2025年3月28日，长信基金管理有限责任公司发布长信利众债券型证券投资基金(LOF)2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产规模等方面均发生显著变化。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要财务指标：盈利表现亮眼，资产规模显著增长
本期利润大幅增长
长信利众债券(LOF)在2024年展现出良好的盈利能力。长信利众债券（LOF）A本期利润为22,001,045.80元，长信利众债券（LOF）C本期利润达70,652,462.42元，两者合计92,653,508.22元，相较于2023年的31,512,715.65元，增长了194%。这一增长主要得益于投资收益的提升，2024年投资收益为106,840,320.47元，而2023年为24,201,703.89元，增幅明显。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 长信利众债券（LOF）A本期利润（元） | 22,001,045.80 | 10,830,395.84 | 103.14% |
| 长信利众债券（LOF）C本期利润（元） | 70,652,462.42 | 20,682,319.81 | 241.61% |
| 合计本期利润（元） | 92,653,508.22 | 31,512,715.65 | 194.02% |
| 投资收益（元） | 106,840,320.47 | 24,201,703.89 | 341.46% |
资产净值显著提升
截至2024年末，长信利众债券（LOF）A期末基金资产净值为522,622,854.32元，长信利众债券（LOF）C为1,444,239,230.76元，合计1,966,862,085.08元，相比2023年末的1,043,422,188.29元，增长了88.50%。资产规模的扩大为基金的进一步运作提供了更坚实的基础。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 长信利众债券（LOF）A期末基金资产净值 | 522,622,854.32 | 575,336,136.22 | -9.16% |
| 长信利众债券（LOF）C期末基金资产净值 | 1,444,239,230.76 | 468,086,052.07 | 208.54% |
| 合计期末基金资产净值 | 1,966,862,085.08 | 1,043,422,188.29 | 88.50% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准，长期表现有差异
短期表现弱于基准
过去一年，长信利众债券（LOF）A净值增长率为4.29%，长信利众债券（LOF）C为3.92%，而同期业绩比较基准收益率为4.98%，两类份额均未跑赢业绩比较基准。在过去三个月和六个月的时间段内，同样存在类似情况。
| 阶段 | 长信利众债券（LOF）A | 长信利众债券（LOF）C | 业绩比较基准收益率 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率 | 增长率标准差 | 净值增长率 | 增长率标准差 | 收益率 | 收益率标准差 | |
| 过去三个月 | 1.77% | 0.17% | 1.77% | 0.17% | 2.23% | 0.09% |
| 过去六个月 | 1.81% | 0.13% | 1.64% | 0.13% | 2.50% | 0.10% |
| 过去一年 | 4.29% | 0.10% | 3.92% | 0.10% | 4.98% | 0.09% |
长期表现分化
过去三年，长信利众债券（LOF）A净值增长率为10.11%，长信利众债券（LOF）C为8.96%，业绩比较基准收益率为7.69%，两类份额均跑赢基准。过去五年，长信利众债券（LOF）A净值增长率为23.17%，长信利众债券（LOF）C为20.86%，同样超过业绩比较基准的9.88%。自份额增加日起至今，长信利众债券（LOF）A表现更为突出，净值增长率达52.89%，大幅领先业绩比较基准的11.25%。
投资策略与业绩表现：把握债市机会，灵活调整仓位
投资策略
2024年，长信利众债券(LOF)在严控信用风险的前提下，采取了多元化的投资策略。以信用债提供票息收益，参与利率债市场的波段交易，同时灵活调整转债的仓位和结构，积极把握转债的投资机会。这种策略旨在通过不同债券品种的配置，平衡风险与收益。
业绩表现归因
从业绩表现来看，基金在债券投资上取得了一定成效。债券投资收益为106,840,320.47元，其中利息收入81,877,595.15元，买卖债券差价收入24,962,725.32元。公允价值变动收益也达到25,368,934.76元，反映出基金在资产配置和市场把握上具备一定能力。然而，短期未跑赢业绩比较基准，可能与市场波动、仓位调整时机等因素有关。
市场展望：关注财政政策，把握结构性机会
管理人对2025年宏观经济和市场走势进行了展望，认为宏观主线是财政政策，需重点关注两会政府工作报告里拟定的狭义赤字率。市场方面，预计会有结构性机会，如制造业顺周期、必选消费的修复等。这意味着基金在未来投资中，可能会围绕这些宏观趋势和结构性机会，进一步优化投资策略，以提升业绩表现。
费用分析：管理费用大幅增长，托管费相应增加
管理费用
2024年当期发生的基金应支付的管理费为19,979,579.04元，相较于2023年的5,687,909.48元，增长了251.26%。管理费用的大幅增长，一方面与基金资产规模的扩大有关，另一方面也反映出管理人在投资管理过程中的投入增加。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 19,979,579.04 | 5,687,909.48 | 251.26% |
托管费用
2024年当期发生的基金应支付的托管费为5,708,451.26元，2023年为1,625,116.94元，增长了251.26%。托管费的增长与基金资产规模的增长相匹配，体现了托管人在资产保管和监督等方面的工作投入。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 5,708,451.26 | 1,625,116.94 | 251.26% |
