特别声明
特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。
核心观点
【盈利预测】我们预计彩虹股份2024-2026年营收分别为125.3、157.4、187.3亿元，归母净利润分别为13.06、23.78、35.94亿元，参考可比公司估值给予彩虹股份2025年17倍PE估值，对应2025年目标市值404.30亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
【报告亮点】考虑到面板行业回暖，公司在玻璃基板方面有较高壁垒，有望率先在国产化进程中受益。我们认为，一方面LCD面板行业的供需格局优化有望带动行业利润的修复，面板业务有望稳中有进，另一方面，彩虹股份的玻璃基板业务随着产能持续扩张有望迅速发展成为第二成长曲线。
（一）液晶面板业务：面板周期凛冬已过，供需格局持续优化。
液晶面板业务作为公司深耕多年的基石业务，一方面，公司积极优化商业策略和业务结构使其保持稳定的市场竞争力。另一方面，面板供需格局持续优化叠加下游需求走强，行业有望景气上行。短期看，TV面板涨价趋势已经开启。中长期看，电视大尺寸化加速利好中长期面板需求，行业产能优化促使国产面板企业控产能力增强，有望拉动面板行业持续景气上行，企业盈利能力有望保持稳定增长。
（二）玻璃基板：国产替代进程提速，第二曲线潜力可期。
从行业层面看，随着面板大尺寸化，高代线产能增长迅速，对高世代玻璃基板的需求也日益提升。而玻璃基板行业难度大，目前市场主要受国外公司垄断，因此随着国内玻璃基板高世代产能的增长，玻璃基板的国产替代进程加速。从公司层面看，公司引领玻璃基板国产化进程，在高代线玻璃基板领域，搭建我国唯一一家“平板显示玻璃工艺技术国家工程研究中心”技术壁垒深厚。24年11月，公司在咸阳彩虹基板玻璃基地点火第4条G8.5+产线，实现国产化进一步突破。玻璃基板业务投资周期长，公司凭借前期的持续投入，有望从2024年开始进入回报期。
关键假设
液晶面板业务：
公司液晶面板业务受行业景气上行的拉动，利润有望持续修复。液晶面板业务作为公司深耕多年的基石业务，一方面，公司积极优化商业策略和业务结构，使其保持稳定的市场竞争力。另一方面，面板供需格局持续优化叠加下游需求走强，行业有望景气上行。短期看，TV面板涨价趋势已经开启。根据TrendForce数据，24年12月65吋TV面板迎来近几年首次淡季涨价，25年1月全尺寸TV面板价格均实现上涨。随着国内国补政策延续及国外电视或将需求复苏，25年TV面板涨价支撑较强。中长期看，电视大尺寸化加速利好中长期面板需求，行业产能优化促使国产面板企业控产能力增强，有望拉动面板行业持续景气上行，企业盈利能力有望保持稳定增长。因此，我们假设该业务2024-2026年营收增速为8.4%、10%、13%，毛利率水平为15%、20%、25%。
玻璃基板业务：
玻璃面板业务国产替代空间大，彩虹率先突破8.5+代垄断，有望率先受益。从行业层面看，随着面板大尺寸化，高代线产能增长迅速，对高世代玻璃基板的需求也日益提升。而玻璃基板行业难度大，目前市场主要受国外公司垄断，因此随着国内玻璃基板高世代产能的增长，玻璃基板的国产替代进程加速。从公司层面看，公司引领玻璃基板国产化进程，在高代线玻璃基板领域，彩虹股份搭建了我国唯一一家“平板显示玻璃工艺技术国家工程研究中心”，技术壁垒深厚。24年11月，公司在咸阳彩虹基板玻璃基地点火第4条G8.5+产线，实现国产化进一步突破。玻璃基板业务投资周期长，公司凭借前期的持续投入，有望从2024年开始进入回报期。因此，我们假设该业务2024-2026年营收增速为17%、150%、40%，毛利率水平为20%、25%、35%。
区别于市场的观点
市场认为彩虹股份面板业务受行业影响较深，近几年波动较大，担心业绩的稳定性及成长性。
我们认为：
（1）一方面，LCD面板行业的供需格局优化有望带动行业利润的修复，面板业务有望稳中有进。
