2025年3月28日，银华基金管理股份有限公司发布银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产等关键指标出现了一定变化，同时在业绩表现、投资策略等方面也呈现出相应特点。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要会计数据和财务指标：净利润扭亏为盈
本期利润与净值利润率显著提升
从主要会计数据和财务指标来看，2024年银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A实现本期利润16,114,039.37元，加权平均基金份额本期利润为0.0920，本期加权平均净值利润率达12.56%；银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C本期利润为10,081.23元，加权平均基金份额本期利润0.0076，本期加权平均净值利润率1.00%。而在2023年，A类份额本期利润为 -5,999,992.25元，加权平均净值利润率 -3.69% 。2024年利润与净值利润率的提升，反映出基金盈利能力的增强。
| 期间数据和指标 | 2024年（银华抗通胀主题 (QDII-FOF-LOF)A） | 2023年（银华抗通胀主题 (QDII-FOF-LOF)A） |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 16,114,039.37 | -5,999,992.25 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0920 | -0.0252 |
| 本期加权平均净值利润率 | 12.56% | -3.69% |
期末可供分配利润仍为负但幅度收窄
2024年末，银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A期末可供分配利润为 -70,290,255.67元，较2023年末的 -89,460,353.37元，亏损幅度有所收窄。这表明尽管基金尚未实现可供分配利润转正，但经营状况在逐步改善。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率优于业绩比较基准
2024年，银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A基金份额净值增长率为13.25%，业绩比较基准收益率为9.25%；银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C基金份额净值增长率为4.21%，业绩比较基准收益率为 -1.66%。过去三年，A类份额净值增长率为33.28%，业绩比较基准收益率为31.76%。可见，无论是短期还是中期，该基金在2024年均跑赢了业绩比较基准。
| 阶段 | 银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 13.25% | 9.25% | 4.00% |
| 过去三年 | 33.28% | 31.76% | 1.52% |
净值增长率标准差相对稳定
过去一年，银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A份额净值增长率标准差为0.78%，业绩比较基准收益率标准差为1.01%。相对稳定的标准差表明基金净值波动处于可控范围，投资风险相对稳定。
投资策略与运作分析：商品市场影响显著
投资策略维持平衡组合
2024年度，基金计划维持平衡的石油黄金组合。全球经济维持温和增长，大宗商品整体缺乏趋势性行情，但原油价格全年宽幅震荡，录得下跌0.9%；黄金价格因美联储降息及货币超发等因素，走出趋势上涨行情，涨幅达27.3%。基金在这样的市场环境下，通过投资跟踪综合商品指数、单个或大类商品价格的ETF，以及通货膨胀挂钩债券的ETF或债券型基金等，实现资产配置。
市场行情影响运作
高盛标配商品指数上涨9.2%，标普500指数上涨23.3%，香港恒生国企指数上涨26.4% 。基金在复杂的市场环境中，依据自身投资策略进行运作，力求实现资产的稳定增值。
业绩表现：实现正收益
不同份额均实现正增长
截至2024年末，银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A基金份额净值为0.769元，份额净值增长率为13.25%；银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C基金份额净值为0.768元，份额净值增长率为4.21%。两类份额均实现了正收益，为投资者带来了回报。
业绩归因
基金的正收益得益于对市场趋势的把握，特别是在黄金投资上受益于其价格的上涨。同时，合理的资产配置和投资策略的执行，也为业绩增长提供了支撑。
宏观经济与市场展望：维持现有组合
维持石油黄金平衡组合
展望未来，基金仍计划维持平衡的石油黄金组合。预计原油将继续维持宽幅震荡格局，需关注地缘政治对原油价格的尾部风险。同时，认为特朗普2.0中长期将推高通胀率水平并使美国财政赤字进一步恶化，因此继续看好黄金价格走势。
关注地缘政治动态
基金将密切关注全球地缘政治的发展动向，审慎进行资产配置，以应对可能出现的市场变化，保障基金资产的稳定增值。
费用情况：管理费、托管费有所下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,318,564.68元，较2023年的2,939,340.58元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为905,170.36元，应支付基金管理人的净管理费为1,413,394.32元。基金管理费按前一日的基金资产净值的1.80%的年费率计提。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 2,318,564.68 | 2,939,340.58 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 905,170.36 | 1,147,899.49 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 1,413,394.32 | 1,791,441.09 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为450,831.99元，低于2023年的571,538.40元。基金托管费按前一日基金资产净值的0.35%的年费率计提。托管费的下降与基金资产净值的变化相关。
