转自：金融人事mini
在被动指数基金强势崛起的格局下，这个春天似乎属于主动权益基金。
就像去年924闪电行情，点燃了市场信心，没能挽回主动权益的低迷，却正式开启了ETF大时代。我们都身处潮流之中，共同决定却未必能预判到潮水的方向。
截至3月18日，万得偏股混合型基金指数年内涨幅9.38%，同期沪深300、中证500、创业板指数涨幅分别为1.92%、6.59%和3.98%。
今年主动权益超额的回归，有超配港股和科技股的贡献，不少净值创新高的主动权益基金是当下热门的主题类产品，或是成立在行情低点，既避免了之前市场下跌带来的系统性回撤，也及时把握住了这一轮结构性行情。
也有一批穿越周期的老将，在较长的时间维度，能够展现出自己的实力，跑出可观的超额收益。
更难得的，是长期持续跑赢指数，获取稳定超额收益的基金经理。
主动投资的超额：确定，但稀缺
如果从2022年开始，这三年中每年都能跑赢沪深300指数的主动基金占比急剧降低，不足5%，但以这三年时间维度来看，跑赢指数的基金却增加到23.01%。
拉长到五年来看，也就是从2020年起，五年内跑赢指数的基金占比大幅提高到66.7%，但能做到每年持续跑赢的主动权益基金，全市场只有51只，占比2.24%，可谓凤毛麟角。
而这些基金中，年化收益和季度胜率均表现优异的基金经理，无一不是久经沙场的老将，他们几乎不抱团不追风口，以稳定的超额穿越周期，足以证明主动投资的价值，仍然有真金可挖。
上次写到了广发多因子，今天继续聚焦另外几位极具特色的基金经理。
王平：量化王者，低调老将
王平的招商量化精选股票，是近几年关注度持续上升的一只量化基金，稳坐五年收益排行榜第二把交椅！
王平2006年就加入招商基金，投资年限近15年，在业内一直是低调又有实力的代表。最开始是管理指数基金，后来转型量化，2016年招商量化精选成立开始管理至今。投资策略是采用PB—ROE模型，寻找低估值、盈利能力强的公司，行业均衡配置，基本不进行宏观择时。
招商量化精选持仓呈现小市值的特征，王平在过往的采访中曾经解释过这一点：并不是偏好中小市值公司，而是大市值公司早已被充分定价，相比之下资金对中小市值公司盈利增长预期不够，因此通过模型筛选出的公司多处在这一区间。
前两年小微盘策略爆红，跑出了好几个网红基金，但在后面几次微盘股崩塌行情中，招商量化精选也能稳住阵脚，2021年以来持续跑赢偏股基金指数。
这样稳定的业绩，在牛市时可能不显眼，但在2022以来这种剧烈震荡的市场中，就非常宝贵了。
截至3月18日，招商量化精选再次创出新高，但目前是限购的状态，每日申购上限2000元。
刘旭：含金量还在上升
刘旭管理的大成高鑫股票和大成优势企业混合，除了榜单中显示的业绩亮点之外，还有一项隐形记录：成立以来每个完整年度都能跑赢沪深300指数。
作为2023年晨星奖得主，机构最爱的权益基金之一，大成高鑫的管理规模从2020年的不足10亿一路攀升至130多亿，还是一如既往的稳。
大成高鑫股票是刘旭接手的第一只公募基金，也是他的代表作。作为一名权益老将，刘旭的投资框架经历了各种市场环境的变化，不断更新和完善。自下而上选股，精选个股集中长期持有，较少择时，低换手率是他的特色。
从持仓风格来看，个股集中度较高，风格相对均衡，前十大重仓股占比通常在50%以上，确定看好的股票往往直接买入高仓位，而且整体胜率极高，为组合贡献了主要的收益来源。
刘心任：周期思维的少数派
华夏经典混合是比较另类的存在，2004年成立，比沪深300指数发布的时间还要早，成立21年来年化在12.41%。(数据来源：Wind、招商证券，截至 2024.12.31)
历经数轮市场周期和来来去去的基金经理，目前是刘心任在管理。且仍然屹立于五年年化收益榜单的前五，近五年年化收益17.61%。
从各类市场的表现来看，这只基金给人的感觉是冲劲很猛，虽然也有净值随大盘行情回撤的阶段，但反弹很快，行情来了都能冲到比较高的位置。
成立20年来涨幅超过10倍，历史高点出现在2021年9月，今年也很有希望创出新高。
基金规模也比较稳定，没有出现过大起大落。截至去年四季度规模26.26亿，是个比较舒适的区间。
现任基金经理刘心任早期曾做过有色金属、机械、宏观策略等领域的研究员，对周期有着专业的敏感度，自己对宏观风险的判断，会通过仓位的选择来体现。投资风格偏左侧和逆向，希望能在投资机会的早期和中期介入，尽量不去参与后期的机构博弈。
他认为投资应该自上而下和自下而上相结合，如果对周期理解足够深刻，可以尽量规避较大的市场风险，同时把握大级别的趋势和拐点。他的行业覆盖面也很广泛，资源品、制造业、消费，上中下游均有涉猎，并不依赖某一两个行业。这也使得他在不同的市场环境下，都能找到一些可能出现的拐点机会。
刘心任从2023年四季度起独自管理以来，机械设备行业的持仓一直在上升，2024年以后超额收益比较明显。
破浪前行，无需乘风
仔细观察这些稳定跑出超额的基金经理，虽然风格不同、策略不同，但他们似乎都缺席了今年以来这一波科技盛宴。更准确地说，他们对科技股的态度普遍都是“拥抱但不急于下手”，比如姜诚，甚至还专门发了一篇长文，解释为何缺失AI布局，“看了很多仍觉得不够，不足以做出一个买入决定。”比如擅长轮动，但并不追逐热点的栾江伟，认为科技股“盛宴未散，但估值已高，需等待新变量催化。”
审慎冷静的态度，并不妨碍他们无风自飞，业绩长牛，或者也可以说，正是这种投资哲学，才是他们拒绝昙花一现，用稳定输出的长期超额收益赢得投资者信任的根本。
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（转自：金融人事mini）