（2）另一方面，彩虹股份的玻璃基板业务随着产能持续扩张有望迅速发展成为第二成长曲线，贡献业绩增长。
股价上涨催化剂
面板价格提升超预期、玻璃基板业务产能释放超预期、上游原材料成本若大幅降价。
估值与目标价
采用可比公司相对估值法，考虑公司商业模式和业务结构等因素，选取京东方A（与公司同属面板行业，主营业务为显示器件等）、深天马A（与公司同属面板行业，国内规模最大的液晶显示器及模块制造商之一）、TCL科技（与公司同属面板行业，国内显示面板行业龙头之一）作为可比公司。
我们预计：参考可比公司一致预期，以及考虑彩虹股份在玻璃基板方面有较高壁垒，有望率先在国产化进程中受益，我们给予彩虹股份2025年17倍PE估值，对应2025年目标市值404.30亿元（3月14日），首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动带来的市场风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险。
一、液晶面板和玻璃基板协同回暖，业绩进入修复阶段
彩虹显示器件股份有限公司是是液晶面板、液晶基板玻璃产业集研发、设计、制造于一体具有国际竞争实力的领军企业之一，主营业务为平板显示器件及其关键材料的研发、生产和销售。公司以推动中国新型显示产业链自主可控、安全健康为己任，坚持科技创新是引领发展的第一动力，努力成为国家和地方经济新一轮产业升级的科技示范基地、产业创新高地。
彩虹显示器件股份有限公司成立于1992年，1996年在上海证券交易所上市，证券简称彩虹股份（600707）。2008-2011年建设并投产了G5、G6液晶玻璃基板产线。2014年成立平板显示玻璃工艺技术国家工程实验室。2015年第一条盖板玻璃生产线，2016年国内第一条G7.5基板生产线点火投产。2019-2022年投产并点火多条G8.5+基板玻璃生产线项目。
1.1 主营业务：上下游协同，液晶面板和液晶玻璃基板全覆盖
公司液晶面板产品丰富，实现多尺寸覆盖。公司显示面板主要产品涵盖32寸、50寸、55寸、58寸、65寸、70寸、85寸、100寸等市场主流尺寸的TV显示屏，技术具备4K/8K、窄边框、高清晰、曲面屏等，拥有先进的Cu、COA、BOA、PSVA等关键新工艺和混切生产技术。咸阳8.6代液晶面板生产线被誉为“丝路第一板”。产品主要使用于TV及其他显示新应用场景。公司液晶面板业务22年受行业波动影响大，营业收入降幅明显，23年后开始逐步回暖，全年液晶面板业务营业收入101.68万元，同比增长31.52%。公司2019-2022年液晶面板出货量稳步增长，23年有所下降，同比-8.34%。
公司玻璃基板产品技术成熟，产能充足。公司基板玻璃业务产品主要为TFT-LCD、MiniLED显示技术用G5、G6、G7.5、G8.5+等多品种a-si基板玻璃，广泛供应中国大陆和台湾地区知名面板厂商，并与之建立长期战略供货关系。目前已建成咸阳、合肥、张家港、成都四个生产基地，已有10条产线稳定运营，形成了从G5、G6、G7.5、到G8.5+，从0.4mm到0.7mm厚度的液晶显示用基板玻璃系列化产品，是国内唯一一家掌握高世代基板玻璃制造成套装备、工艺、料方、材料和检测技术的企业，已成为平板显示产业“从沙子到整机”全产业链中的关键性一环。
1.2 财务分析：利润加速修复，业绩打开上行通道
24Q1-Q3公司实现营业总收入90.03亿元，同比增长4.61%；实现归母净利润12.29亿元，同比增长301.85%。分业务看，1）液晶面板业务：公司液晶面板业务积极优化商业策略和业务结构，24H1实现营收53.96亿元，同比增长16.18%，实现毛利润13.09亿元；2）玻璃基板业务：基板玻璃市场随着液晶面板价、量齐升的积极表现，市场呈现稳中向好的状态，特别是高世代、大尺寸基板玻璃市场超预期。公司玻璃基板业务依托国家工程研究中心平台开展技术研发工作，市场竞争力不断提升，2024H1实现营业收入6.25亿元，同比增长13.53%。
