AI速记
一、2024年业绩总览
总收入与净利润创新高：2024年小米集团总收入达3,659亿元，同比增长35%；经调整的利润达272亿元，同比增长41%，均创历史新高。
各业务板块表现：
小米汽车：亮相后开启第三条增长曲线，9个月交付13.6万台，前9个月累计锁单量超24.8万辆，单月新增补单量持续增加。
手机业务：出货量同比增长超15%，前5厂商中增幅最快，出货量排名连续18个季度稳居全球前三，全球市场份额同比升1个百分点到13.8%，在中国大陆市场第四季度出货量排名上升到第二名，高端化战略取得突破。
L区业务：全年收入首次突破1,000亿，大家电业务收入同比增速超55%，平板出货量同比大幅超70%，可穿戴腕带以15.2%的市场份额排名全球第二，IoT业务毛利率同比大幅提升3.9个百分点到20.3%，实现规模与盈利双重突破。
创新业务亏损与核心业务利润：2024年智能电动汽车等创新业务亏损62亿元，经还原后核心业务利润达335亿元，核心业务利润率达10%。
二、过去5年能力建设
经营理念转变：2022年提出规模和利润并重，从规模为先转变为追求长期持续高质量增长，将规模和利益的取舍转化为认知和能力建设的长期命题。
战略层面调整：2023年明确人才加全链路整体战略，拆解为六大战略，目标成为全球新一代硬核科技引领者，坚持技术立业，加强基层研发投入，2021 - 2025年研发投入超1,000亿。
高端化战略成果：2020 - 2024年在4000 - 6000元价格段在中国大陆市场占有率从5.6%上升到16.8%，近期发布的高端化产品取得超预期销量表现。
新零售战略推进：全链路数字化实现极致效率和用户体验，截至2024年底，在中国大陆建成1.5万家小米之家和200家企业销售门店，线下手机市场占有率翻倍成长，2024年将新零售模式拓展到汽车业务，未来目标在中国大陆建成2万家小米之家，在海外建立1万家小米之家。
管理变革举措：过去5年构建多个内部流程管理体系，完善企业应用长远机制，建立公平公开透明的集体决策体系，未来目标打造支撑10万人组织的全球化管理体系。
三、2025年战略规划
硬核科技核心命题：继续加大科技创新力度，打造长期科技护城河，成为全球新一代硬核科技引领者，重点推动AI技术在各终端产品落地，用AI重构澎湃os，在2 - 3年内向AR os进化。
从产品到模式转变：促进全品类和全球的高端化，在海外建立新零售，通过全球基建实现模式输出，以实现长期持续高水平增长。
组织与管理体系优化：稳定推进组织与管理体系的优化升级，挖掘未来管理变革的增量。
小米模式与方法论赋能：小米汽车及其他业务的成功证明小米模式和方法论的强大和普世性，即精准用户洞察、高压强研发投入、打造爆品、高效率高质量新零售模式，坚信这套模式和方法论将赋能所有业务长期发展。
四、各业务板块详情
智能手机业务：
收入与出货量：2024年收入为1,918亿元人民币，占总收入52.4%，同比增长21.8%，全球出货量为1.68亿台，同比增长15.7%，全球市场份额为13.8%。
毛利率与ASP：全年毛利率为12.6%，第四季度由第三季度的11.7%反弹至12%，全年ASP创历史新高，达到1138元，高端化战略成效显著，中国大陆地区高端智能手机占整体出货量同比提升3个百分点。
IoT业务：
收入与毛利率：2024年收入首次突破1,000亿元人民币，同比增长30 - 1,041亿%人民币，毛利率达到20.3%，创历史新高，同比提升3.9个百分点。
各品类表现：智能大家电出货量同比提升47.4%，平板产品全球排名第五，供货量同比增长超73%，可穿戴设备全球和中国排名第二，TWS耳机中国出货量排名第一。
互联网服务业务：
用户规模与收入：2024年12月全球月活用户数突破7亿，同比增长9.5%，其中中国大陆月活用户数达1.73亿，同比增长11%，全年收入为340亿元人民币，创历史新高，同比增长13%。
毛利率与业务驱动：2024年互联网毛利率同比增长2.5个百分点，达到76.6%，广告业务持续驱动互联网业务增长，境外互联网收入同比增长30 - 111亿元人民币，占整体互联网服务收入32.2%。
智能电动汽车业务：
