2025年3月28日，国联基金管理有限公司发布国联养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，市场波动对其业绩产生了显著影响。以下是对该基金年报的详细解读。
主要会计数据和财务指标：净利润亏损，资产净值略降
本期利润与资产净值变化
| 期间 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | -86,923.99 | -57,386.77 | -0.0055 | -0.60% | -0.61% |
| 2023年 | -596,347.60 | -462,351.57 | -0.0446 | -4.55% | -4.52% |
| 2022年10月27日-2022年12月31日 | -8,018.83 | -170,220.12 | -0.0164 | -1.66% | -1.64% |
2024年，国联养老目标日期2045三年持有混合发起（FOF）本期利润为 -57,386.77元，较2023年的 -462,351.57元有所减少，但仍处于亏损状态。从资产净值来看，2024年末净资产合计为9,722,711.65元，2023年末为9,748,946.81元，略有下降，降幅为0.27%。
基金净值表现：与业绩比较基准差距较大
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.28% | 0.59% | 0.56% | 0.83% | -1.84% | -0.24% |
| 过去六个月 | 3.88% | 0.58% | 8.60% | 0.80% | -4.72% | -0.22% |
| 过去一年 | -0.61% | 0.49% | 9.57% | 0.67% | -10.18% | -0.18% |
| 自基金合同生效起至今 | -6.66% | 0.44% | 7.53% | 0.56% | -14.19% | -0.12% |
过去一年，该基金份额净值增长率为 -0.61%，而同期业绩比较基准收益率为9.57%，两者相差 -10.18%。自基金合同生效起至今，份额净值增长率为 -6.66%，业绩比较基准收益率为7.53%，差距达 -14.19%。这表明基金在把握市场机会方面存在不足，未能跟上业绩比较基准的表现。
投资策略与运作分析：市场波动致权益仓位调整不及时
市场波动与投资决策影响
2024年市场波动巨大，9月底10月初贡献了指数全年的主要涨幅。上证指数上涨12.67%，创业板指数上涨13.23%，沪深300指数上涨14.68%。市场呈现哑铃状形态，红利板块及TMT板块表现突出。基金虽回撤控制理想，但因9月底市场突然逆转，权益仓位未能及时提升至最高位水平，导致未获得预期收益。
业绩表现：未达业绩比较基准
基金份额净值与业绩基准对比
截至报告期末，国联养老目标日期2045三年持有混合发起（FOF）基金份额净值为0.9334元，本报告期内，基金份额净值增长率为 -0.61%，同期业绩比较基准收益率为9.57%。基金业绩未能达到业绩比较基准，反映出投资策略在实际市场环境中的执行效果有待提升。
宏观经济与市场展望：关注红利风格及科技行业变化
2025年市场关键因素分析
展望2025年，红利风格虽持续强势，但盈利端未持续提升，估值性价比大幅下降，未来配置价值需重新评估。Deepseek的出现对权益市场影响巨大，一方面为相关细分行业带来发展机会，部分行业有望从主题投资进入产业投资周期；另一方面，国内科技行业及相关资产价值有望得到系统性重估，但需控制短期调整风险。
费用分析：管理与托管费用相对稳定
各项费用情况
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 66,950.72 | 60,883.46 |
| 托管费 | 16,952.29 | 19,384.45 |
2024年当期发生的基金应支付的管理费为66,950.72元，较2023年的60,883.46元有所增加；托管费为16,952.29元，相比2023年的19,384.45元有所下降。整体来看，费用的变化对基金的收益产生了一定的影响。
投资收益分析：多方面收益表现不一
各类投资收益情况
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 利息收入 | 3,369.41 | 2,904.87 |
| 投资收益 | 16,139.16 | -497,724.56 |
| 公允价值变动收益 | 29,537.22 | 133,996.03 |
2024年投资收益为16,139.16元，较2023年的 -497,724.56元有显著改善。其中，基金投资收益为 -127,699.22元，债券投资收益为12,947.46元，股利收益为130,890.92元。不同投资品种的收益表现差异较大，反映出投资组合的多样性和市场的复杂性。
关联交易：无重大关联交易事项
关联交易情况说明
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购、基金交易均无相关记录，应支付关联方的佣金也无记录。这表明基金在关联交易方面较为规范，不存在重大关联交易对基金业绩产生影响的情况。
股票投资明细：期末无股票投资
股票投资情况
本基金本报告期末未持有股票，因此不存在期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这可能是基金根据市场情况和投资策略做出的选择，避免了股票市场波动带来的风险，但也可能错失了股票市场上涨带来的收益机会。
持有人结构：机构投资者占主导
持有人户数及结构
| 持有人结构 | 户数(户) | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 期末 | 441 | 23,619.15 | 10,003,333.66 | 96.04% |
期末基金份额持有人户数为441户，机构投资者持有份额占比96.04%，达10,003,333.66份，在基金份额持有上占据主导地位。这种持有人结构可能对基金的投资决策和稳定性产生一定影响。
管理人从业人员持有情况：少量持有
管理人从业人员持有情况
| 项目 | 持有份额总数（份） | 占基金总份额比例 |
|---|---|---|
| 基金管理人所有从业人员持有本基金 | 313,800.97 | 3.01% |
基金管理人所有从业人员持有本基金313,800.97份，占基金总份额比例为3.01%。其中，本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有份额在10 - 50万份区间，本基金基金经理持有份额在0 - 10万份区间。管理人从业人员的少量持有表明他们对基金有一定信心，但持有比例相对较小。
基金份额变动：微幅增长
基金份额变动情况
| 时间 | 基金份额总额（份） | 变动情况 |
|---|---|---|
| 基金合同生效日(2022年10月27日) | 10,364,456.08 | - |
| 本报告期期初（2024年初） | 10,381,496.76 | 较成立日增长0.16% |
| 本报告期内申购 | 34,547.49 | - |
| 本报告期内赎回 | - | - |
| 本报告期期末（2024年末） | 10,416,044.25 | 较期初增长0.33% |
本报告期内，基金总申购份额为34,547.49份，无赎回份额，期末基金份额总额为10,416,044.25份，较期初增长0.33%，呈现微幅增长态势。这显示出市场对该基金的认可度略有提升。
租用交易单元情况：与信达证券合作
租用证券公司交易单元情况
| 券商名称 | 交易单元数量 | 股票交易 | 应支付该券商的佣金 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 成交金额 | 占当期股票成交总额的比例 | 佣金 | ||
| 信达证券 | 2 | - | - | 51,890.24 |
基金租用信达证券2个交易单元进行股票投资，应支付该券商的佣金为51,890.24元，占当期佣金总量的100.00%。同时，在债券交易、债券回购交易和基金交易方面也与信达证券有合作，反映出基金在交易渠道选择上的倾向性。
综合来看，国联养老目标日期2045三年持有混合发起（FOF）在2024年面临市场波动挑战，业绩未达预期。投资者在关注基金未来表现时，需密切留意市场趋势变化以及基金投资策略的调整，同时关注费用变化对收益的影响。
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