凯恩股份2024年年报解读：净利润暴跌87.91%，现金流却大增452.22%

2025年3月，浙江凯恩特种材料股份有限公司（以下简称“凯恩股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务指标出现较大变动，其中净利润同比下降87.91%，而经营活动产生的现金流量净额同比大增452.22%，这两项数据变化显著，值得投资者重点关注。

2024年，凯恩股份实现营业收入5.91亿元，较上年同期的8.26亿元下降28.51%。从业务结构来看，纸基功能材料业务收入为5.57亿元，占营业收入比重94.35%，同比下降26.64%；其他业务收入为0.33亿元，占比5.65%，同比下降49.84%。

从产品分类看，特种食品包装材料收入4.53亿元，同比增长0.72%，表现相对稳定；电气及工业用配套材料收入0.73亿元，同比下降65.60%，下滑明显；医用包装材料及其他纸收入0.31亿元，同比下降56.53%。地区方面，国内市场收入5.63亿元，同比下降29.89%；国外市场收入0.27亿元，同比增长20.35%，国外市场实现逆势增长。

整体而言，公司营业收入下滑，可能与市场环境变化、业务调整等因素有关，尽管国外市场有所增长，但未能抵消国内市场及部分产品业务下滑的影响。

报告期内，凯恩股份归属于上市公司股东的净利润为574.08万元，较上年同期的4746.65万元下降87.91%。公司表示，主要因上年同期资产处置导致本年度合并范围减少，同时上年同期公司因处置子公司股权等形成了较多投资收益，使得上年同期净利润基数较大。

从数据来看，2024年公司利润总额为2510.29万元，同比下降58.15%。非经常性损益合计 -941.60万元，而2023年为5430.50万元，其中非流动性资产处置损益在2024年为 -1834.27万元，主要系公司将联营企业从长期股权投资科目转为其他非流动金融资产科目所致，而2023年该项收益为5978.54万元。这一系列变动导致了净利润的大幅下降。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1515.68万元，上年同期为 -683.86万元，实现扭亏为盈，增幅达321.64%。这表明公司核心业务的盈利能力在报告期内有所提升。

公司在2024年持续推进新产品研发与投入，加强现有产品的技术攻关与品质改善，完成了无氟防油型食品级包装纸研发项目和食品级涂蜡原纸研发项目的结题验收工作，这些举措可能对核心业务盈利能力提升起到了积极作用。

基本每股收益为0.01元/股，较上年同期的0.10元/股下降90.00%。这与净利润的大幅下降趋势一致，反映出公司盈利能力的显著减弱。主要原因在于净利润的大幅下滑，导致每股收益相应减少，对股东的回报水平降低。

扣非每股收益为0.03元/股，上年同期为 -0.01元/股，实现了由负转正。这一变化与扣非净利润的扭亏为盈相呼应，表明公司在剔除了非经常性损益的影响后，经营业务的质量有所改善，核心业务为股东创造价值的能力有所提升。

2024年公司多项费用出现下降： - 销售费用：为1159.81万元，较上年同期的1872.10万元下降38.05%，主要系公司2023年度同期将部分子公司股权进行处置，本期销售费用合并范围减少所致。 - 管理费用：为5502.72万元，较上年同期的6302.69万元下降12.69%，同样是因为2023年度同期处置部分子公司股权，本期管理费用合并范围减少。 - 财务费用：为 -1160.21万元，较上年同期的 -879.61万元下降31.90%，主要系本期取得的利息收入较上年同期增加所致。 - 研发费用：为2900.96万元，较上年同期的4444.68万元下降34.73%，原因是2023年度同期处置部分子公司股权，本期研发费用合并范围减少。

整体来看，公司费用下降主要与子公司股权处置导致合并范围减少以及利息收入增加有关，在一定程度上体现了公司成本控制取得了一定成效。

研发人员数量为45人，较上年的55人减少18.18%；研发人员数量占比为17.11%，较上年的20.68%下降3.57%。虽然研发人员有所减少，但公司在研项目仍稳步推进，如自粘型高温蒸汽消毒医用包装纸已完成项目并开始批量供货，燃料电池用纸基新材料关键技术开发等项目也取得了阶段性成果。

研发人员的变动可能会对公司未来的研发创新能力产生一定影响，不过目前项目的推进情况表明公司研发工作仍在有序开展。

经营活动产生的现金流量净额：由负转正且大幅增加

该指标为7060.85万元，上年同期为 -2004.70万元，同比增加452.22%。主要系公司2024年度经营活动现金流入大于流出所致。具体来看，经营活动现金流入小计52078.32万元，同比下降32.42%；现金流出小计45017.47万元，同比下降43.06%。流出下降幅度大于流入下降幅度，使得经营活动现金流量净额大幅改善。这表明公司经营活动的现金创造能力有所增强，经营状况有所好转。

投资活动产生的现金流量净额：下降150.68%

投资活动产生的现金流量净额为负，且较上年同期下降150.68%，主要系本期用于购买银行理财产品的现金较上年同期增加所致。投资活动现金流入小计112566.55万元，同比增长149.73%，主要源于收回投资、取得投资收益及收到其他与投资活动有关的现金增加；现金流出小计114527.89万元，同比增长109.93%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金增加。公司在投资策略上有所调整，增加了理财产品投资，可能会对公司未来的资金收益及流动性产生影响。

筹资活动产生的现金流量净额：下降483.59%

筹资活动产生的现金流量净额为 -12786.09万元，较上年同期的3333.31万元下降483.59%，主要系公司2024年度归还银行借款金额增加所致。筹资活动现金流入小计15159.99万元，同比下降68.93%；现金流出小计27946.08万元，同比下降38.52%。公司在筹资方面的现金流入减少，同时还款金额增加，可能反映出公司对债务结构的调整，或对资金需求的变化，需关注公司未来的筹资计划及偿债能力。

1. 业务转型风险：公司陆续处置了部分造纸业务，现有业务若出现需求下滑或成本压力增加，可能对公司生产经营造成影响。尽管公司表示将提升管理水平、加强新产品研发并关注控股股东破产进展以应对，但业务转型仍存在不确定性。
2. 原材料价格波动风险：公司主要原材料为木浆等，原材料成本占产品成本比例较高，价格波动会直接影响产品成本和利润水平。且部分原材料依赖进口，全球供应链紧张将加剧成本压力，虽然公司采取与供应商建立长期合作关系等措施，但仍难以完全消除风险。
3. 外汇汇率变动风险：公司生产的主要原材料木浆基本依靠进口且多以美元结算，随着产量增加，对国外纸浆依赖性加强，汇率变动会造成采购成本变动，影响经营业绩。公司采取灵活采购策略，但汇率波动的不确定性仍可能带来风险。
4. 环保政策限制或变化风险：国家对造纸行业环保要求严格，若环保法规更严格，公司环保费用将上升，增加生产成本。虽然公司重视环保工作，采取了一系列措施，但仍需持续关注环保政策变化对成本的影响。

董事长、总经理刘溪从公司获得的税前报酬总额为71万元；董事、副总经理、董事会秘书、财务总监杨照宇为52万元；董事孙志超为52万元；监事会主席郭晓彬为42万元；监事张颖为21.6万元。与过往对比，公司董监高报酬整体有所调整，具体原因可能与公司经营业绩、薪酬政策等因素有关。

综合来看，凯恩股份2024年业绩波动较大，净利润大幅下降，但经营活动现金流量净额表现良好，同时面临多种风险挑战。投资者需密切关注公司在业务转型、成本控制、应对风险等方面的举措及成效，以评估公司未来的发展前景。

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