收入与毛利率：2024年分部收入为328亿元人民币，占总体收入9%，综合毛利率达到18.5%。
交付与亏损情况：2024年度小米苏7系列总计交付136,854台，平均单价234,479元，创新业务总亏损62亿元，同比收窄7.1个百分点，2025年计划提升产能，年中推出新品，目标全年交付35万台车。
五、研发与费用管控
研发支出：2024年全年研发支出达240亿元人民币，同比增加25.9%。
费用管控：2024年整体营业费用为550亿元人民币，剔除132亿新业务投入费用后，核心业务营业费用为418亿元人民币，费用率12.6%，同比下降0.7个百分点。
六、利润与股东回报
净利润情况：2024年集团经调整后的净利润为272亿元人民币，同比增加41.3%，创历史新高，核心业务利润首次突破300亿，达到335亿元人民币，同比提升29%。
股东回报：2024年内置的股票回购金额为37.1亿元港币。
七、社会责任履行
社会责任认可：2024年度获得央视颁发的中国业绩榜样企业，连续第二年拿到Ecovadis可持续发展集团层级的金牌，处于全球行业领先水平。
未来责任履行：未来将继续以高度的社会责任感和使命感，为用户提供更绿色、智能、可持续的科技产品和服务。
八、投资者问答汇总
小米汽车产能与海外IoT业务：
汽车产能：通过现有产线挖潜和供应商动员大会等方式提高产能，将2025年汽车出货量目标从30万台提高到35万台，产能用于保障所有产品而非仅苏7outer。
海外IoT业务：目前海外IoT业务占小米内部约1/3，国内约2/3，但海外市场潜力是国内的4倍，将加大海外小米之家的开设力度，以助推IoT业务发展，且海外IoT业务增长比国内更快。
AI相关问题：
用户习惯与长期角色：目前手机上的AI功能偏功能特性，用户粘性未达预期，但超级小爱使用频率较高，且在智能音箱上解决了痛点。AI在人车家全生态战略下是核心技术之一，2025年300亿研发费用中约1/4用于AI（从财务口径），现金流口径超此比例。
资本开支与研发投入：2024年开发相关投入已超100亿，2025年capex将比2024年更高，主要增量为汽车和AI相关，具体投入领域未详细说明。
国补与成本波动：
国补影响：手机国补从2025年一季度开始，2024年四季度增长与国补关系不大，国补对不同品类加持效果不同，小米各品类增长远高于市场大盘，对高端产品销售帮助较大。
成本波动：2025年未看到关键器件有较大成本上涨趋势，除内存外，闪存成本无回落可能，GDDR4过剩，GDDR5短期有波动但之前已大幅下降，面板等未看到涨价趋势，电信面板短期波动二、三季度可能回落。
汽车业务与互联网业务：
汽车业务毛利率与盈利：2025年汽车业务后续季度毛利率将大于等于Q1，目前汽车业务处于大投入期，内部未明确盈利时间表，但会努力改善利润情况。
互联网业务增长原因：互联网业务收入创历史新高，一是存量用户增长，二是高端机带动用户结构变好，广告增长背后是高端机预装单价高、海外成长好带来议价能力提升，以及高端机渗透率提高带动ASP增长，进而提高整体毛利率。
零售网络与AI应用：
国内零售网络：2025年目标是线下门店存量达2万家，净增5000家，400 - 500平方以上的汽车和3c融合搭建做到约400家，同时扩展交付中心和2s车间，开店遵循“店不好不开”原则。
AI应用：小米在AI应用方面的优势是用户多、场景多、数据多，2025年将在AI投入超75亿（300亿研发费用的1/4），主要做好技术架构、夯实技术、产品化交付等工作。
大家电业务与协同效应：
大家电业务目标：2023年将大家电业务列为战略业务后大投入，包括技术投资、工厂建设、实验室建设等，目标是2025年空调业务在中国排名从第四名提升到第三名，2030年做到前两名，且开始大家电出海业务，市场空间巨大。
协同效应：汽车和手机业务有协同效应，如春节期间汽车在商场门店借助人流量实现销售增长，小米15和小米苏7同台发布销售情况良好，且各品类间相互加强，协同效应未来还有很大发挥空间。
汽车产能与海外互联网业务：
汽车产能规划：目前交付瓶颈在于产能，公司全力以赴在保证质量前提下扩大产能，基于汽车业务长期目标逐步扩大产能，2025年目标从30万台提高到35万台是内部挖潜结果。
