国信证券化工团队
杨林 CPA执业证号S0980520120002
王新航 执业证号S0980123070037
薛聪 执业证号S0980520120001张歆钰执业证号S0980524080004
余双雨 执业证号S0980523120001
董丙旭 执业证号S0980524090002
【国光股份| 深度报告：植物生长调节剂行业龙头，作物全程方案发展空间广阔】-国信证券
核心观点
2024年公司归母净利润同比增长21.52%，净利率进一步提升。公司2024年实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%；归母净利润3.67亿元，同比增长21.52%。2024年全年，公司的销售毛利率45.43%，同比提升3.88 pcts；销售净利率19.39%，同比提升2.14 pcts；期间费用率22.66%，同比提升0.93 pcts。分产品来看，2024年公司农药销售收入13.70亿元，同比增长7.86%，销量33500.72吨，同比增长11.81%，毛利率49.19%，同比提升5.28 pcts；其中调节剂销售收入8.80亿元，同比提升11.33%，销量23332.69吨，同比提升8.64%，杀菌剂销售收入2.67亿元，同比提升5.62%，销量5437.21吨，同比提升13.18%。肥料销售收入5.24亿元，同比增长7.30%，销量91708.61吨，同比增长14.10%，毛利率36.31%，同比提升0.69 pcts。
积极推进农药、肥料登记，大力推广作物全程方案。2024年公司新获得农药登记证14个，对12个农药登记证扩大了使用范围；新增肥料登记证12个，21个新产品上市销售。新建经销商增加了588个，覆盖了更多的空白市场。2024年公司的作物调控技术研究院围绕作物方案一共开展上千个试验，完成了23个作物调控方案，配合销售部门开展技术巡田工作与技术服务工作，实现技术服务新转型。2024年校园招聘入职人数252人，较2023年增加93.85%。为适应公司发展，2025年公司计划校园招聘人数300人左右，为公司发展提供人才、储备人才。2024年公司的作物种植管理全程方案共计推广约70万亩，2025年公司将持续加大作物种植管理全程方案推广力度，力争推广面积实现较大突破。
公司重视股东回报，股息率较高。预计公司2024年度累计现金分红4.22亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润的比例为114.86%，股息率约6.33%。2024年度末公司合并报表未分配利润达10.01亿元，考虑公司目前原药和制剂产能利用率较低，预计未来三年资本开支规模较小，公司2024年末资产负债率仅15.51%，销售毛利率常年维持在40%以上的较高水平，我们预计未来公司的分红比例和股息率有望维持较高水平。
风险提示：
原材料价格波动；下游需求不及预期；全程方案推广不及预期等。
研报信息
国信证券化工团队
研报名称：《国光股份|2024年年报点评：营收及利润稳健增长，作物全程方案推广加速》
分析师：杨林（执业证号：S0980520120002）
联系人：王新航（执业证号：S0980123070037）
发布日期：2025年3月27日
报告页数：7页
投资观点及盈利预测详见
研报部分内容摘选
2024年公司归母净利润同比增长21.52%，净利率进一步提升。国光股份于3月26日晚披露2024年年报，公司2024年实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%；归属于母公司所有者的净利润3.67亿元，同比增长21.52%；基本每股收益0.82元，同比增长17.14%。2024年全年，公司的销售毛利率45.43%，同比提升3.88 pcts；销售净利率19.39%，同比提升2.14 pcts；期间费用率22.66%，同比提升0.93 pcts。其中2024年第四季度，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长7.69%；归属于母公司所有者的净利润9701.85万元，同比增长22.49%。
整体来看，2024年公司锚定调节剂、调控技术、调控方案“三调”定位，坚持一张蓝图绘到底，迎难而上，开拓创新，专注业务发展，继续提升在植物生长调节剂行业中的竞争力、扩大在渠道和终端用户中的品牌影响力，营业收入和利润再创新高。分产品来看，2024年公司农药销售收入13.70亿元，同比增长7.86%，销量33500.72吨，同比增长11.81%，毛利率49.19%，同比提升5.28 pcts；其中调节剂销售收入8.80亿元，同比提升11.33%，销量23332.69吨，同比提升8.64%，杀菌剂销售收入2.67亿元，同比提升5.62%，销量5437.21吨，同比提升13.18%。肥料销售收入5.24亿元，同比增长7.30%，销量91708.61吨，同比增长14.10%，毛利率36.31%，同比提升0.69 pcts。
积极推进农药、肥料登记，扩展产品销售及应用范围。公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，也是国内植物生长调节剂制剂销售额最大的公司。截至2024年底，公司共计有321个农药产品登记证，其中植物生长调节剂登记证142个，肥料登记证121个，2024年公司新获得农药登记证14个（其中植物生长调节剂13个（含1个原药登记证）），对12个农药登记证扩大了使用范围；新增肥料登记证12个，21个新产品上市销售。新建经销商增加了588个，覆盖了更多的空白市场。
扎实推进调控方案试验，大力推广全程方案，实现技术服务新转型。国光股份于2023年开始在大田作物上推广作物全程解决方案，对作物增产有着积极作用。2024年公司的作物调控技术研究院围绕作物方案一共开展上千个试验，完成了23个作物调控方案，并对所有技术人员实行网格化管理，在不影响技术工作开展的前提下，锁定技术人员重点服务区域，配合销售部门开展技术巡田工作与技术服务工作，实现技术服务新转型。目前，公司1000多人的专业化的技术营销和技术服务团队立足于田间地头，深度、定点服务于作物区域，为广大种植户（用户）提供持续、高效、稳定的服务。2024年校园招聘入职人数252人，较2023年增加93.85%。为适应公司发展，2025 年公司计划校园招聘人数300人左右，为公司发展提供人才、储备人才。2024年公司的作物种植管理全程方案共计推广约70万亩。2025年公司将持续加大作物种植管理全程方案推广力度，力争推广面积实现较大突破。
公司重视股东回报，股息率较高。根据公司2024年度利润分配方案，预计公司2024年度累计现金分红4.22亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润的比例为114.86%，股息率约6.33%。据公司公告《未来三年(2024-2026年)股东回报规划》，公司以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%，在此基础上公司可适当增加利润分配比例及次数，保证分红回报的持续、稳定。2024年度末公司合并报表未分配利润达10.01亿元，考虑公司目前原药和制剂产能利用率较低，预计未来三年资本开支规模较小，公司2024年末资产负债率仅15.51%，销售毛利率常年维持在40%以上的较高水平，我们预计未来公司的分红比例有望维持较高水平。
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