交易与投资收益：基金投资收益增长
基金投资收益
2024年基金投资收益为3,565,685.38元，而2023年为 -3,862,969.70元，实现了扭亏为盈。2024年卖出/赎回基金成交总额为73,377,529.35元，成本总额为69,547,724.72元，缴纳增值税额111,547.71元，交易费用152,571.54元。投资收益的增长反映出基金在投资操作上的成效。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 基金投资收益 | 3,565,685.38 | -3,862,969.70 |
| 卖出/赎回基金成交总额 | 73,377,529.35 | 109,230,443.00 |
| 卖出/赎回基金成本总额 | 69,547,724.72 | 112,925,108.95 |
公允价值变动收益
2024年公允价值变动收益为14,115,397.57元，2023年为 -1,398,649.93元。这一变动主要源于交易性金融资产中基金投资的公允价值变动，对基金利润产生了积极影响。
关联交易：无重大关联交易
通过关联方交易单元进行的交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票交易、债券回购交易、基金交易、权证交易均无相关情况，应支付关联方的佣金也无记录。表明基金在关联交易方面较为规范，未出现重大关联交易事项。
关联方报酬
基金与关联方在管理费、托管费等报酬支付上，严格按照规定执行，不存在异常情况。
投资组合：基金投资占比高
期末资产组合
截至2024年末，基金总资产为125,572,096.37元，其中交易性金融资产（基金投资）为110,542,783.88元，占比88.03%；银行存款和结算备付金合计13,625,440.37元，占比10.85%；其他各项资产1,403,872.12元，占比1.12%。基金投资在资产组合中占据主导地位。
基金投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，投资集中在商品型基金，如ISHARES GSCI COMMODITY DYNAM ETF、WT WTI CRUDE OIL等，反映出基金对商品市场的重点布局。
| 序号 | 基金名称 | 基金类型 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | ISHARES GSCI COMMODITY DYNAM ETF | 商品型 | 19,285,470.82 | 15.51 |
| 2 | WT WTI CRUDE OIL | 商品型 | 18,818,763.95 | 15.13 |
| 3 | WT BRENT CRUDE OIL | 商品型 | 16,685,426.54 | 13.42 |
份额持有人信息：个人投资者为主
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为18,333户，其中银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A持有人户数为18,075户，个人投资者持有份额占比99.93%；银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C持有人户数为258户，个人投资者持有份额占比99.85%。整体来看，个人投资者是该基金的主要持有者。
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A份额92,689.75份，占比0.06%；持有银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C份额149.26份，占比0.01%。显示出管理人从业人员对基金的信心。
开放式基金份额变动：份额有所下降
份额变动情况
2024年，银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A期初份额总额为196,126,036.22份，本期申购54,251,377.14份，赎回91,404,448.00份，期末份额总额为158,972,965.36份；银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C自2024年6月21日增设，期初无份额，本期申购4,925,263.04份，赎回2,151,419.28份，期末份额总额为2,773,843.76份。整体基金份额较期初下降，反映出部分投资者的赎回行为。
| 份额级别 | 本报告期期初基金份额总额（份） | 本报告期基金总申购份额（份） | 本报告期基金总赎回份额（份） | 本报告期期末基金份额总额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A | 196,126,036.22 | 54,251,377.14 | 91,404,448.00 | 158,972,965.36 |
| 银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C | - | 4,925,263.04 | 2,151,419.28 | 2,773,843.76 |
风险提示
- 市场风险：尽管基金在2024年取得了较好业绩，但商品市场、证券市场受全球经济、地缘政治等因素影响较大。如原油价格的宽幅震荡以及地缘政治对原油价格的尾部风险，可能对基金净值产生不利影响。
- 汇率风险：基金投资涉及境外资产，外汇汇率的波动可能导致资产价值的变动，进而影响基金的收益。
- 流动性风险：虽然报告期内未发生重大流动性风险事件，但投资者赎回行为可能对基金的流动性产生压力，尤其是在市场波动较大时，可能影响基金的投资运作和收益实现。
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