来源：大笨象茶饮
备受关注的霸王茶姬招股书终于来了。
今日凌晨，霸王茶姬向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书。招股书显示，2024年，霸王茶姬GMV为295亿元（人民币；下同）；2024年营收124.05亿元，净利润为25.15亿元。
招股书的发布，意味着霸王茶姬赴美上市又走出了实质性的一步。若上市成功，霸王茶姬将成为首个登陆美股的中国新茶饮品牌，也是中国第五个上市的新茶饮品牌。
01
触达小目标
2024年GMV达295亿元
不久前的3月6日，中国证监会官网发布了关于霸王茶姬境外发行上市备案通知书：霸王茶姬计划发行不超过6473.1929万股普通股，拟在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。
今日霸王茶姬进一步明确拟将赴纳斯达克上市，股票代码为“CHA”，即“茶”的拼音。此次承销商包括花旗，摩根士丹利，德意志银行，中金公司CICC，老虎证券，富途控股，以及Valuable Capital。
尽管新茶饮行业在2024年的竞争日趋白热化，但招股书显示，霸王茶姬继续迅猛发展。2024年，霸王茶姬GMV（商品交易总额）为295亿元，较上年增加173%，这一增长速度在行业内十分罕见，彰显了其强大的市场扩张能力；全年营收124.05亿元，净利润为25.15亿元，净利润率为20.3%，高于同业水平。
回想到2024年5月21日，霸王茶姬创始人张俊杰在“现代东方茶创新论坛”发布会披露，2023年霸王茶姬GMV为108亿元，2024年第一季度GMV超58亿元，预计2024年GMV可以超过200亿元人民币。霸王茶姬2024年定下小目标是“中国销售额超星巴克中国”。
由于星巴克中国2024年的GMV未在公开财报中披露，我们通过DeepSeek估算，基于星巴克中国净收入29.58亿美元（约215.3亿元人民币）及行业对比，其GMV可能在250-300亿元人民币左右。霸王茶姬大概率实现了这个小目标，即便没有达到，差距也已经非常小了。
另外，据艾瑞咨询数据，以GMV衡量，中国现制茶饮料市场复合年增长率为 21.7%，预计到2028年将达到4260亿元，其中高端现制茶饮料细分市场GMV可达1671亿元人民币，占现制茶饮料市场总量的31.7%。以“精品”茶饮为定位，霸王茶姬有望成为该细分市场中的最大赢家之一，成为“东方星巴克”不再是口号。
02
暴风成长的霸王茶姬
霸王茶姬成立于2017年11月，是一家源自云南的现制茶饮企业。2021年，霸王茶姬获得A、B两轮超3亿元融资，投资方包括复星集团、XVC、琮碧秋实等。至此，通过“直营+加盟”双轮驱动模式，成立时间较晚的霸王茶姬开始了迅速扩张。
1． 门店数量快速增长
过去两年，霸王茶姬飞速扩张。招股书显示，2022年至2024年，其全球门店数分别为1087家、3511家、6440家。其中，截至2024年年末，6284家位于中国。
与蜜雪冰城、古茗主打下沉市场不同，霸王茶姬在高线城市的布局具有领先优势。2024年，霸王茶姬在北上广深四个一线城市门店达696家，在新一线和二线城市的门店达3110家，高于其在三四线城市的门店数量。
在高速扩张同时，霸王茶姬保持了极低的闭店率，2023年和2024年，闭店率仅为0.5%和1.5%。根据公开数据，2024年前9个月，古茗的闭店率超过4.5%，蜜雪冰城的闭店率超过2.8%。
伴随门店数增多，其GMV和营收也随之迎来高速增长。
2． 单店销售成绩可观
招股书显示，2024年，霸王茶姬在中国市场（含中国香港）的单店月均GMV为51.2万元，单位门店销售茶饮大约2.5万杯，远超同业水平。
这亮眼成绩吸引了大量加盟商的加入。霸王茶姬的收入主要来自加盟店的收入，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2024年来自加盟店的收入116亿元（约15.93亿美元），占营收的比例为93.8%；来自自营门店的营收为1.06亿元，占比为6.2%。
招股书显示，2023年全年，霸王茶姬营收46.4亿元，2024年这一数字迅速增至124.05亿元。
3． 超级单品拉动销售增长
与其他新茶饮品牌频繁上新不同，霸王茶姬的产品更新极为克制，且主要集中于“原叶鲜奶茶”（Tea latte）这一品类。招股书中透露，2024年，霸王茶姬中国市场（含中国香港）91%的GMV来自Tea Latte的销售。截至2024年8月，霸王茶姬的明星单品“伯牙绝弦”累计售出超过6亿杯。
这种“超级单品”策略意味着更简洁的供应链，这有助于霸王茶姬进一步减轻库存和物流压力。招股书披露，2024年，霸王茶姬物流成本占全球总GMV比例不到1%。同时，库存周转天数为5.3天，根据艾瑞咨询的比较，这个数字在超过千店的茶饮企业中最低。
4． 净利润增长惊人
净利润方面，其2022年曾录得净亏损9070 万元，2023年净利润便冲上8.026 亿元，2024年更高达25.146 亿元，同比劲增213.3%。现金流状况也非常稳健，截至2024年12月31日，公司运营资本盈余为 31.417 亿元，较2023年同期（11.933亿元）增加约19.5亿元。
创新能力与出色业绩也成为霸王茶姬冲击纳斯达克综合能力中的重要一环。
虽然霸王茶姬成立近八年后已成为中国最大、增长最快、最受欢迎的高端现制茶饮品牌，但它的目标不仅仅是在国内市场取得成功，更有着全球化的野心，它将自己定位为 “东方星巴克”，致力于将中国茶饮文化传播到世界各地。
本次招股计划将募资用于海外扩张及供应链建设，2025年拟新开1000至1500家门店，加快全球布局的步伐。北美首店落地洛杉矶，这是其进军北美市场的重要一步，也是向全球展示中国茶饮魅力的重要窗口。
全球视角下，科技热潮正令中国资产步入估值上升通道，消费领域市场情绪亦随之修复。进入2025年，蜜雪冰城、古茗等新茶饮品牌陆续冲击IPO均获成功。其中，成功登陆港交所并一度引发超额认购潮的蜜雪冰城，已然成为现象级IPO代表。而霸王茶姬作为其中的佼佼者，盈利能力居行业首位，更让投资者看到了它的巨大潜力。
凭借创新的商业范式、极致的门店效率以及独特的文化内核，霸王茶姬正在书写一个关于中国新消费品牌将获得“价值重估”的新故事。
