（来源：广发金融工程研究）
上证科创板200指数：从上海证券交易所科创板中选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为指数样本，与科创50、科创100指数共同构成上证科创板规模指数系列。科创200指数成分股内小市值股票相对集中，Wind数据显示，截至20250306，科创200指数成分股中所有成分股自由流通市值均值约36.18亿元，
汇聚科创板小微盘的高弹性指数：科创200高弹性背后是更好的成长性以及高强度的研发开支的支撑。两会政府工作报告提出科技兴国，因地制宜发展新质生产力，以数字经济、先进制造业为核心的“科技叙事”更加具象化。
成分股特征：前十大成分股相对分散，硬科技含量高，“专精特新”属性突出。根据Wind，截至20250306，指数总共涵盖了15个申万一级行业，前三大行业为电子（33%）、医药生物（19%）、机械设备（14%），前十大成分股权重和约15%。成分股内归属专精特新企业的数量占比约68.5%，高于科创50与科创100。
市场表现：弹性较大。2023Q2至2024年上半年，市场偏好红利板块，科创200指数表现一般,但从20240924行情以来，截至20250306，科创200指数的涨幅超过70%，高于科创50指数的68%，以及沪深300、中证1000等宽基指数同期表现。分年度收益方面，科创200指数在今年以来跑赢科创50、科创100指数。
国投瑞银上证科创板200指数基金（A份额：023518；C份额：023519）是追踪上证科创板200指数的指数基金产品。该产品由国投瑞银基金发行，旨在紧密跟踪标的指数表现,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。根据Wind，该产品于2025年2月24日至2025年3月14日期间发行。另外该基金为发起式基金，基金公司跟投1000万元，持有期3年。
风险提示：本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异；本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；本文不作为任何产品的投资建议。(本文未特别说明，数据均来自Wind)
（一）科创200指数弹性较高，背后是更好的成长性以及高强度的研发开支的支撑
虽然2023Q2至2024年上半年，市场偏好红利板块，科创200指数表现一般,但从20240924行情以来，科创200指数的涨幅超过70%，不仅高于科创50指数的68%，而且跑赢沪深300、中证1000等宽基指数同期表现。
弹性要远大于其他指数的原因，可能在于成长能力方面，科创200指数在2024年、2025年一致预期营收增速高于其他指数。科创200指数营业收入2年复合增速（24E~25E）为20.9%，而科创50、科创100、中证1000的增幅分别为9.1%、17.5%、8.6%；科创200指数营收增速（24~25E）为81.5%。
而高成长性的背后，是科创200指数远高于其他指数的研发开支。2024Q3科创200指数研发费用占营收比例为12.0%，而科创50、中证1000、中证500、中证800、沪深300、上证50的比例分别为8.3%、2.8%、2.3%、1.9%、1.7%、1.1%。
（二）更能体现新质生产力的发展方向
从行业分布来看，科创200指数在行业分布上更为分散和均衡，高端制造的含量较高，超配了机械设备和军工，更能体现新质生产力的发展方向。
行业更加具备分散性：科创200指数在选股上展现出显著的均衡性与前瞻性，其前三大行业权重合计为65.8%，低于科创100的70.5%和科创50的82.0%，体现出更强的行业分散性，降低了单一行业的集中风险。
高端制造的含量较高，更能体现新质生产力的发展方向：相比于其他科创指数，科创200指数超配了机械设备等偏高端制造的板块。
（三）科创200指数成份股有别于其他科创指数，主要以小微盘为主
科创200指数的成分股聚焦小微盘，市值明显小于其他科创指数。截至2026年3月6日，科创100指数的平均市值为57.0亿元。而科创50指数、科创100指数的平均市值分别为497.3亿元，141.6亿元。
（四）两会政府工作报告提出科技兴国
3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。
一方面，“稳中求进”总量基调延续中央经济工作会议，“5%左右GDP目标+4%左右赤字率目标”符合预期。一方面，财政政策“更加积极”，“今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元”，财政支出明显加力；货币政策“适度宽松”。
另一方面，因地制宜发展新质生产力，以数字经济、先进制造业为核心的“科技叙事”更加具象化。未来产业重点新划定为“生物制造、量子科技、具身智能、6G”，其中具身智能、6G首次提及；新增“产能监测预警”部署防范制造业产能过剩；数字化转型重在培育数字“服务商”；数字经济具体提及发展“智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人”三大AI应用端，其中AIPC、AI手机、机器人首次提及。
（一）指数简介
