CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年3月23日
市场运行情况：本周工业硅期货延续下行态势，尽管行情弱势，但仍然暂无止跌迹象，大厂增产继续给予盘面压力。SI2505整周涨跌幅-1.86%，收于9770元/吨。现货市场方面，厂家进一步下调意愿较弱，现货价格跌势放缓，市场普遍以期现商出货为主，下游需求疲软，采购以刚需为主。
供应情况：本周工业硅开炉数增加，北方大厂贡献主要增量，西南也有少量新增开炉，工业硅产出正在提升。据百川盈孚数据，截止3月20日，我国金属硅开工炉数246台，整体开炉率31.66%%，较上周增加13台。
需求情况：多晶硅价格维持稳定，上下游持续博弈，多晶硅企业开工低位平稳，对工业硅价格支撑有限；有机硅继续减产挺价，对工业硅需求相对低迷；铝合金开工平稳，对工业硅刚需采购；工业硅1-2月出口同比下降，海外需求小幅走弱。
成本利润：工业硅生产成本延续下行，近期硅煤价格持续下调，石油焦亦呈高位回调态势，但行业利润并无改善，工业硅现货价格仍然承压运行，行业亏损压力持续。
总结：工业硅期货在跌破万元大关之后并未停歇，盘面延续下行态势，厂家低价出货意愿较低，期现商则积极出货。近期下游需求暂无起色，多晶硅开工维持低位，有机硅持续减产挺价，工业硅需求表现仍然疲软，供应端近期开炉有所增加，供应压力再度加大，垒库担忧再起。总体来看，大厂逆势增产加大了市场担忧，需求端暂无起色，短期过剩担忧持续，但长线来看当前行业极度低迷状况或难持续，长期不宜对行情过分悲观。操作上，短线暂观望，长线可采取低位囤货思路布局远期多单，SI2505合约参考区间9600-10200元/吨。
本周工业硅期货延续下行态势，尽管行情弱势，但仍然暂无止跌迹象，大厂增产继续给予盘面压力。SI2505整周涨跌幅-1.86%，收于9770元/吨。
现货市场方面，厂家进一步下调意愿较弱，现货价格跌势放缓，市场普遍以期现商出货为主，下游需求疲软，采购以刚需为主。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数增加，北方大厂贡献主要增量，西南也有少量新增开炉，工业硅产出正在提升。据百川盈孚数据，截止3月20日，我国金属硅开工炉数246台，整体开炉率31.66%%，较上周增加13台。
2、需求
2.1多晶硅价格稳定
本周多晶硅价格保持不变，下游涨价仍未传导至硅料环节，主要是硅片环节仍有较多库存，对硅料涨价接受度有限，上下游博弈之下，近期上下游成交量也有所下降。我们预计随着部分库存较低下游加大采购，多晶硅现货或有小幅上涨空间。从工业硅需求来看，近期多晶硅企业开工低位平稳，对硅粉刚需采购为主，难给工业硅价格带来支撑。
2.2有机硅价格再度上调
本周有机硅价格再度上调，有机硅生产企业持续挺价，并且计划加大减产执行力度，但目前下游企业仍然多有观望，后续需持续观察减产及下游接受情况，短期有机硅企业低开工策略对工业硅需求表现相对疲软，价格支撑有限。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格持稳运行，铝合金企业开工趋于平稳，对工业硅采购维持刚需。
2.4出口同比回落
1-2月工业硅出口同比减少。海关数据显示， 2025年1月工业硅出口量在5.25万吨，环比下降9%同比减少18%，2月份工业硅出口量在4.42万吨，环比减少16%同比增加18%。2025年1-2月份工业硅累计出口量在9.67万吨，同比减少5%。
3、成本利润
工业硅生产成本延续下行，近期硅煤价格持续下调，石油焦亦呈高位回调态势，但行业利润并无改善，工业硅现货价格仍然承压运行，行业亏损压力持续。
4、库存
本周工业硅库存减少，社会库存59.1万吨，较上周减少0.3万吨，其中广期所仓单库存34.7万吨，较上周增加0.2万吨。本周工业硅工厂库存24.4万吨，较上周增加0.4万吨。
工业硅期货在跌破万元大关之后并未停歇，盘面延续下行态势，厂家低价出货意愿较低，期现商则积极出货。近期下游需求暂无起色，多晶硅开工维持低位，有机硅持续减产挺价，工业硅需求表现仍然疲软，供应端近期开炉有所增加，供应压力再度加大，垒库担忧再起。总体来看，大厂逆势增产加大了市场担忧，需求端暂无起色，短期过剩担忧持续，但长线来看当前行业极度低迷状况或难持续，长期不宜对行情过分悲观。
操作上，短线暂观望，长线可采取低位囤货思路布局远期多单，SI2505合约参考区间9600-10200元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
（转自：CFC金属研究）
