转自：期货日报
春节后玻璃市场整体偏弱，已连续五周累库，价格持续下行。截至上周五，华北现货价格下跌90元/吨，至1220元/吨，跌近7%；华中现货价格下跌150元/吨，至1160元/吨，跌约11%；同时，期货价格也逼近去年9月的低点。期货日报记者观察到，春节后玻璃期货主力合约下跌近200元/吨，跌约14%。
“春节前市场预计春节后下游开工率缓慢增长，但春节后现货表现超出市场预期。”河北望美实业期货部负责人霍东凯表示。
在霍东凯看来，春节后玻璃行情迟迟没有启动的根本原因在于下游资金和订单较差，难以快速开工，整体需求持续走弱。
对此，中信建投期货能化高级分析师胡鹏也表示，需求下滑引发供需失衡，库存持续累积，市场预期更加悲观，最终导致玻璃价格下跌。
据了解，春节期间玻璃库存大幅增加，上游累库84万吨，春节后玻璃生产企业库存连增五周，最新库存较去年同期增加约12%。
“企业累库幅度也超预期。”光大期货资源品高级分析师张凌璐表示，从往年经验来看，产业企业3月之后便进入去库周期，但2024年3月底之后玻璃库存才迎来阶段性拐点，今年3月仍未见库存拐点出现。
采访中记者了解到，春节后玻璃在产日熔量稳定在15.5万~15.8万吨，但需求同比下滑明显。
“今年春节后玻璃需求表现疲软，一方面，受房地产周期影响，连续几年下滑的开工率使2025年竣工面积下滑；另一方面，房企资金紧张、深加工企业回款较差也导致玻璃需求下降。”胡鹏称。
百年建筑网数据显示，截至2月27日国内工地复工率仅为64.6%，农历同比下降12.64%。深加工资金回款情况依旧堪忧，截至2月27日国内工地房建项目、非房建项目资金到位率分别仅为42.3%、50.8%。
值得一提的是，尽管近期市场延续价格持续走弱、库存累积及需求受限等态势，但近两日部分指标有好转迹象。
据沙河玻璃企业反映，从3月13日开始，现货市场成交量明显增长，下游询价火爆，期现商3月14日甚至出现不报单和封盘现象。
霍东凯表示，春节后玻璃现货市场一直不温不火，随着期货盘面持续下跌，基差走强，部分前期出货较多的玻璃期现商因基差走强而上调报价，表明市场中游正在去库，终端需求也逐渐好转。
对此，胡鹏也表示，上周后半周玻璃产销情况有所改善，但区域表现分化较大，上周二到周四沙河产销率均超过100%，但华中、华南产销率仍然偏低。受库存压力、需求疲软影响，上周湖北地区现货价格明显下跌，均价下跌60元/吨。
“从需求启动节奏来看，2025年春节后玻璃需求复苏缓慢，节后第一周样本企业玻璃深加工订单天数仅为6.8天，低于去年同期的8.8天。节后第一个月，玻璃产销率多数低于100%，一直到上周产销率才有所改善。”胡鹏认为，今年玻璃下游需求的启动节奏跟2024年较为类似。但今年房地产竣工需求弱于2024年，即使近期产销短暂回升，后期玻璃仍面临累库压力。
在霍东凯看来，今年下游需求启动节奏与2024年较为类似，不同点在于开工更晚。“这种现象已经说明终端资金和订单持续走弱，下游也逐渐开始去产能。”他称。
目前，玻璃期价仍在阶段性底部徘徊。“从估值来看，当前玻璃现货平均利润已转负，估值处于偏低水平，整体来看向下空间已不大。”胡鹏表示，如果供应出现减量、地产行业企稳带动玻璃需求增加，玻璃价格才能止跌企稳并进一步反弹。
在张凌璐看来，4月之后，玻璃企业有望迎来去库周期，传统旺季需求存在进一步回暖预期。“若旺季需求兑现到位，有望带动玻璃价格走出底部。不过，短期产业心态依旧疲软、供需驱动不足，玻璃期货上方高度不宜过分乐观。”她说。
霍东凯认为，玻璃市场阶段性库存拐点能否到来，目前还难以预测。只有库存压力较大的地区能持续去库，才能逐渐迎来真正的库存拐点。
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