一、2025年股市布局正当时
政策面持续出台各项措施提振市场信心。稳增长方面，刺激消费、拉动内需是政策的重要关注点。在资本市场领域，政府也采取了一系列积极措施，旨在稳定股市、促进资金入市以及支持产业发展。
积极把握股市做多窗口期，重点关注科技、消费等方向。从科技板块来说，2025年2月以来DeepSeek相关AI概念板块以及机器人概念引领科技成长板块快速上涨。若借鉴2013-2015年“互联网＋”行情，本轮科技突破引发的成长风格行情可能并未结束。此外，基于政策面的大力支持，内需消费板块也是2025年可能有许多潜在机会的方向。
二、2025年股票相对纯债具有更优的性价比
纯债配置性价比降低。当前市场利率已降至历史低位，继续下行的空间有限。票息收入较低，获取资本利得的难度相较于2024年变得更加具有挑战性。在利率下行空间有限的情况下，从基本面和债券市场自身来说，利率上行的空间也有限。2025年的利率走势可能将主要呈现区间震荡特征，这对交易策略和市场敏感度提出了更高要求。
股债性价比指标角度，当前股票相对于债券的性价比处于历史高位。历史数据显示，当风险溢价指标处于高位时，股票未来大多有一段较优的表现，股票相对债券的配置价值较高。
鉴于当前债券市场的现实情况，为了获取更优的收益，资金可能会向风险资产转移。考虑到风险和收益的平衡，固收+产品是其中较为理想的选择，而股票是其中较优的配置资产。
三、永赢稳健增强投资价值分析
永赢稳健增强产品业绩亮眼，基金经理管理能力卓越。
（1）永赢稳健增强产品自高楠任职以来，业绩亮眼。无论是相对纯债还是相对二级债基指数，永赢稳健增强基金有显著的超额收益，且永赢稳健增强去年7月相对权益市场和二级债基指数提前见底。此外，与固收+产品中的二级债基相比，永赢基金的收益表现也位列前位，夏普比率也较高。
（2）债券提供稳定票息，权益获取超额收益。产品在股债配置上稳定在二八比例左右，基金经理高楠负责权益部分的投资，余国豪负责管理纯债部分，分工明确，基金整体收益结构结合了纯债部分提供的稳定票息收益和权益部分带来的超额收益。
（3）基金经理拥有丰富的管理经验，精通于股债配置策略的实施与优化。基金经理高楠投资经历丰富，历任多只产品业绩极为出色，擅长于通过深入的行业研究和个股分析来捕捉市场机会；基金经理余国豪有多年的信用债投研经验，擅长信用择券提升底仓票息收益。
完善的投研体系助力产品实现更为卓越业绩。
（1）永赢基金产品布局丰富，规模持续增长。公司非货币基金管理规模稳步提升，目前排名处于第17位，逐步迈入行业头部序列。产品布局上较为丰富，涵盖低波动、中低波动及中波动的完整产品线，在股债资产配置方面有显著优势。
（2）永赢基金公司具有成熟的投研体系，有效提升投资效率和质量。公司拥有万象固收+系统、天玑权益投研系统等五大系统，提供全方位投研支持。依托永赢基金成熟的投研体系，公司成功推出了多只表现优异的基金产品，如永赢稳健增强、永赢添添悦6个月持有和永赢鑫欣等。
风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期
1
2025年股市布局正当时
政策面持续出台各项措施提振市场信心。
稳增长方面，刺激消费、拉动内需是政策的重要关注点。2024年底中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在2025年经济工作的首位；2025年政府工作报告也指数“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”；此外，针对设备更新和消费品以旧换新也陆续出台多项优惠政策等。
在资本市场领域，政府也采取了一系列积极措施，旨在稳定股市、促进资金入市以及支持产业发展。2024年的政治局会议和中央经济工作会议，以及2025年的政治局会议和政府工作报告中，多次强调了“稳定楼市和股市”的重要性。且为了增强资本市场的稳定性，2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行和金融监管总局共同发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，该方案从多个角度引导中长期资金积极进入市场。此外，2025年1月，证监会还发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，致力于为科技创新和新质生产力的发展提供更为有力的支持，促进相关产业的持续成长和竞争力提升。