公司期间费率有所下降，研发投入逐年稳定增长。公司期间费用率控制良好，2019 至 2023年期间费用率分别为 11.52%、8.48%、6.20%、9.67%、6.59%，24Q1-Q3 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 1.01%、2.53%、2.17%、4.08%。研发费用方面，公司研发投入持续增长，2023 年公司研发费用已升至 4.72 亿元，年度研发费用达到公司近五年来最高水平；24Q1-Q3 公司研发费用 3.67 亿元。
24H1 公司液晶面板业务毛利率修复明显，玻璃基板业务毛利率趋于稳定。24Q1-Q3 公司销售毛利率 22.64%，销售净利率 13.62%。分业务看，1）液晶面板业务：公司液晶面板业务毛利率由 2019 年的-20.54%增长至 2021 年的 29.44%，2022 年受行业影响利润端承压，毛利率下降；2023 年有所回升。24H1 公司液晶面板业务毛利率 24.27%，修复趋势明显。2）玻璃基板业务：2020-2023 年的公司玻璃基板业务毛利率分别为 3.01%、16.64%、32.90%、11.79%、18.66%，24H1 受液晶面板行业回暖影响，玻璃基板市场稳中向好，公司玻璃基板业务毛利率为 20.44%。
二、液晶面板：面板周期凛冬已过，供需格局持续优化
2.1 需求端：旺盛需求有望延续，大尺寸化加速推进
2024年全球TV面板出货有所修复。根据奥维睿沃《AVC产业链-全球电视面板产销存月度报告》显示，2024年全球TV面板出货量250.4M，同比增长4.7%；出货面积182.9M㎡，同比增长6.5%。其中24Q4 TV面板出货63.7M，同比增长16.9%，环比增长2.4%。同时根据洛图科技（RUNTO）数据，2024年12月，中国TV市场品牌整机出货量为378.5万台，仍处于高位，同比增长达9.7%。2024年全年，中国电视机市场的品牌整机出货量为3596万台，同比下降1.6%。
2024年全球TV面板平均尺寸继续增长，增长0.5寸至51.5寸。分季度剖析，一季度因代理商2023年年末小尺寸库存处于低位且价格适宜，小尺寸需求急剧攀升，致使整体平均尺寸下滑；二季度受国内618大促备货集中于大尺寸产品影响，平均尺寸上升；三季度由于整机厂为海外促销备货，海外市场小尺寸需求旺盛，平均尺寸再度回落；四季度得益于国补政策对大尺寸及超大尺寸产品的拉动，平均尺寸涨至51.9寸，整体平均尺寸在波动中上涨。全年来看，除2022年外，全球TV面板平均尺寸在逐年持续增长，大尺寸化加速推进。
2.2 供给端：中国大陆主导产业链优势显著
目前中国大陆占据面板产业链主导优势。LCD产业链上游主要为玻璃基板、背光模组、PCB版等；中游为液晶面板制造；下游分为以液晶电视、电脑显示器等为代表的大尺寸应用和以手机、平板为代表的中小尺寸应用。随着近年来中国大陆地区企业在LCD领域的不断投入，以及日韩厂商在激烈的市场竞争中陆续退出，中国大陆地区在2017年首次成为全球高世代产能最大地区，并逐渐占据主导地位。根据INHS Markit预测，在2024年中国大陆约占据全球高世代线产能的68%。
面板行业具有高集中度的特点。从下游TV厂商来看，前6大厂商主动绑定上游面板供应商，且集中度较高。如三星、TCL电子的最大供应商为TCL华星；海信、LG电子最大供应商为京东方。
LCD面板落后产能出清，份额不断向国内厂商集中。一方面国内LCD产线扩产，国内LCD面板厂商近年来逐步扩大LCD面板产能，包括京东方、华星光电、惠科、彩虹股份等面板厂商，目前大部分厂商的扩产已接近尾声，产线布局基本完成；另一方面，由于2019年前后LCD面板价格下跌严重，多数日韩面板公司三星、夏普、LGD相继宣布退出液晶面板市场，国内面板厂商份额有望增加。
三、玻璃基板：国产替代进程提速，第二曲线潜力可期