上证科创板200指数从上海证券交易所科创板中选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为指数样本。上证科创板200指数与上证科创板50成份指数、上证科创板100指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。
指数基日和基点：
该指数以2022年12月30日为基日，以1000点为基点。
选样空间：
指数样本空间由满足以下条件的科创板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成：
（1）上市时间超过6个月；
（2）非退市风险警示证券；
可投资性筛选：
过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%。
选样方法：
（1）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除科创50和科创100指数样本以及样本空间内过去一年日均总市值排名前130名的证券，将剩余证券作为待选样本；
（2）对待选样本按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取排名在200名之前的证券作为指数样本；
（二）业绩表现：弹性较高
与宽基指数相比，市场表现方面，截至20250306，科创200自基日以来的指数累计表现强于科创100、弱于科创50指数。累计收益方面，自20221230至20250306，与科创100指数相比，科创200指数的走势占优。分年度收益方面，截至20250306，科创200指数在今年以来跑赢科创50、科创100指数。
（三）市值特征：小市值成分股集中
科创200指数成分股内小市值股票相对集中。Wind数据显示，截至20250306，科创200指数成分股中所有成分股自由流通市值均值约36.18亿元；此外，科创50指数、科创100指数自由流通市值均值分别约303亿元、84亿元。
（四）成分与权重股：前十大成分股相对分散
权重股方面，科创200指数前十大成分股行业分布相对分散，截至20250306，指数前十大成分股权重和约15%。行业分布于电子、电力设备、即使算及和机械设备等行业。
（五）行业板块：硬科技含量高，“专精特新”属性突出
科创200指数成分股的行业分布较广，总共涵盖了15个申万一级行业，其中累计权重占比位列前三的一级行业有：电子（33%）、医药生物（19%）、机械设备（14%），上述行业合计占比约66%。以申万二级行业划分，累计权重占比较高的行业为：半导体（26%）、化学制药（7%）、自动化设备（7%）、电池（6%）、医疗器械（6%）、软件开发（6%），上述行业合计占比约58%。
申万一级行业分布上，根据Wind，截至20250306，与科创50指数相比，科创200指数主要超配机械设备（10%）、医药生物（10%）、电力设备（4%）、计算机（3%）、通信（3%）等，低配集中在电子行业（33%）；与科创100相比，科创200指数主要超配的行业有机械设备（6%）、基础化工（2%），主要低配的行业有电力设备（4%）、医药生物（3%）、电子（2%）。
从专精特新含量来看，科创200指数成分股数量占比相对其他科创规模指数占优。截至20250306，根据Wind，科创200指数成分股内归属专精特新企业的数量占比约68.5%，高于科创50与科创100指数成分股归属于专精特新企业、专精特新小巨人企业数量占比。
战略新兴产业一级分布方面，科创200指数成分主要集中于新一代信息技术产业、生物产业、新材料产业。根据Wind，截至20250306，科创200指数在新一代信息技术产业、生物产业、新材料产业方面配置的股票数量分别为61只、43只、26只。
（六）估值情况：指数估值位于历史相对中低位
估值方面，科创200指数发布时间为2024年8月20日，历史可回溯估值时间相对较短。根据Wind，截至20250306，该指数的PE（TTM）为299.76倍， PB（LF）为3.44倍。
国投瑞银上证科创板200指数基金（A份额：023518；C份额：023519）是追踪上证科创板200指数的指数基金产品。该产品由国投瑞银基金发行，旨在紧密跟踪标的指数表现,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。根据Wind，该产品于2025年2月24日至2025年3月14日期间发行。另外该基金为发起式基金，基金公司跟投1000万元，持有期3年。
根据官网信息，国投瑞银基金于2005年6月8日合资成立，是境内第一家外方持股比例达49%的合资基金公司。截至2024年四季度末，公司下设27个一级职能部门，业务范围已涵盖公募基金、专户产品、专项资产管理，并已获得QDII、QDIE等业务资格，在管105只公募基金，规模约2788亿元，产品涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII型、FOF型等。
四、风险提示
本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异；本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；本文不作为任何产品的投资建议。