海外互联网业务：海外互联网收入已接近1/3且用户数量增加，目前主要是自然增长，以预装、搜索、app performance广告为主，尚未大力推动海外互联网业务。
手机市场与西欧市场策略：
手机市场看法：2025年手机市场大盘涨幅小，小米目标出货量1.8亿台，提高约1,100万，接近1个点的市场占有率提升，现阶段改善产品结构、提高ASP比规模更重要，中国市场受国补影响产品结构可能有变化，小米2亿台手机销售目标时间点不变。
西欧市场策略：2024年西欧市场market show下滑是策略性调整，有意控制入门级产品销量，加大中高端产品销售力度，如小米15在西欧销售情况不错。
汽车智驾与中央空调业务：
汽车智驾应对策略：智驾很重要，小米在AI投入很大一部分在智驾，友商将智驾下沉到低价位段产品是好事，可降低体验门槛，小米在智驾方面有优势，未来车型会有更好表现。
中央空调业务计划：目前没有做b端业务的计划，认为c端市场足够大，小米进入中央空调c端市场可激发市场，通过产品和模式创新可扩大品类大盘。
Q&A
Q1: 小米汽车新增的产能是从现有的生产线上通过提高利用率获得的,还是来自新的生产线？这些新增产能是否主要用于满足奥特订单的生产？
A1: 小米目前在大幅度提高产能，主要通过两个措施：一是挖掘现有产线的潜力，经过内部评估认为现有产线还有挖潜的空间，过去5个月每个月交付量都在2万台以上，但仍有提升空间；二是召开了供应商动员大会，有几百家供应商参与，希望供应商助力保证供应，这也为产能提升提供了空间。基于这些方式，小米将原来30万台的目标提高到35万台，并且这些产能会用于保障所有产品，而不是只保障特定订单（如奥特订单），从排产和交付时间上也能体现这一点，请大家放心
Q2: 能否分享LC在海外的最新拓展规划,以及新零售模式在海外能否助力手机业务获取更多市场份额？
A2: 关于LC在海外的拓展，从市场潜力来看，目前IoT业务在小米内部海外占比约1/3，国内约占2/3，但海外市场潜力是国内市场的两倍，意味着海外要达到国内现在的水平还有约4倍的成长空间。从数据上看，2024年IoT同比增加了约30%，且海外的增长比国内更快。
在新零售模式方面，小米在海外的拓展有小米网和小米之家两种形式。小米网已经在很多国家开设，目前效果良好，小米有很强的粉丝基础，用户愿意优先在小米网购买产品，例如小米15在自有小米网上的销售成绩很好，翻了好几倍。小米之家在海外的拓展，去年年底在东南亚开了5家，今年在波兰开设了欧洲的第一家米家，目前经营状况较好。今年将加大力度，预计到二季度在全球很多国家都会开设米家，不仅包括东南亚市场，还会涉及欧洲、日韩等市场。这对IoT业务的进一步发展以及产品高端化将起到很大的助推作用，在中国市场已经得到完全验证，所以海外市场潜力巨大。
Q3: 自去年年底公司推送公开os至今,观察到的用户对于AIOS有哪些使用习惯（如AI活跃用户量等）？对于AI在人车家生态系统中的长期角色有何思考？
A3: 目前距离真正的AIOS还有一定距离，可能还需要2 - 3年时间通过AI把os技术提升到一定程度才能得到真正的AI。现在手机上的产品更多是偏AI功能特性，用户虽然在使用，但用户粘性还未达到预期的高度。不过超级小爱给了很多惊喜，自发布以来，用户使用小米超级小爱的频率比较高。前段时间发布的首款超级智能音箱，解决了原来在音箱上的很多痛点，例如连续问答需要每次唤醒的问题，这在诸如座舱等场景中会发挥很好的作用。在人车家全生态战略下，AAI在其中扮演着重要角色，未来将持续发展并深度融入人车家生态系统，虽然目前还处于发展阶段，但已经在逐步构建和完善其在这个生态系统中的功能和价值
Q4: 小米今年对AI的投入在资本开支和研发费用方面的计划是怎样的？会具体投入哪些领域？今年整体资本开支的展望如何？
A4: 在研发费用方面，2024年小米的研发费用为300亿，其中AI大约占比1/4（从财务口径），从现金流口径来讲超过这个数字，可见小米对AI的投入力度较大。具体到开发方面，2024年已经有超过100亿的投入，其中包含汽车相关和AI相关的资本开支。2025年的资本开支预计会比2024年更高，主要增量以汽车和AI相关的资本开支为主，但具体数字目前不方便透露。除了研发成本相关投入，在资本开支上也会投入到AI方面。
