2025年3月28日，招商基金管理有限公司发布了招商中证白酒指数证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润等关键指标均出现不同程度变化。以下将对报告中的重要数据进行详细解读。
主要会计数据和财务指标：业绩下滑，利润亏损扩大
本期利润与净值利润率
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | -5,999,173,444.69 | -7,046,301,257.87 | -7,552,802,493.82 |
| 本期加权平均净值利润率 | -15.73% | -15.24% | -12.21% |
2024年该基金本期利润为 -5,999,173,444.69元，亏损幅度较2023年有所收窄，但仍处于亏损状态。本期加权平均净值利润率为 -15.73%，表明基金资产的盈利能力下降，投资者收益受到较大影响。
期末资产净值与份额净值
| 项目 | 2024年末 | 2023年末 | 2022年末 |
|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 35,416,905,355.67 | 44,172,454,302.06 | 60,391,939,855.53 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8125 | 0.9490 | 1.1523 |
期末基金资产净值从2023年末的44,172,454,302.06元降至2024年末的35,416,905,355.67元，缩水幅度达19.82%。期末基金份额净值也从0.9490元下降至0.8125元，反映出基金资产价值的降低。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但整体表现不佳
份额净值增长率与业绩比较基准收益率
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -14.38% | -16.11% | 1.73% |
| 过去三年 | -37.90% | -39.44% | 1.54% |
| 自基金合同生效起至今 | 228.61% | 208.73% | 19.88% |
过去一年，该基金A类份额净值增长率为 -14.38%，C类份额净值增长率为 -14.47%，同期业绩基准增长率均为 -16.11%，基金跑赢业绩比较基准。然而，从过去三年数据看，基金整体表现仍不佳，反映出白酒行业指数在近三年的波动对基金净值产生了较大影响。
投资策略与业绩表现：紧跟基准，受行业影响大
投资策略
本基金以中证白酒指数为标的指数，采用完全复制法构建基金股票投资组合，进行被动式指数化投资。2024年仓位维持在94.5%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。
业绩表现归因
2024年中证白酒指数下跌17.12%，白酒呈现需求总量收缩、格局集中的态势。基金受行业影响，虽尽力跟踪基准，但仍难以避免净值下跌。不过，在供给侧酒企降低目标、需求侧刺激政策逐步落地的情况下，白酒供需格局未来或有改善，这对基金未来业绩表现至关重要。
管理人展望：经济政策与行业周期影响权益投资
管理人认为，2024年价值与成长风格发生变化，大盘成长风格反弹可能性增大，但基于盈利驱动的成长表现一般。2024年A股市场风格经历多次转变，2025年权益投资的决定性因素是国内经济政策力度和海外经济周期，产能/库存周期拐点渐近，企业盈利或进入改善周期，预计2025年业绩可能逐季改善，这为基金未来运作提供了宏观层面的支撑。
费用分析：管理费、托管费等支出有所下降
基金管理费
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 479,778,087.13 | 535,612,175.45 | -10.43% |
2024年当期发生的基金应支付的管理费为479,778,087.13元，较2023年减少10.43%。支付基金管理人的基金管理人报酬按前一日基金资产净值×1.00%的年费率计提，资产净值的下降导致管理费支出减少。
基金托管费
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 95,955,617.48 | 112,752,809.35 | -14.89% |
基金托管费按前一日基金资产净值×0.20%的年费率计提，2024年当期发生的基金应支付的托管费为95,955,617.48元，较2023年下降14.89%，同样受资产净值下降影响。
交易费用与投资收益：股票投资收益不佳，交易费用有变化
股票投资收益
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入 | -3,764,616,272.95 | 1,150,311,400.96 |
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -3,764,616,272.95元，与2023年的1,150,311,400.96元相比，出现大幅亏损，主要源于白酒行业股价下跌，影响了基金的股票买卖收益。
交易费用
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 交易费用（股票） | 29,069,977.18 | 71,362,367.93 | 减少42,292,390.75元 |
| 交易费用（债券） | 7,601.35 | 8,625.00 | 减少1,023.65元 |
2024年股票交易费用大幅减少，或与市场活跃度及交易策略调整有关；债券交易费用也有所下降。
关联方交易：交易比例和佣金大幅下降
通过关联方交易单元进行的股票交易
| 关联方名称 | 2024年成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例 | 2023年成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例 |
|---|---|---|---|---|
| 招商证券 | 83,651,604.70 | 0.23% | 8,782,562,521.63 | 17.93% |
2024年通过招商证券交易单元进行的股票交易成交金额和占比均大幅下降，表明基金在关联方交易单元的股票交易活跃度降低。
应支付关联方的佣金
| 关联方名称 | 2024年当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例 | 2023年当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例 |
|---|---|---|---|---|
| 招商证券 | 8,359.00 | 0.05% | 8,229,110.70 | 19.41% |
应支付给招商证券的佣金在2024年大幅下降，占当期佣金总量比例也从19.41%降至0.05%，与股票交易情况相符。
股票投资明细：仍集中于白酒行业龙头
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细
报告期末，指数投资前几名仍为贵州茅台、五粮液、山西汾酒等白酒行业龙头企业，占基金资产净值比例较高，如贵州茅台占比15.33%，反映出基金紧密跟踪中证白酒指数，投资集中于白酒行业。
基金份额持有人结构：个人投资者占主导
期末基金份额持有人户数及持有人结构
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者持有份额 | 机构占总份额比例 | 个人投资者持有份额 | 个人占总份额比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 招商中证白酒指数A | 4,812,319 | 9,057.91 | 909,979,126.51 | 2.09% | 42,679,553,665.11 | 97.91% |
| 招商中证白酒指数C | 986,776 | 13,019.16 | 67,917,700.57 | 0.53% | 12,779,077,817.37 | 99.47% |
| 合计 | 5,799,095 | 9,731.95 | 977,896,827.08 | 1.73% | 55,458,631,482.48 | 98.27% |
个人投资者持有份额占比高达98.27%，是基金的主要持有者，机构投资者占比较小。
基金管理人从业人员持有情况：持有比例较低
基金管理人所有从业人员持有本基金的比例较低，招商中证白酒指数A为0.0069%，招商中证白酒指数C为0.0094%，合计占基金总份额比例为0.0074%。
开放式基金份额变动：份额微降1.2%
| 项目 | 招商中证白酒指数A（份） | 招商中证白酒指数C（份） | 合计（份） |
|---|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 46,544,062,812.93 | 12,771,929,275.56 | 59,315,992,088.49 |
| 本报告期基金总申购份额 | 28,917,897,568.43 | 37,824,714,353.00 | 66,742,611,921.43 |
| 减：报告期基金总赎回份额 | 31,872,427,589.74 | 37,749,648,110.62 | 69,622,075,699.36 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 43,589,532,791.62 | 12,846,995,517.94 | 56,436,528,309.56 |
本报告期内，基金总份额从期初的59,315,992,088.49份降至期末的56,436,528,309.56份，下降幅度约为1.2%，反映出部分投资者选择赎回基金份额。
租用证券公司交易单元情况：交易单元有增有减
基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况
报告期内，基金租用证券公司交易单元数量有增有减，如中信证券新增1个交易单元，长江证券减少1个交易单元。不同券商的股票交易成交金额和占比、应支付佣金及占比均有所不同，反映出基金在券商选择和交易分配上的动态调整。
综上所述，招商中证白酒指数基金在2024年受白酒行业市场环境影响，业绩表现不佳，份额、净资产等指标下滑。投资者在关注基金未来表现时，需密切关注白酒行业的供需格局变化、经济政策以及市场风格转变等因素。
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