积极把握股市做多窗口期，重点关注科技、消费等方向。
从科技板块来说，2025年2月以来DeepSeek相关AI概念板块以及机器人概念引领科技成长板块快速上涨。若借鉴2013-2015年“互联网＋”行情，本轮科技突破引发的成长风格行情可能并未结束。2013-2015“互联网+”行情经历了从上游到中下游、从“集中”到“百花齐放”、从互联网到“互联网+”的过程，本轮AI行情基于2023年初ChatGPT问世成为科技板块的核心主线，但由于应用落地进展相对低于预期，前期持续集中在上游算力端，2024年7-8月随着美股部分AI中下游公司盈利开始兑现，海外AI行情率先向中下游的软件服务和应用端扩散，2025年初国内 DeepSeek凭借低成本和开源特性极大地降低了AI应用的门槛，国内AI的产业逻辑也开始从上游基础设施的集中式发展，逐步向中下游应用端的多元化创新转变。
而AI作为一项通用技术，未来也将加速赋能各个行业，随着AI应用“多点开花”，也或将推动行情向更多“AI+”的领域延伸扩散。在此过程中，行情的持续演绎以及业绩兑现的支撑，市场会呈现较多的alpha和beta性机会。
内需消费板块也是2025年可能有许多潜在机会的方向。如前文政策面所述，2025年外需受潜在新增关税的扰动，经济增长可能对内需的依赖增强，提振消费是2025年经济工作的首要任务，“两新“政策、生育补贴政策等近期陆续出台，3月16日中办、国办《提振消费专项行动方案》对外发布，政策从供需两端发力，需求端首要强调为居民增收、减负，供给端政策安排除了覆盖传统消费，也关照到新型消费。整体来看，当前消费政策虽然诸多金额细节尚未明确，但这可能是因为在财政紧平衡的背景下，注重资金使用效率，财政资金不会“大水漫灌”，而是“四两拨千斤、梯次出后手”，与私人部门形成良性互动；展望来看，支持消费的政策方向较为确定且延续性较强。基于政策向消费端的倾斜，可以重点关注与优惠政策相关的消费板块。
2
2025年股票相对纯债具有更优的性价比
纯债配置性价比降低。
当前市场利率已降至历史低位，继续下行的空间有限。考虑到当前的利率水平，无论是与政策利率的差距，还是与银行负债端成本的对比，均已达到极低点，这表明进一步下行的空间相对有限。在这样的市场环境下，票息收入较低，获取资本利得的难度相较于2024年变得更加具有挑战性。
利率整体走势可能更多时期处于区间内震荡变动。在利率下行空间有限的情况下，利率上行的空间也有限。从基本面来看，若经济未出现持续显著改善，中长期利率大幅上行的可能性较低。此外，债券市场自身动态也影响着利率走势。今年以来，由于手工补息的取消以及非银同业存款自律机制新规的执行，大行负债端压力明显增大，存单利率处于高位，金融体系负债端不稳定性凸显，负债荒成为债券市场的一个核心矛盾，1月中旬以来1年期存单利率持续超过10年期国债收益率，大行从2月以来持续净卖出各类债券，对债市产生一定的冲击。但2025年3月24日央行将MLF招标规则明确为“固定数量、利率招标、多重价位中标”，且超量续作MLF，选择超额续作MLF而不是通过买断式回购来提供资金，有助于边际稳定银行负债端，压降银行负债成本，因此在央行的呵护下，负债荒对于债市的冲击一定程度上可能有限。基于此，2025年的利率走势可能将主要呈现区间震荡特征，这对交易策略和市场敏感度提出了更高要求。
股债性价比指标角度，当前股票相对于债券的性价比处于历史高位。
采用股票市场的市盈率（PE）倒数减去10年期国债到期收益率作为衡量股票风险溢价的指标，当前指标处于历史高位，表明相对债券，股票的性价比较高。历史数据显示，当风险溢价指标处于高位时，股票的未来大多有一段较优的表现。目前，股票的风险溢价率正处于较高水平，表明股票具有较高配置价值，上行空间较大。