Q5: 四季度IOT（包含部分中国手机和电视）的强劲增长是否得益于补贴？今年一季度手机和IOT是否会同样受益于补贴？如果是,预期受益多少？从成本角度看,今年memory等组件价格状况与去年相比是呈V型还是持续稳定？
A5: 关于补贴方面，国补政策对不同品类的加持效果不同，补贴比例和最高金额都不一样。手机的国补从今年一季度开始，去年四季度国补非常少，所以去年四季度IOT（包含部分中国手机和电视）的强劲增长与国补关系不大。不过像大家电、平板、笔记本等在去年受国补影响增长较大。从小米自身来看，更应关注与大盘相比的成长速度，小米在所有品类里的成长速度远高于市场大盘，国补对高端产品销售有一定帮助。从成本角度看，今年没有看到有哪些关键器件会有较大的成本上涨趋势。对于内存，要区分GM和UFS（闪存和内存），目前闪存没有看到成本回落的可能性，Gdr方面，GDDR4整体处于偏过剩状态，GDDR5在过去四季度和今年一季度有较大幅度成本下降，基于此，2025年没有看到哪个元器件成本上涨会对整体产品毛利率有较大影响，整体来讲成本是可控的。除内存外，像面板等也没有看到大幅涨价的趋势，部分如电信面板可能短期有价格波动，但预计二季度和三季度会有回落
Q6: 结合YU7发布和新产能扩张,展望2025年汽车毛利率趋势,何时能期待汽车业务盈利？
A6: 关于2025年汽车毛利率趋势，预计后面的季度会大于等于2025年Q1的整体毛利率。目前汽车业务仍处于大投入期，包括核心技术研发、多车型开发、工厂投入、自驾投入以及一些不便披露的投入等，所以小米内部没有明确要求汽车业务盈利的时间表，但会努力改善整体利润情况
Q7: 四季度互联网业务收入创历史新高且广告增长良好,原因是什么？
A7: 四季度互联网业务收入创历史新高且广告增长良好主要有以下原因：一是存量用户一直在增长；二是在存量用户增长基础上，高端机带动用户结构变得更好，这是互联网业务成长的良好基础。在这个基础上，广告增长良好，例如预装方面，由于高端机表现好，预装的平均单价比较高，尤其是海外市场成长也非常好，使得广告议价能力较好。另外，互联网过去一两年毛利率的提升主要是因为广告占比越来越高，广告的毛利率相对游戏等更高，从而带动了整体毛利率的增长。同时，高端机渗透率越来越高，国内和海外的ASP（平均销售价格）都有增长，两者共同作用带动了互联网整体毛利率的提高
Q8: 国内零售网络实际的扩店进展如何？后续有何展望？展车店数量情况怎样？在车上和IoT上如何发挥物联网优势做好AI应用？
A8: 国内零售网络方面，今年目标明确，一是线下门店存量做到2万家，净增5000家；二是400 - 500平方以上的汽车和3c融合搭建要做到约400家，同时会持续扩展交付中心和2s车间。扩展门店能带来很多好处，如位置更好、面积更大、形象更高级，并且由于小米品牌的拉力和流量能力，相比同行能谈到更优惠的租金。目前开店秉持“店不好不开”的原则，因为找小米开店的物业较多。对于在车上和IoT上发挥物联网优势做好AI应用，小米具有用户多、场景多、数据多的优势，这构建了AI发挥作用的基础，所以今年会持续加大在AI方面的投入。目前超级小爱的用户口碑较好。
主要会做几件事：
一是做好技术架构，建好AI底座
二是夯实技术，包括几个重要的大模型
三是在交付方面，像超级小爱等产品要做好产品化并长远结合
Q9: 大家电业务的长期目标是什么？空冰洗业务的市场空间如何？长期是否有机会达到与手机业务相当的规模？手机和汽车业务是否有协同效应？手机ASP过去几个季度持续上升且高端机提升明显的原因是什么？汽车业务成功是否影响手机业务？是否改变手机客群？
A9: 大家电业务的长期目标清晰，自2023年将大家电业务作为战略业务后进行了大投入，包括大力投资技术，如去年的双四峰空调、分区系双区系等产品就是技术投入的成果；投资工厂，去年开工，预计今年年底投产；还有1万多平方的实验室。基于这些投入以及当前市场空间，去年大家电收入增长超过50%，今年还要超过50%并有10%的增长，空调业务去年在中国排第四名，今年目标是第三名，到2030年至少做到前两名。从产品角度看，传统空调技术的补课基本完成，智能化方面领先优势明显，70%的用户使用联网功能，而某些品牌只有百分之几，由于联网能实现OTA技术、智能引擎技术等多种智能化功能，最近发布的中央空调预售速度和销量是目标的五六倍，并且今年开始大家电出海，在东南亚和法国的销售情况不错，所以空冰洗业务机会巨大，目前还看不到天花板。
