2025年3月27日，天治基金管理有限公司发布天治研究驱动灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额变化、净资产增减、净利润及管理费等关键指标呈现出显著变化，值得投资者密切关注。
主要财务指标：净利润增长但资产规模缩水
本期利润与资产净值变化
报告显示，天治研究驱动混合2024年实现净利润6330819.55元，较上年度4398673.44元有所增长。然而，基金资产规模却大幅缩水，2024年末净资产合计为50157750.67元，上年度末为1423309892.30元，减少了1373152141.63元，降幅高达96.47%。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动金额 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 净利润（元） | 6330819.55 | 4398673.44 | 1932146.11 | 44% |
| 净资产合计（元） | 50157750.67 | 1423309892.30 | -1373152141.63 | -96.47% |
份额净值与累计净值增长
天治研究驱动混合A份额净值从2023年末的1.4916元增长至2024年末的1.6288元，增长率为9.2%；C份额净值从1.4522元增长至1.5049元，增长率为3.63%。自基金合同生效起至今，A份额累计净值增长率为110.58%，C份额为91.38%。
| 份额类别 | 2023年末净值 | 2024年末净值 | 净值增长率 | 合同生效起至今累计净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 天治研究驱动混合A | 1.4916 | 1.6288 | 9.2% | 110.58% |
| 天治研究驱动混合C | 1.4522 | 1.5049 | 3.63% | 91.38% |
基金净值表现：超越业绩比较基准
各阶段净值增长率对比
过去一年，天治研究驱动混合A份额净值增长率为14.89%，业绩比较基准收益率为9.12%，超额收益5.77%；C份额净值增长率为14.64%，业绩比较基准收益率同样为9.12%，超额收益5.52%。过去三年，A份额净值增长率为 -11.37%，C份额为 -10.63%，均跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 天治研究驱动混合A | 天治研究驱动混合C | ||
|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | |
| 过去一年 | 14.89% | 9.12% | 14.64% | 9.12% |
| 过去三年 | -11.37% | -12.28% | -10.63% | -12.28% |
净值增长原因分析
基金管理人表示，2024年国内经济触底回升，政策面积极，市场信心得到提振。基金操作层面主要关注符合高质量发展政策导向以及景气度有望持续改善的消费和成长领域投资机会，重点布局传统消费和创新型消费，以及“人工智能 +”相关方向，这些策略推动了基金净值增长。
投资策略与业绩表现：聚焦消费与成长领域
投资策略分析
2024年，基金主要关注符合高质量发展政策导向以及景气度有望持续改善的消费和成长领域投资机会，重点布局传统消费和创新型消费，以及“人工智能 +”相关方向。在国内经济触底回升、政策积极的背景下，该策略取得了一定成效。
业绩表现评估
截至报告期末，天治研究驱动混合A基金份额净值为1.6288元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为14.89%，同期业绩比较基准收益率为9.12%；天治研究驱动混合C基金份额净值为1.5049元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为14.64%，同期业绩比较基准收益率为9.12%。基金业绩表现优于业绩比较基准，但资产规模的大幅缩水可能对未来业绩产生一定影响。
费用分析：管理费与托管费变化
管理费与托管费情况
2024年，天治研究驱动混合当期发生的基金应支付的管理费为2468270.65元，较上年度1979776.20元有所增加；托管费为617067.68元，上年度为494944.01元，同样有所上升。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 管理费 | 2468270.65 | 1979776.20 | 488494.45 | 24.67% |
| 托管费 | 617067.68 | 494944.01 | 122123.67 | 24.67% |
费用对收益影响
虽然基金实现了净利润增长，但资产规模的大幅下降可能导致单位份额所承担的费用增加。投资者在关注基金业绩的同时，需考虑费用因素对实际收益的影响。
投资组合分析：股票投资占主导
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资包括中国平安、贵州茅台等，涵盖金融、消费、制造业等多个行业。其中，中国平安公允价值为2090205.00元，占基金资产净值比例为4.17%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601318 | 中国平安 | 2090205.00 | 4.17 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 1676400.00 | 3.34 |
| 3 | 300275 | 梅安森 | 1583190.00 | 3.16 |
行业配置情况
报告期末，按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，为43.65%，其次是金融业10.91%、信息传输、软件和信息技术服务业9.98%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 2826658.00 | 5.64 |
| C | 制造业 | 21894983.00 | 43.65 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1477500.00 | 2.95 |
份额持有人信息：结构与变动
持有人户数与结构
天治研究驱动混合A类份额持有人户数为1671户，户均持有12272.93份，个人投资者持有比例为100.00%；C类份额持有人户数为1893户，户均持有5881.04份，机构投资者持有比例为44.33%，个人投资者持有比例为55.67%。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有基金份额 | 机构投资者持有比例 | 个人投资者持有比例 |
|---|---|---|---|---|
| 天治研究驱动混合A | 1671 | 12272.93 | 0.00% | 100.00% |
| 天治研究驱动混合C | 1893 | 5881.04 | 44.33% | 55.67% |
份额变动情况
2024年，天治研究驱动混合A类份额总申购份额为8118110.41份，总赎回份额为12608564.55份，期末份额总额为20508058.85份；C类份额总申购份额为65029381.81份，总赎回份额为1008305592.69份，期末份额总额为11132807.68份。整体来看，基金份额总额从期初的979407531.55份减少至期末的31640866.53份，减少了947766665.02份，降幅达96.77%。
| 份额级别 | 期初份额总额 | 总申购份额 | 总赎回份额 | 期末份额总额 | 份额变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| 天治研究驱动混合A | 24998512.99 | 8118110.41 | 12608564.55 | 20508058.85 | -4490505.7 |
| 天治研究驱动混合C | 954409018.56 | 65029381.81 | 1008305592.69 | 11132807.68 | -943276210.88 |
风险与机会提示
风险提示
- 流动性风险：报告期内，本基金存在持有基金份额超过20%的持有人，虽现有投资组合中流动性较好的资产比例较高，但仍存在持有人大额赎回带来的流动性风险。
- 市场风险：尽管基金在2024年取得了一定收益，但宏观经济环境、政策变化等因素可能对证券市场产生影响，进而影响基金业绩。
机会提示
展望2025年，国内政策释放积极信号，宽货币宽财政可期。中央经济工作会议将大力提振消费作为2025年重点工作首位，实施“提振消费专项行动”和“人工智能 +”行动，基金若能继续把握相关投资机会，有望实现业绩增长。
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