最近，市场的目光似乎都被AI和机器人吸引了过去，但谁也没想到，平时默默无闻的小金属板块，近两天却突然成为了全市场的焦点。
锑、铋、钴等小金属价格一路狂飙，相关股票更是涨得让人眼花缭乱。
这波行情是怎么回事？小金属为何突然“暴走”，未来又会如何发展？今天我们就来聊聊。
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小金属“暴走”
3月7日，A股和港股市场整体震荡收跌，但小金属板块却逆势狂飙，掀起了一场轰轰烈烈的涨停潮。
华钰矿业、湖南黄金等十余只小金属股强势涨停，尤其是锑金属核心概念的华钰矿业，4天3板，一周涨幅高达47.8%，简直让人瞠目结舌。
不仅是锑，铋、钴等小金属也纷纷加入“暴走”行列。
长江有色金属网数据显示，3月7日精铋均价达到13.7万元/吨，单日涨幅高达23.42%，创下近10年新高。
钴金属价格也不甘示弱，本月以来涨幅近37%，相关概念股如腾远钴业、华友钴业等也纷纷大涨。
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暴涨背后的逻辑
那么，为什么这些小金属会突然“暴走”呢？其实，这背后有着深刻的供需逻辑。
01
锑
锑金属作为不可或缺的工业金属，应用非常广泛，且近年来供应端持续收缩，锑价一路高歌猛进。
然而，2024年下半年，由于国内光伏行业去产能进程，以及国家对锑等物项的出口管制，国内锑价高台跳水，而海外锑价继续飙升，内外价差迅速扩大。
图：锑出口管制后，内外盘价格快速扩大
（左轴:内、外盘锑价均值；右轴：内外盘价差）
截至2025年3月，2号锑锭的海外报价折算人民币已超过40万元/吨，而国内报价仅为16万元/吨，价差高达24万元。
在供需错配的背景下，一旦政策出现松动，锑价就可能出现价格狂飙。
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铋
今年以来，精铋价格一路走高，相比年初涨幅达到89.12%，创下近10年新高。
图：欧洲精铋报价
铋金属的暴涨，主要得益于出口管制和供应紧张的双重推动。
今年2月，在我国对铋等金属实施出口管制后，海外买家面临采购许可审批的不确定性，于是囤货行为就推升了市场的紧张，全球供应缺口进一步扩大。
此外，铋资源主要伴生于钨、铅锌矿中，很少有独立矿床，这种特点也让铋锭现货市场一直处于供应紧张的状态，为价格的坚定上涨提供了有力支撑。
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钴
钴金属的上涨则与刚果（金）的出口限制密切相关。
2024年2月24日，全球最大钴生产国刚果（金）宣布将暂停钴出口四个月，旨在遏制国际市场钴金属供应过剩引发的价格持续下跌。
而在需求端，钴作为新能源汽车电池的重要原材料，有强劲的需求支撑。特别是随着新能源汽车即将步入“金三银四”传统消费旺季，钴市需求和价格有较大的上行动力。
图：硫酸钴价格走势
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未来展望：小金属的牛市能否持续？
那么，这波小金属的牛市能否持续呢？从目前的情况来看，小金属的上涨逻辑可能依然存在。
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供给端：供应紧张局面短期内难以缓解
以锑为例，全球锑矿产量自2011年起进入持续的下降趋势，短期内很难扭转。
而铋资源的伴生性，产能扩张存在一定限制；钴的供应则受制于刚果（金）的出口限制，短期内难以恢复。
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政策影响：出口管制与环保政策的双重压力
我国对锑、铋等小金属的出口管制，带来了海外市场供应紧张和价格飙升。
此外，环保政策的收紧也限制了国内小金属的开采和生产，进一步加剧了供应紧张的局面。
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需求端：新能源、半导体等行业的需求支撑
新能源、半导体等行业的持续发展，带来了对小金属的长期需求支撑。
锑在光伏、阻燃剂、电池等领域的应用广泛，铋在冶金、化工、电子等领域的需求也在快速增长，而钴作为新能源电池的重要原材料，需求端也有强劲支撑。
04
相关风险
尽管小金属的上涨逻辑依然存在，但我们也需注意其中的风险：
首先，小金属的价格波动性较大，短期内可能出现大幅波动。
其次，政策因素对小金属价格的影响较大，如果未来出口管制与环保政策出现变化，可能会对小金属的供需关系产生重大影响，进而影响价格走势。
另外，在国际金属期货和现货市场上，小金属通常是以美元计价的。所以近期美元指数持续下跌，就催生了金属上涨的预期。但如果美元指数为了出现反弹，可能会对金属价格产生压制。
总之，未来小金属的牛市能否持续，还要多关注供需关系、政策变化以及全球经济环境的变化。对于投资者而言，小金属的投资机会固然诱人，但也需警惕其中的风险，谨慎操作。
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