市场表现回顾：过去一个月，大类资产表现股票>商品>债券。权益方面，2月主要宽基指数收涨，其中，中证1000上涨7.26%，创业板指上涨5.16%，中证500上涨4.84%，沪深300上涨1.91%。债市方面，2月信用债>利率债。国开债指数下跌0.74%，信用债（AAA）和信用债（中高等级）指数分别下跌0.45%和0.40%。大宗商品方面，2月主要商品指数表现分化。全球经济形势依然存在一定的不确定性，部分地区经济增长放缓、贸易摩擦等问题依然存在，推动了黄金价格的上涨，南华黄金上涨3.80%。而面临供应过剩的压力，OPEC+复产和非OPEC增产导致原油供应增加，需求端因全球经济放缓和贸易摩擦而受到抑制，南华能化下跌2.66%。此外，南华工业品下跌1.60%，南华金属微跌0.03%
ETF市场变化：截至2025年2月28日ETF共1081只，规模37734.3亿元。本月ETF增加19只，整体规模增加796.1亿元。股票型基金共868只，新增13只，占总量的80.3%；从规模上看，规模达28642.7亿元，增加了162.0亿元，占比达到75.9%。宽基ETF总规模为21184.0亿元，减少了428.4亿元，主要集中在沪深300，规模达到9625.9亿元。行业和主题ETF总规模为6375.8亿元，增加了558.3亿元。2月新成立的ETF中，宽基ETF新增9只，行业和主题ETF新增1只，策略ETF新增3只；跨境型ETF新增1只，债券型ETF新增5只。资金净流入方面，2月宽基ETF净流出1263.4亿元，行业主题净流入200.9亿元；板块上，2月金融地产和消费板块净流入明显。
ETF策略表现：宏观择时策略：我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以ETF作为投资标的构建可交易的ETF宏观择时策略。我们构建经济指数与流动性指数，并将经济状态划分为四个周期。2025年2月基于Gaussian分布的模型策略实现收益率1.04%，基于Copula分布的模型策略实现收益率0.99%。动量择势策略：ETF动量择势策略使用XGBoost预测出的ETF上涨概率作为动量指标，以基金份额历史分位数代表拥挤度，选择动量排名前20且（1-拥挤度分位数）排名前20的板块，最后选择板块内动量最大的ETF。2025年2月，基于动量和拥挤度构建的动量择势ETF策略实现收益率8.95%。低波扩散行业轮动策略：基于低波扩散行业轮动模型，并将模型结果应用在ETF配置。每期选出6个中信一级行业对应ETF进行等权配置，2月行业轮动策略实现收益率-0.78%。二阶随机占优策略：每个月根据资金流向等指标对行业进行打分，通过Copula模型及二阶随机占优积分条件为约束条件，优化计算ETF持仓权重，策略在2月收益率为-0.14%。
风险提示
报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。
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本文摘自：中国银河证券2025年3月7日发布的研究报告《【银河金工】ETF市场及配置策略跟踪月报：科技股全面重估，跨境ETF热度与风险并存》
分析师：马普凡、吴金超
研究助理：刘璐、白拙朴
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