鉴于当前债券市场的现实情况，为了获取更优的收益，资金可能会向风险资产转移。考虑到风险和收益的平衡，固收+产品是其中较为理想的选择，而股票是其中较优的配置资产。
3
永赢稳健增强投资价值分析
永赢稳健增强产品业绩亮眼，基金经理管理能力卓越。
永赢稳健增强产品自高楠任职以来，业绩亮眼。永赢稳健增强的代码为014088，基金管理人是永赢基金管理有限公司，基金经理为高楠和余国豪，其中高楠从2023年12月28日开始任职，主要负责产品固收+的部分，余国豪从2024年5月30日开始任职，主要负责产品的固收部分。自高楠任职以来，永赢稳健增强产品业绩表现方面持续表现亮眼：
（1）高楠任职以来整体表现上，相较于二级债基有显著的超额收益，且产品净值在2024年7月提前见底（二级债基指数和万得全A直到8月底9月初才见底），且见底以后在股市波动较大的情况下走势稳健向上，相对二级债基指数持续强势。
（2）分阶段表现方面，永赢稳健增强基金无论在收益表现上还是在收益稳健性方面相对二级债基指数也均显著较优。对比二级债基指数和永赢稳健增强产品2023年底以来滚动1个月、3个月、6个月的表现，在收益表现以及稳健性上，永赢稳健增强产品始终保持较为显著的优势。
（3）与具体的固收+产品二级债基个基相比，永赢稳健增强基金整体表现也较为突出。从绝对年化收益水平上，永赢稳健增强基金收益位列前茅；而从波动率与夏普比率的角度来看，永赢稳健增强基金在收益与稳健性上的优势更加明显。
债券提供稳定票息，权益获取超额收益。永赢稳健增强在股债配置上稳定在二八比例左右。基金经理高楠和余国豪分工明确，高楠专注于股票配置，而余国豪则负责纯债投资。其中，债券上主要配置信用债，可转债仅在2024年Q4有极少量的配置；股票则主要偏有潜在上涨机会的成长方向。该基金的整体收益结构结合了纯债部分提供的稳定票息收益和权益部分带来的超额收益。
基金经理拥有丰富的管理经验，精通于股债配置策略的实施与优化：
（1）基金经理高楠投资经历丰富，历任多只产品业绩极为出色，擅长于通过深入的行业研究和个股分析来捕捉市场机会。个股选择上，一般通过自下而上精选个股，优选成长确定性较高的标的，注重上市公司的长期成长空间以及成长实现路径的确定性，左侧布局基本面改善+业绩爆发的机会，擅长挖掘具有预期差的个股，抓住主升浪。行业配置上，并不倾向于持续重仓某种风格，注重行业景气度，配置相对均衡，并根据子行业景气度变化适度调整行业配置。此外，高楠特别注重风险控制，在追求收益的同时，始终保持对市场波动的敏感度，以确保投资组合的稳定性。其曾经管理过的多只产品（如国泰融安多策略任职期间业绩在同类排名第10位、恒越研究精选在任职期间业绩排名前7%、恒越核心精选排名前10%）均获得过较为亮眼的成绩，在股票投资上战绩较优。
（2）基金经理余国豪有多年的信用债投研经验，擅长信用择券提升底仓票息收益。余国豪自2015年开始持续深耕信用债投研领域，经验丰富。且除了管理永赢稳健增强这只产品的纯债部分，他还管理着多个其他纯债和固收+的产品，业绩表现大多较优，纯债管理能力较为优异。
完善的投研体系助力产品实现更为卓越业绩
永赢基金产品布局丰富，规模持续增长。永赢基金近年来在非货币基金管理规模上稳步提升，目前排名处于第17位，逐步迈入行业头部序列。其在产品布局上较为丰富，涵盖低波动、中低波动及中波动的完整产品线，在股债资产配置方面有显著优势，2024年股债混合产品规模增速大幅提升。
永赢基金公司具有成熟的投研体系，有效提升投资效率和质量。公司依托五大系统提供全方位投研支持，包括万象固收+系统、天玑权益投研系统、牵星固收投研系统、明镜风控系统及经纬交易系统，确保能够提前识别机会与风险。此外，永赢基金尤为重视回撤控制，通过阶梯回撤控制体系，针对不同类型产品设定差异化最大回撤约束。依托永赢基金成熟的投研体系，公司成功推出了多只表现优异的基金产品，如永赢稳健增强、永赢添添悦6个月持有和永赢鑫欣等。
风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期