手机和汽车业务有协同效应，例如春节期间，传统品牌汽车在春节期间的销量约为非春节期间的30%，但小米汽车在春节期间的销售比平常时间还高，原因是小米有大量汽车门店在商场里，春节期间商场人流量大，顾客在逛门店看车后可能就购买了。还有小米15和小米苏7两款产品同台发布，销售情况都很好，小米15ALT的销量同比增长80%，这不仅是手机和汽车的协同，所有品类都在相互加强，随着时间推移，这种协同效应将发挥更大价值。手机ASP过去几个季度持续上升且高端机提升明显，一方面是产品结构改善，小米注重提升产品结构，提高ASP比单纯追求规模更重要；另一方面，不同区域的市场策略调整，如在西欧有意控制入门级产品销量，加大中高端产品销售力度，小米15在西欧的销售情况不错，在日本也减少入门级产品销量，将更多资源投入到中高端产品，这些调整使得ASP得到提升。汽车业务的成功对手机业务有积极影响，二者存在协同效应，从目前来看，手机客群也可能随着这种协同效应而发生积极的改变
Q10: 中长期来看,小米汽车的产能规划是怎样的？随着海外业务终端构成更加丰富,是否能期待来自手机以外的海外互联网收入？除广告外,gaming等业务形态是否能得到海外用户的贡献？
A10: 中长期来看，目前交付的瓶颈在于产能，公司正在全力以赴在保证质量的前提下扩大产能以提升交付量，并且基于汽车业务的长期目标逐步扩大产能，例如将原来的30万台目标提高到35万台也是经过内部盘点挖掘潜力得出的结果。
在互联网方面，海外的互联网收入已接近小米总收入的1/3，海外用户数量也在增加，但目前主要是自然增长，以广告收入为主，包括预装、搜索、部分app performance广告等，还没有将国内模式完全迁移到海外，大力推动海外互联网业务。随着海外业务终端构成更加丰富，虽然目前主要是手机业务贡献海外互联网收入，但未来有望期待来自手机以外的海外互联网收入。除广告外，目前gaming等业务形态还没有看到明显的来自海外用户的贡献，主要还是以自然增长的广告业务为主
Q11: 卢总对今年手机市场的量和市场份额有何看法？在中国市场已获取较多份额的情况下,今年情况如何？过去西欧市场份额有所下滑,之后有何战略部署？
A11: 从大盘来看，今年手机市场涨幅非常小，可能不到两三个点。小米去年手机销量约1.69亿台，今年目标为1.8亿台，计划将市场占有率提高接近一个点。对于小米而言，现阶段改善产品结构、提高ASP比单纯追求规模增长更为重要，不过小米一年销售2亿台手机的目标时间点不变，预计在2020 - 2027年达成。在中国市场，国股对高端产品结构有一定影响，整体较为有利。
在西欧市场，之前市场份额有所下滑是因为做了策略性调整。小米认为西欧市场对其价值贡献应更注重中高端产品，所以有意控制入门级产品销量，加大中高端产品销售力度。例如小米15在西欧的销售情况，尽管价格分别为999欧元和1499欧元，但销售成绩不错。这种基于各区域市场特点进行优化的策略，有望使市场份额、销售额以及ASP在后续有较好的增长。
Q12: 如何看待友商在汽车智驾市场下沉行为对整个市场的影响？小米除继续推动技术外有何应对想法？对于中央空调这种偏to B业务后续有何进一步计划？
A12: 友商将汽车智驾下沉到低价位段产品是一件好事，这能够降低消费者体验智驾的门槛，带动更多人参与，对智驾的普及很有价值。小米在AI方面对智驾投入较大，并且在智驾领域发展迅速，未来在更多车型上也会有很好的表现，大家可以耐心期待小米在这方面更优秀的成果。
关于中央空调这种偏to B业务，小米目前没有做B端业务的计划。小米认为C端市场足够大，过去这个市场非常不透明，小米进入后能提供优质的产品、品质和服务，并且让服务过程变得透明，有信心激发C端市场。小米进入一个领域往往能通过产品和模式创新扩大该品类的市场规模，在中央空调领域也是如此，通过做C端业务，其市场空间巨大，目前还看不到天花板，所以小米整体业务仍立足于C端。
（转自：Gangtise投研）
