扬农化工2024年报解读：营收净利双降，研发投入与现金流状况引关注

2025年3月21日，江苏扬农化工股份有限公司（以下简称“扬农化工”）发布2024年年度报告。报告期内，公司面临行业深度调整与市场内卷加剧的挑战，多项财务指标出现变化。其中，归属于上市公司股东的净利润下降23.19%，投资活动产生的现金流量净额变动幅度达38.13%，这些显著变化值得投资者密切关注。

营收下滑，市场环境影响显著

2024年，扬农化工实现营业收入104.35亿元，较上年的114.78亿元下降9.09%。这主要归因于产品销售价格的下降。从业务板块来看，农药业务作为公司主营业务，营业收入为102.70亿元，同比下降9.00%，营业成本78.62亿元，同比下降6.15%，毛利率为23.44%，较上年减少2.32个百分点。其中，原药销售额同比下降13.07%，贸易业务销售额同比增长3.65%，制剂业务销售额同比下降7.78%。整体来看，市场环境对公司营收造成了较大压力。

净利润降幅明显，盈利能力受考验

归属于上市公司股东的净利润为12.02亿元，相较于2023年的15.65亿元，减少了23.19%；扣除非经常性损益后的净利润为11.63亿元，同比下降22.81%。基本每股收益为2.978元/股，较上年的3.868元/股下降23.00%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为2.881元/股，同比下降22.62%。净利润的大幅下降，反映出公司盈利能力在当前市场环境下受到了严峻考验。

费用控制有成效，研发投入结构待优化

1. 销售费用：2024年销售费用为2.32亿元，较上年的2.30亿元增长0.99%，基本保持稳定。这表明公司在市场推广和销售渠道维护方面的投入相对平稳，未因营收下降而大幅削减开支。
2. 管理费用：管理费用为4.68亿元，较上年的5.17亿元下降9.60%，主要原因是排污费下降。公司在管理成本控制上取得了一定成效。
3. 财务费用：财务费用为 -6468.46万元，去年同期为 -5809.18万元。主要是由于利息收入同比增加，这显示公司在资金管理方面有所优化，通过合理的资金安排获取了更多的利息收益。
4. 研发费用：研发费用为3.58亿元，较上年的4.18亿元下降14.32%，主要是研发领用的材料价格下降所致。虽然研发投入下降，但公司在2024年仍取得了一些技术成果，如2个项目分获中国农药协会、中国中化科技进步奖，3个项目分获中国专利优秀奖、中国中化专利银奖、辽宁省专利一等奖，获得发明专利授权62件等。不过，研发投入的下降可能对公司未来的创新能力和产品竞争力产生一定影响，研发投入结构有待进一步优化。

现金流表现不一，经营与投资活动现变化

1. 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为21.55亿元，较上年的23.95亿元下降9.99%，主要是销售账期延长及销售收入下降导致销售回款同比下降。这表明公司在销售收款环节面临一定压力，需要加强应收账款的管理，优化销售策略，以改善经营现金流状况。
2. 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 -21.93亿元，去年同期为 -35.45亿元。本期增加的定期存款小于上年同期，使得投资活动现金流出减少，变动幅度为38.13%。这显示公司在投资策略上有所调整，减少了定期存款等投资，可能是为了应对市场变化，保持资金的灵活性。
3. 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为1.72亿元，去年同期为 -4.95亿元。本期增加的借款大于上年同期，使得筹资活动现金流量净额由负转正。公司通过增加借款来满足资金需求，这可能与公司的业务发展规划和资金安排有关，但同时也会增加公司的债务负担和财务风险。

研发投入与人员结构

2024年公司研发投入合计3.59亿元，占营业收入比例为3.44%，其中费用化研发投入3.58亿元，资本化研发投入89.96万元。研发人员数量为401人，占公司总人数的10.70%。从学历结构来看，博士研究生32人，硕士研究生130人，本科174人，专科65人。公司在研发上仍保持一定投入，研发人员队伍具备一定的专业层次，但研发投入占比相对稳定，在行业竞争加剧的背景下，是否足以支撑公司的长期创新发展，值得关注。

研发成果与未来影响

尽管研发投入有所下降，公司在2024年技术创新仍取得显著成效，推动创制品种研发，加快重点创制产品商业化进程，在降低成本、节能减排等方面取得进展，多个制剂新品实现产业化。这些成果有助于提升公司产品竞争力，但研发投入的下降趋势若持续，可能影响后续创新能力，公司需平衡短期成本控制与长期技术创新的关系。

市场风险

国际贸易摩擦持续，公司产品价格、销量面临市场波动风险，外销占比过大，对国外市场依赖度较高。2024年公司境外营业收入59.19亿元，占总营收比例较高。公司虽采取措施平衡内外销及开拓新兴市场，但短期内仍面临市场波动冲击，需加快国内市场拓展及优化市场布局。

安全和环保风险

公司生产原料多为易燃、易爆等危险物质，生产工艺复杂，存在安全事故风险。2024年虽无重大安全生产事故，但仍需加强安全管理。同时，环保政策趋严，公司需持续投入满足环保要求，如2024年投入环保资金2.70亿元。安全和环保风险可能增加公司运营成本与潜在损失。

地缘政治风险

公司出口业务较多，地缘政治导致的贸易限制等可能影响业务、财务状况和经营业绩。公司需完善合规体系，加强涉敏地区合规审查，识别交易风险，降低地缘政治风险影响。

董事长苏赋在报告期内从公司关联方获取报酬；总经理吴孝举从公司获得的税前报酬总额为220万元。此外，多位副总经理、财务总监等高级管理人员也获得了相应的报酬，报告期末全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计2205.67万元。公司制定了相关报酬制度，高级管理人员薪酬与公司经营业绩挂钩，这种激励机制旨在推动管理层积极提升公司业绩，但高额薪酬也需与公司经营成果相匹配，以保障股东利益。

总体而言，扬农化工在2024年面临诸多挑战，营收和净利润下降，现金流状况有变化，研发投入结构需优化，同时面临多种风险。未来，公司需应对市场变化，加强内部管理，优化研发投入，提升产品竞争力，以实现可持续发展，投资者需密切关注公司应对策略及业绩表现。

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