3.1 玻璃基板行业难度高，目前仍被国外企业主导
玻璃基板是液晶面板上游核心部件，在液晶面板中成本占比约15.2%。玻璃基板是液晶面板产业的上游，也是我国整个面板产业中链中发展相对滞后的环节。我国目前本土企业只有极少数能够具备自主研发的能力。一块液晶面板通常要用两块玻璃基板，分别供作底层玻璃基板及彩色滤光片的底板使用,在上、下两层玻璃两侧会贴有TFT薄膜晶体管和彩色滤光片。玻璃基板对于整个液晶面板行业的地位就像晶圆对半导体行业的地位，是整个面板产业中的重要元件。
液晶玻璃基板的原材料决定了玻璃基板的理化性质。按化学成分划分，玻璃基板通常分为有碱玻璃及无碱玻璃两类。有碱玻璃包括钠玻璃及中性硅酸硼玻璃两种，碱金属含量高于1%，主要应用于TN及STN LCD上；无碱玻璃以无碱硅酸铝玻璃为主，其碱金属总含量在1%以下，主要用于TFT- LCD上。液晶基板玻璃的主要原料包括：石英粉，碳酸锶，碳酸钡，硼酸，硼酐，氧化铝，碳酸钙，硝酸钡，氧化镁，氧化锡，氧化锌等。它们是玻璃的形成物，玻璃的调整物和中间体成份，构成了玻璃的主体，决定了该种玻璃的物理和化学性质。
玻璃基板的当前制造工艺主要有浮法、流孔下引法和溢流熔融法三种，目前全球的主流工艺是溢流熔融法。
（1）浮法：浮法制造工艺是应用最广泛、历史最悠久的平板玻璃制造工艺。熔融玻璃从池窑中连续流入并漂浮在相对密度大的锡液表面上，在重力和表面张力的作用下，玻璃液在锡液面上铺开、摊平、形成上下表面平整、硬化，经冷却后被引上过渡辊台，形成平整的玻璃。优势：制备的玻璃表面平整度极高，适合用于高精度显示设备；具有良好的光学均匀性和高透明度；适合大规模生产，成本相对较低。劣势：对于超薄玻璃，厚度均匀性控制难度较大；需要高温熔窑和锡槽等设备，投资成本较高。
（2）流孔下拉法：流孔下拉法是将熔融玻璃液导入由铂合金制程的流孔漏板槽中，在重力的作用下玻璃溶液流出，再通过滚轮碾压、冷却室固化成型。其中温度和流孔开孔大小共同决定玻璃的产量，而流孔开孔大小和下拉速度则共同决定玻璃的厚度，温度分布决定玻璃的平整度。优势：制备的玻璃具有较高的机械强度和耐高温性能；适合生产超薄玻璃，厚度均匀性高。劣势：拉制速度较浮法工艺慢，生产效率较低；需要高精度的拉制设备，技术要求高。
（3）溢流熔融法：溢流熔融法是将熔融玻璃液导入导管，玻璃液到达容积上限后，从导管两侧沿管壁向下溢流而出，类似瀑布一样在下方汇流后形成片状基板。溢流熔融技术可以产出具有双原始玻璃表面的超薄玻璃基材，相较于浮式法及流孔下拉法，可免除研磨或抛光等后加工制作过程，现已成为TFT-LCD基板玻璃制造工艺的主流。优势：制备的玻璃具有较高的机械强度和耐高温性能；适合生产超薄玻璃，厚度均匀性高。劣势：拉制速度较浮法工艺慢，生产效率较低；需要高精度的拉制设备，技术要求高。
高代线技术难度大，行业壁垒高。目前大尺寸化和轻薄化是玻璃基板未来的主要发展趋势。大尺寸化方面，LCD面板的世代越高，玻璃基板的尺寸越大，对应的产能面积越大，技术水平要求越高。由于电视面板的大尺寸化趋势持续进行，导致玻璃基板的尺寸要求也不短提高；轻薄化方面，玻璃基板的厚度是影响面板厚度至关重要的因素，一般来说，玻璃基板的厚度在 0.1mm 到 0.7mm 之间，而 8.5 代线玻璃基板产品厚度已经进入0.5mm 及以下的水平，轻薄化成为玻璃基板的确定趋势。由于面板需要承受一定特殊的环境，所以要求玻璃基板需要具备一定的特性，这也导致玻璃基板行业高世代产线存在一定的壁垒：
1）配方壁垒：玻璃基板原材料配方配比关系到基板玻璃成品的良率，配方决定了玻璃的质量。2）成型技术壁垒：目前基板玻璃主流工艺是溢流熔融法，该工艺需要准确调整温度、流速等多个参数，掌握难度大。3）设备壁垒：通常来说，生产设备基本都是玻璃厂商自主研发生产，新进入者很难在市场上买到现成设备。