交易情况：债券交易活跃，关联交易需关注
债券交易
2024年债券交易活跃，成交总额可观。通过关联方长江证券进行的债券交易金额为2,673,668,710.55元，占当期债券成交总额的73.96%；债券回购交易金额为18,508,900,000.00元，占当期债券回购成交总额的97.56%。这显示出基金在债券交易上对关联方交易单元的依赖程度较高。
| 关联方名称 | 债券交易 | 债券回购交易 | ||
|---|---|---|---|---|
| 成交金额（元） | 占当期债券成交总额的比例（%） | 成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额的比例（%） | |
| 长江证券 | 2,673,668,710.55 | 73.96 | 18,508,900,000.00 | 97.56 |
关联交易
虽然本基金在报告期内未通过关联方交易单元进行股票和权证交易，也无应支付关联方的佣金，但债券交易中与关联方的高比例合作，可能存在一定潜在风险，投资者需关注关联交易的合规性和定价合理性。
投资组合：债券为主，信用风险可控
资产配置
截至2024年末，基金资产组合中固定收益投资占比95.18%，金额为2,059,939,401.46元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.69%，其他各项资产占4.13%。这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，以债券投资为核心，注重资产的稳定性。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 2,059,939,401.46 | 95.18 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 15,032,286.11 | 0.69 |
| 其他各项资产 | 89,339,324.60 | 4.13 |
债券投资
债券投资涵盖多种品种，其中中期票据公允价值为682,687,868.30元，占基金资产净值比例为34.71%；可转债（可交换债）为375,601,688.13元，占比19.10%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，涉及多种企业债券和政策性金融债，反映出基金在债券选择上的分散化和多元化，有助于控制信用风险。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 中期票据 | 682,687,868.30 | 34.71 |
| 可转债（可交换债） | 375,601,688.13 | 19.10 |
份额持有人结构：机构投资者占优，关注赎回风险
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数合计27,819户，其中长信利众债券（LOF）A有1,795户，长信利众债券（LOF）C有26,024户。从持有人结构来看，长信利众债券（LOF）A机构投资者持有份额占比87.98%，长信利众债券（LOF）C机构投资者持有份额占比81.41%，机构投资者占据主导地位。
| 份额级别 | 持有人户数 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | ||
| 长信利众债券（LOF）A | 1,795 | 474,234,557.66 | 87.98 | 64,815,405.21 | 12.02 |
| 长信利众债券（LOF）C | 26,024 | 273,992,210.09 | 18.59 | 1,199,604,575.64 | 81.41 |
潜在风险
机构投资者占比较高，可能导致基金份额稳定性相对较弱，一旦机构投资者大规模赎回，可能对基金的流动性和投资策略实施产生影响，投资者需关注潜在的赎回风险。
份额变动：申购踊跃，规模扩张明显
开放式基金份额变动
2024年长信利众债券（LOF）A本报告期期初基金份额总额为618,891,257.08份，总申购份额593,341,845.19份，总赎回份额673,183,139.40份，期末基金份额总额为539,049,962.87份。长信利众债券（LOF）C期初份额总额为496,338,027.25份，总申购份额7,634,797,682.96份，总赎回份额6,657,538,924.48份，期末份额总额为1,473,596,785.73份。整体来看，基金总份额从期初的1,115,229,284.33份增长至期末的2,012,646,748.60份，增长了80.47%，显示出投资者对该基金的申购热情较高。
| 项目 | 长信利众债券（LOF）A | 长信利众债券（LOF）C | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 618,891,257.08 | 496,338,027.25 | 1,115,229,284.33 |
| 总申购份额（份） | 593,341,845.19 | 7,634,797,682.96 | 8,228,139,528.15 |
| 总赎回份额（份） | 673,183,139.40 | 6,657,538,924.48 | 7,330,722,063.88 |
| 期末基金份额总额（份） | 539,049,962.87 | 1,473,596,785.73 | 2,012,646,748.60 |
| 份额变动比例 | -12.89% | 196.90% | 80.47% |
影响因素
基金份额的大幅增长，可能与基金的业绩表现、市场环境以及宣传推广等因素有关。然而，份额的快速扩张也可能给基金管理带来一定挑战，如投资标的的选择和配置难度增加，以及潜在的流动性管理压力。
长信利众债券(LOF)在2024年展现出资产规模增长、盈利提升等积极态势，但也存在短期跑输业绩比较基准、关联交易依赖等问题。投资者在关注基金业绩的同时，需综合考虑这些因素，谨慎做出投资决策。
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