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公司发布2024年报。2024年公司实现营业总收入4205亿元，同比+0.9%，实现归母净利润1379亿元，同比+11.4%。2024Q4单季，公司实现营业总收入945亿元，同比-13.9%，环比-4.8%；实现归母净利润213亿元，同比-18.8%，环比-42.4%。
点评：
增储上产叠加提质增效，24年业绩和现金流实现逆势增长
2024年布油均价为79.86美元/桶，同比-2.8%，总体维持高位，但24年9月至12月受中东地缘政治缓和、原油需求预期下行等因素影响，国际油价快速下跌，Q4布油均价为74.01美元/桶，同比-10.7%，环比-6.0%。公司继续增储上产、降本增效，成本竞争优势持续巩固，净产量、净利润和现金流同比大幅提升，体现了公司在油价下行期的经营韧性。公司现金流表现优异，全年经营活动现金流为2209亿元，同比+5.3%。资产创效能力维持高位，全年ROE为19.51%，同比-0.09pct。公司坚持审慎的财务政策，截至24年12月底的资产负债率为29.05%，同比-4.53pct。
24年产储量再创新高，资源基础不断夯实
公司持续加快上产步伐，全年实现净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，创历史同期新高。其中，中国净产量492.7百万桶油当量，同比+5.6%，主要得益于渤中19-6等油气田的贡献；海外净产量234百万桶油当量，同比+10.8%，主要由于圭亚那Payara项目投产带来产量增长。实现价格方面，全年公司平均实现油价76.75美元/桶，同比-1.6%，全年平均实现天然气价格为7.72美元/千立方英尺，同比-3.3%，其中24Q4单季实现气价7.54美元/千立方英尺，同比-7.5%。2024年公司净证实储量达7271百万桶油当量，同比+7.2%，再创历史新高，储量替代率达167%，储量寿命稳定在10年，资源基础不断扩大。2024年，公司资本支出1325亿元，有力支撑新项目建设和产量增长。
2024年公司共获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造。截至2024年底，净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在10年。中国海油不断创新勘探理论和技术，在中国，成功获得龙口7-1、秦皇岛29-6、惠州19-6、陵水36-1等多个新发现。在海外，围绕大西洋两岸和“一带一路”沿线国家积极布局，在莫桑比克、巴西和伊拉克新获取10个区块的石油合同，进一步扩大全球勘探业务区域。
成本控制能力优异，24年桶油成本同比基本持平
公司进一步夯实成本竞争优势，24年桶油主要成本28.52美元/桶油当量，同比-1.1%。其中，桶油作业费用为7.61美元/桶油当量，同比+0.9%，桶油DD&A为14.34美元/桶油当量，同比+2.0%，主要原因是产量结构变化以及汇率变动的综合影响。2024Q4单季，公司桶油主要成本为29.64美元/桶，同比-1.6%，环比+2.4%，其中作业费为8.78美元/桶，同比+7.7%，环比+9.6%，主要是工作量安排的综合影响。
24年每股股息同比+12%，25年起派息率下限提升至45%
2024年公司全年股息为1.40港元/股（含税），同比增长12%，派息率为44.7%。根据公司战略展望，2025-2027年，在获股东大会批准的前提下，公司全年股息支付率将不低于45%，派息率下限较2022-2024年的40%明显提升。公司将根据市场环境变化，秉承回报股东的原则，综合考虑公司股东的意愿、战略规划、经营状况等因素，适时对分红政策进行调整。公司派息率的提升体现了公司注重股东回报，共享发展成果，低利率背景下，内地市场高分红和持续分红公司较为稀缺，公司坚持稳定高分红政策，投资价值凸显。
25年公司将维持高额资本开支，支持产量稳定增长
公司2025年资本开支预算为1250-1350亿元，其中勘探、开发、生产资本支出占比分别为16%、61%、20%，国内、海外资本支出占比分别为68%、32%。25年产量目标为760-780百万桶油当量，目标中枢同比增长5.9%，26年产量目标为780-800百万桶油当量，目标中枢同比增长2.6%，27年产量目标为810-830百万桶油当量，目标中枢同比增长3.8%，远期产量增速趋于稳定。公司将专注高质量发展，追求有效益的产量，保持生产规模稳步增长。
风险提示：原油和天然气价格大幅波动、项目进度不及预期、成本波动风险。
发布日期：2025-03-30
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