出于行业壁垒高，技术难度大，全球玻璃基板行业目前由美日垄断。玻璃基板行业集中度较高，CR3的市场占有率超过了85%。目前，全球玻璃基板市场主要由美国和日本企业垄断，美国康宁在玻璃基板行业中占据主导地位，2023年市场份额占比达48%，接近市场的一半。其次为日本旭硝子、电气硝子，中国东旭光电，占比分别为23%、17%、8%。在8.5代线玻璃基板市场上，2019年，康宁以29%的市场份额位列全球第一，其次是旭硝子拥有24%的市场份额，电子硝子市占率21%。CR4的市场占有率超过95%。
国内玻璃基板市场目前仍为外企主导，国产高世代线有望突破垄断。中国玻璃基板行业竞争格局稳定，主要由外资企业占主导地位，2022年，我国玻璃基板行业中外国企业的市场份额在70%以上。19年6月，由中建材蚌埠玻璃工业设计研究院研发的我国首个8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线成功点火，意味着我国首次实现8.5代TFT-LCD超薄浮法玻璃基板国产化；24年11月，国产首条超高世代G8.5+基板玻璃生产线于彩虹股份咸阳基地点火投产。随着中国在面板产业的话语权越来越大及国产厂商不断技术突破，玻璃基板国产化提速，市场空间广阔。
3.2 国产替代进程加速，彩虹有望率先收益
国内高世代面板产能增长，推动材料端国产替代进程，玻璃基板空间深远。随着面板大尺寸化，高代线产能增长迅速，目前国内京东方、华星光电、惠科、天马等面板厂商已经建成多条G8.5+面板产线，甚至已经完成G10.5产线的布局，这一现状使得高世代玻璃基板的市场需求也日益提高。伴随逐年走高的玻璃基板市场需求，国产玻璃基板供给缺相对短缺的现状，面板原材料国产替代进程正在加速进行中。
国内企业逐渐打破玻璃基板技术垄断，市场份额有望进一步提升。2020年，彩虹股份在彩虹合肥生产基地实现了国产首条自主知识产权溢流法高世代G8.5+基板玻璃的量产，已通过国内多家面板用户认证，批量进入市场。彩虹股份的溢流法工艺不仅填补了国内在高世代玻璃基板领域的空白，还打破了国外的技术垄断，推动了国内显示产业的自主可控发展；东旭光电在玻璃基板的制备工艺上同时掌握了溢流熔融和浮法两大工艺，并实现了稳定量产；中建材玻璃新材料研究总院和蚌埠中光电采用浮法自主研发生产了世界首片8.6代OLED玻璃基板。
彩虹国产首条超高世代基板玻璃生产线投产，实现国产化进一步突破。2024年11月在咸阳彩虹基板玻璃产业新基地点火的第4条线是国产首条超高世代生产线，应用了国家工程研究中心和新型显示联合研究院的最新创新成果，单线设计产能再提升20%，核心竞争力大幅增强，并为后续更高世代基板玻璃技术开发奠定了基础。彩虹股份目前在合肥基地已建成6条 G8.5+基板玻璃生产线，在咸阳基地已建成4条G8.5+基板玻璃生产线，另有规划建设的生产线正在按计划推进，规划总投资200亿元建设20条G8.5+基板玻璃生产线，一期计划建设8座热端窑炉和4条冷端生产线。
持续深耕显示行业多年，引领玻璃基板国产化进程。在高代线玻璃基板领域，彩虹业务壁垒深厚，搭建了我国电子玻璃领域唯一一家“平板显示玻璃工艺技术国家工程研究中心”，并依托此平台与高等院校展开校企合作、成立新型显示研究院，共同围绕领域内相关核心关键共性理论与产业化技术，在科技研发、人才培养等方面实现全面合作。
玻璃基板业务投资周期长，2024年彩虹玻璃基板业务快速扩张，有望进入回报期。虹阳显示成立于2021年，由彩虹股份出资1亿元设立，也是咸阳G8.5+基板玻璃生产线项目的建设主体。24年6月，咸阳金财以现金人民币6.5亿元向虹阳显示增资；同年8月，虹阳显示再次增资扩股。彩虹股份以自有资金10亿元对其进行增资，同时引入建信投资、中银资产，分别拿出7亿元和6亿元对虹阳显示增资；2024年11月，彩虹股份第四条生产线在咸阳点火投产。目前建成的4条产线产品通过TCL华星、惠科股份、京东方等头部用户认定，批量替代进口，满产满销，有望实现当年建设、当年盈利。
四、盈利预测与估值分析
4.1 盈利预测
