中信建投 | 从DeepSeek-R1到QwQ-32B和Manus，AI应用跨越式发展

中信建投证券

中信建投证券股份有限公司 2025.03.1012:04

关注

文｜陈果王程畅

最近一周，全球股市表现各异，恒生科技和恒生指数分别以8.43%和5.62%领涨，而纳斯达克指数和标普500则下跌3.45%和3.10%。万得偏股混合型基金指数和中证500表现出色，分别上涨3.28%和2.63%。大宗商品方面，伦敦金现上涨1.83%，标普全球石油指数下跌2.21%；债券市场小幅波动。在AI领域，Deepseek开源周展示了AI从增加算力向优化算法的转变，阿里巴巴推出了性能媲美DeepSeek-R1的QwQ-32B模型。通用AI Agent产品Manus能自主执行复杂任务。模拟组合跟踪显示，全球多资产配置绝对收益低风险组合本周回报为-0.09%，中高风险组合本周回报-0.43%，A股行业轮动组合本周回报0.41%。

全球主要市场近期表现：最近一周全球主要股市及指数表现各异。恒生科技和恒生指数分别以8.43%和5.62%的涨幅领涨，而纳斯达克指数和标普500则分别下跌3.45%和3.10%表现垫底。在混合型基金和股票市场指数中，万得偏股混合型基金指数和中证500表现出色，一周内分别上涨3.28%和2.63%。大宗商品方面，伦敦金现一周内上涨1.83%，而标普全球石油指数下跌2.21%。债券市场整体小幅波动，上证10年国债和沪30年国债一周内分别下跌0.38%和0.97%。这些数据显示了不同资产类别的近期动态和投资回报情况。

AI应用进展：2025年2月24日，Deepseek以一场别开生面的活动拉开了其开源周的序幕，从第一天优化 GPU 内核以处理可变长度序列的FlashMLA，到第二天解决混合专家（MoE）模型通信问题的 DeepEP；从第三天引入 FP8 矩阵乘法的 DeepGEMM，到第四天探索的并行策略，再到第五天简化数据访问的 3FS Thruster，意味着人工智能由堆算力向优化算法演进。3月6号，阿里巴巴推出最新的推理模型 QwQ-32B，这是一款拥有 320 亿参数的模型，其性能可与具备 6710 亿参数（其中 370 亿被激活）的 DeepSeek-R1 媲美，AI模型向小型化发展。3月6号，一个号称全球首个通用 AI Agent 的产品横空出世，主打自主执行复杂任务，整理数据、规划行程等能力。

模拟组合跟踪：全球多资产配置绝对收益@低风险组合，本周回报-0.09%，持有1年收益中位数 4.95%, 最小值 1.66%, 最大值 7.98%, 正收益占比 100.00%。全球多资产配置绝对收益@中高风险组合，本周回报-0.43%，持有1年收益中位数 13.41%, 最小值 -0.66%, 最大值 29.41%, 正收益占比 99.59%。A股行业和风格轮动@相对收益组合，本周回报0.41% ，持有1年收益中位数 -0.76%, 最小值 -15.33%, 最大值 30.69%, 正收益占比 47.18%。

AI软件来自第三方公司，本文仅仅是介绍，如有使用问题请联系提供AI软件的公司。

大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性：

1. 高相关性导致风险分散效果降低：模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中，追求各资产风险贡献相同。然而，当某些资产之间的相关性较高时，协方差矩阵中的协方差项会较大，导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来，投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产，从而降低了风险平价模型的风险分散效果。

2. 市场环境变化可能导致模型失效：量化模型的有效性基于历史数据的回测，但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异，导致模型失效。例如，市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化，都可能影响因子的实际表现，进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。

3. 资产选择的局限性：策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。

投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。