市场高达 7.25%。海信收入结构改善，Mini LED电视收入占比从2023年的7.75%提升到19.52%。2）奥维云网数据，中国线下Mini LED电视市场，2024 年海信系零售额市占率35.85%。3）根据 Omdia数据，2024 年全球电视平均尺寸达 50.8 英寸，同比增长 1.1 英寸。海信收入结构改善，75英寸及以上电视收入占比从2023年的30.50%提升到37.41%。奥维云网数据，海信在国内75+、85+、98+英寸产品的彩电市场占有率均保持行业第一。
1+(4+N)业务组合，各品类份额持续提升：1）海信是全球激光电视龙头，Omdia 数据显示，2024 年度海信激光电视以 65.8%的全球市占率保持行业第一。2）洛图科技数据，海信 Vidda 品牌 2024 年在中国线上智能投影市场额占有率达 7.5%，同比提升 3.9 个百分点；海信商用工程投影在中国商用工程市场排名第 4，同比提升 2 个名次；2024 年海信闺蜜机零售量同比增长 65%。3）2025年公司紧跟技术热点，春季后海信电视迅速接入DeepSeek。针对AI眼镜市场，海信与XREAL合作，将于2025年下半年推出AI眼镜。
风险提示
市场需求不足风险；美国关税风险。
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本文摘自：中国银河证券2025年3月31日发布的研究报告《【银河家电】公司点评_家电行业_海信视像（600060.SH）_全球份额稳步提升，内销受益国补刺激》
分析师：何伟、杨策
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