液晶面板业务：公司液晶面板业务受行业景气上行的拉动，利润有望持续修复。液晶面板业务作为公司深耕多年的基石业务，一方面，公司积极优化商业策略和业务结构，使其保持稳定的市场竞争力。另一方面，面板供需格局持续优化叠加下游需求走强，行业有望景气上行。短期看，TV面板涨价趋势已经开启。根据TrendForce数据，24年12月65吋TV面板迎来近几年首次淡季涨价，25年1月全尺寸TV面板价格均实现上涨。随着国内国补政策延续及国外电视或将需求复苏，25年TV面板涨价支撑较强。中长期看，电视大尺寸化加速利好中长期面板需求，行业产能优化促使国产面板企业控产能力增强，有望拉动面板行业持续景气上行，企业盈利能力有望保持稳定增长。因此，我们假设该业务2024-2026年营收增速为8.4%、10%、13%，毛利率水平为15%、20%、25%。
玻璃基板业务：玻璃面板业务国产替代空间大，彩虹率先突破8.5+代垄断，有望率先受益。从行业层面看，随着面板大尺寸化，高代线产能增长迅速，对高世代玻璃基板的需求也日益提升。而玻璃基板行业难度大，目前市场主要受国外公司垄断，因此随着国内玻璃基板高世代产能的增长，玻璃基板的国产替代进程加速。从公司层面看，公司引领玻璃基板国产化进程，在高代线玻璃基板领域，搭建我国唯一一家“平板显示玻璃工艺技术国家工程研究中心”技术壁垒深厚。24年11月，公司在咸阳彩虹基板玻璃基地点火第4条G8.5+产线，实现国产化进一步突破。玻璃基板业务投资周期长，公司凭借前期的持续投入，有望从2024年开始进入回报期。因此，我们假设该业务2024-2026年营收增速为17%、150%、40%，毛利率水平为20%、25%、35%。
综上所述，我们预计彩虹股份2024-2026年营收分别为125.3、157.4、187.3亿元，归母净利润分别为13.06、23.78、35.94亿元。
4.2 估值
采用可比公司相对估值法，考虑公司商业模式和业务结构等因素，选取京东方A（与公司同属面板行业，主营业务为显示器件等）、深天马A（与公司同属面板行业，国内规模最大的液晶显示器及模块制造商之一）、TCL科技（与公司同属面板行业，国内显示面板行业龙头之一）作为可比公司。我们预计彩虹股份2024-2026年营收分别为125.3、157.4、187.3亿元，归母净利润分别为13.06、23.78、35.94亿元。参考可比公司一致预期，以及考虑彩虹股份在玻璃基板方面有较高壁垒，有望率先在国产化进程中受益，综上给予彩虹股份2025年17倍PE估值，对应2025年目标市值404.3亿元（3月14日），首次覆盖，给予“买入”评级。
五、风险提示
宏观经济波动带来的市场风险。面板行业属于资本密集型行业，其盈利能力与经济周期高度相关。目前，我国经济虽然整体形势较好，公司营业收入实现持续增长，但外部经济形势仍存在诸多不确定因素。如果未来经济增长放慢或出现衰退，智能手机等消费类电子产品的需求及毛利率将降低，从而对公司的盈利能力产生不利影响。
行业竞争风险。近年来，中国大陆厂商持续进行半导体显示面板产能扩张，随着各中小尺寸显示面板项目陆续投产，中小尺寸显示面板行业面临产能过剩风险，竞争也将更加激烈，产品价格也可能大幅下降，这将对公司的经营能力及盈利能力将造成一定的不利影响。
原材料价格波动风险。如果公司的关键原材料供应商的经营情况出现较大变化，或者贸易环境出现重大不利变化，则相关原材料可能面临短缺或大幅涨价的情况，对公司的生产和盈利能力产生负面影响。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《液晶面板利润稳增，玻璃基板加速替代——彩虹股份（600707.SH）首次覆盖报告》
对外发布时间：2025年03月14日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
联系人： 徐乙苒
邮箱： xuyiran@research.xbmail.com.cn
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