中国移动2024年年报解读：自由现金流增长22.9%，EBITDA率下降1.7个百分点

2025年，中国移动有限公司（以下简称“中国移动”）发布2024年年度报告。报告期内，中国移动实现营业收入10407.59亿元，同比增长3.1%；归属于母公司股东的净利润1383.73亿元，同比增长5.0%。值得关注的是，公司自由现金流同比增长22.9%，EBITDA率同比下降1.7个百分点。本文将对中国移动2024年年报进行详细解读，剖析公司财务状况及潜在风险，为投资者提供参考。

营收稳健增长，业务结构优化

2024年，中国移动营业收入达到10407.59亿元，较上年增长3.1%。其中，主营业务收入8894.68亿元，增长3.0%。从业务板块来看，各业务呈现不同发展态势。

无线上网业务虽占比最大，但营收略有下降，占主营业务收入比重下降2.3个百分点。而有线宽带业务和应用及信息服务收入增长显著，分别增长9.6%和9.9%，反映出公司在宽带市场和数字化服务领域的拓展成效，业务结构持续优化。

盈利水平提升，利润结构待关注

归属于母公司股东的净利润为1383.73亿元，同比增长5.0%，盈利能力进一步增强。从利润构成来看，营业利润1762.84亿元，增长4.9%。EBITDA为3336.91亿元，较上年下降2.3%，EBITDA率为32.1%，同比下降1.7个百分点 ，这可能与市场竞争加剧、成本控制等因素有关。公司需关注利润结构变化，持续优化成本，提升运营效率。

费用控制有成效，研发投入稳定

1. 销售费用：2024年销售费用为545.64亿元，比上年增长4.0%，占营业收入比重为5.2%。增长主要源于市场拓展和营销活动的投入，公司通过加大市场推广力度，提升品牌知名度和市场份额。
2. 管理费用：管理费用569.37亿元，增长1.6%，占营业收入比重为5.5%。公司在管理方面保持相对稳定的投入，通过优化管理流程，提高管理效率，控制费用增长。
3. 研发费用：研发费用281.63亿元，较上年下降1.9%，占营业收入比重为2.7%。尽管研发费用绝对值略有下降，但公司持续投入研发，不断完善科技创新体系，关键核心能力不断增强。2024年研发投入合计340.27亿元，研发投入总额占营业收入比例为3.3%，研发投入资本化的比重为17.2%。

现金流状况良好，资金运作稳健

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为3157.41亿元，同比增长3.9%，表明公司核心业务的现金创造能力稳定增强，经营活动稳健。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金净流出为1851.94亿元，同比下降10.0%。公司在投资方面保持相对谨慎，合理控制投资规模，优化投资结构。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金净流出为1051.67亿元，比上年下降15.1%。公司筹资策略较为稳健，根据自身资金需求和市场环境，合理安排筹资活动。
4. 自由现金流：自由现金流为1517.20亿元，同比增长22.9%，显示公司在满足经营和投资需求后，仍有充足的现金用于回报股东或进行其他战略布局。

市场竞争风险

传统通信需求日趋饱和，行业同质化竞争加剧，跨界跨域竞争形势更加复杂。尽管中国移动在市场份额和业务规模上具有优势，但仍需应对来自其他运营商和新兴科技企业的竞争挑战，可能对公司营收和利润增长产生一定压力。

宏观经济风险

宏观经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足，消费不振，部分企业生产经营困难，可能影响公司的业务拓展和客户消费能力，进而对公司业绩产生不利影响。

技术创新风险

信息技术发展迅速，5G、6G、人工智能等领域不断演进。公司虽在研发上持续投入，但仍需紧跟技术前沿，确保技术创新能力，以应对市场变化和竞争挑战。若技术创新滞后，可能导致公司在市场竞争中处于劣势。

中国移动管理层薪酬水平与公司业绩和行业情况相关。整体来看，薪酬体系旨在激励管理层推动公司发展，提升公司业绩。投资者可关注薪酬与业绩的关联性，评估管理层激励机制的有效性。

中国移动2024年业绩表现良好，营收和净利润实现增长，现金流状况健康。但公司面临市场竞争、宏观经济和技术创新等风险挑战。未来，中国移动需持续优化业务结构，加强成本控制，加大技术创新投入，提升核心竞争力，以实现可持续发展。投资者应密切关注公司在应对风险方面的策略和成效，做出合理投资决策。

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