金蝶大涨超20%，用友涨停！今天A股的国产软件板块大幅走高！长期逻辑在这里！
不久前Deepseek再次引爆科技圈，545%的利润率可能真的要改变世界了！
就在DeepSeek的开源周的最后一天，附赠了一个“重磅炸弹”。3月1日，公司发布了“One More Thing”，亲自揭秘了V3/R1推理系统，同时也公开了大规模部署的成本和收益。理论成本利润率为545%。
545%的利润率意味着什么？又会给行业带来了怎样的影响？
当然官方也承认以上仅仅是理论值，实际收入或远低于理论值，原因在于V3定价低于R1、网页和APP端免费服务占比高、夜间折扣策略等等。不过，这一数据仍验证了其技术路线的可行性和高效性，打破了AI大模型“高投入、低回报”的魔咒，更以0.11美元/百万Token的推理成本，为国产软件和硬件行业开启了“AI普惠”和“算力平权”的新纪元，也算是为国产SaaS的“降本增效”路上照亮了前路。
01
Deepseek如何成为国产软件厂商的“解药”
这么多年，国产软件供应商苦降本增效之路难、增收不增利，久矣。
这里选取了40多家国产软件企业，根据Choice的申万行业分类（2021）中计算机的二级分类，个股标的分别选取市值过百亿的A股上市公司和整个二级行业，数据是近些年公司盈利能力变化的均值。
数据变化上明显可见，国产软件行业的毛利率总体偏低，2022年开始就已经下滑至30%以下，而二级行业中全部公司的毛利率数据均值也刚超过30%，且整体呈现下降趋势，可见即使是头部企业，公司的规模反而带来了更大的成本压力，这主要是因为软件企业的大客户大多定制化、议价强势，导致软件服务商的成本更高；
同时，国产软件企业的净利率更加惨淡，仅有2021年为正，从2022年开始净利率直线下滑，截至2024年三季度，国产软件企业的净利率已经达到了近五年的新低的-10.59%；细分行业全部样本的净利率均值为-10.56%；
与盈利能力相反的是研发投入，有数据统计：2019-2023年国产软件行业研发的投入从222.84亿元增至327.57亿元，研发费用率从5.33%提升至6.7%。下图是研发支出占营收比（资本化+费用化），趋势与下图相同。尽管研发的投入是在不断增加的，但随着竞争激烈，同质化竞争严重，行业整体的净利润未能同步增长，显示出技术迭代对这些中短期盈利能力的挤压。
为何市场预期Deepseek将利好中下游应用端，尤其是国产软件服务商？
这个问题之前先得简要解释下DeepSeek的降本逻辑。DeepSeek在年初和最近这两次降本增效，早期市场理解的核心是DS的成本冲击了英伟达等高端芯片超额利润。随着时间推移，垄断带来的溢价逐渐释放后（英伟达大跌：预期增速放缓和盈利下滑），虽然市场会对高端算力需求长期不减反增，但中短期需求将放缓，低成本的大模型也给国内算力产业链带来了巨大的需求潜力，最关键的是降低了AI产业发展大模型的门槛。
可以这样理解：在DS发布之前，只有全球头部企业可以投入研发算力芯片和建设数据中心，核心是为了“算力的军备竞赛”。比如海外的微软、谷歌、亚马逊，国内的腾讯、阿里、字节等这些头部企业都是斥千亿巨资屯了上万张高端显卡来堆算力，彼时的中小规模的企业和数据中心是完全没有机会的，即使国内企业租算力，也是按照当时算力成本定价来租，成本可想而知。实在让很多企业望而却步，国产软件商本就盈利能力不足，高算力成本更是一座大山。
而在DS之后，大模型的开发门槛降低了。Deepseek通过优化路径，即稀疏计算、模型蒸馏等方式，且DeepSeek-R1采用的核心技术是“后训练”，这些让DS重构了大模型训练和推理的占比，据机构推断，推理占比将达到70%，这显著降低了对高端GPU的依赖，也是降低算力成本的关键点之一。
趋势来看，头部企业依旧会继续屯高端算力，毕竟这些预算充足的大企业，还要继续进行残酷的“算力竞赛”，这也是为何字节和阿里都上调了今年在算力方面的资本开支的原因。不过好在，DS让中小企业和数据中心不再需要“万卡”规模，“千卡”甚至更小规模的算力就能实现大模型的预期效果，对于算力的需求短期走低后，高端算力芯片价格被抑制，即使中长期依旧是向上放量增长的，而且需求更大，但相比早期的成本，DS还是帮助降低了至少一个数量级！
这对于国产的软件服务商的积极影响将超乎想象。
以金蝶国际（00268.HK）和用友网络（600588.SH）为例。今天的资本市场表现都很抢眼，前者单日大涨超20%，后者涨停!
这两家都是国内领先的云服务软件厂商，其运营成本构成和云服务的主要成本具有行业典型性，也正是出于产业链中游、成本压力较大的企业，云服务上游涉及到云服务器和算力服务器的建设及租赁，下游是购买公司软件和服务的实体企业或政府，对应人力和基建的运维成本是关键因素。
由此可见，Deepseek成本变化引发的大模型变革，或许真的会是国产软件厂商多年“成本焦虑”的“解药”！
02
国产软件服务商走出“成本焦虑”！
国产软件服务商的“成本焦虑”从何而来？
对比其他国家，国内企业不太习惯为软件付费，而愿意付费的大企业定制要求又多且议价强势，国产软件企业经常增收不增利，这是现实问题。从下面的表格可以看出一些端倪。
来源于三个方面：首先是增收不增利，毛利率下滑；虽然两家公司的营收逐年增长，但归母净利润并不理想，金蝶连续四年亏损，市场预期今年大概率扭亏。用友归母净利持续下滑，2023年甚至亏损9.67亿，两家企业都陷入了毛利率下滑的窘境；其次是研发投入不断增长，近些年，两家企业的研发费用率都在不断攀升；最后是收入占比变化，两家企业都不约而同的将发展战略转向了云服务业务。2023年，云服务方面的业务收入已经成为两家软件公司的核心收入，前者占比高达74.5%，后者占比也有65%。国产软件服务商转型云服务似乎已经成为行业共识。
数据来源：金蝶国际历年财报
数据来源：用友网络历年财报
既然转型云服务，那么这一块业务的成本分析就很有必要。
结合行业盈利模式、行业研报以及公司财报来看，两家公司的云服务业务主要是以大中型企业客户为主，通过深度定制化开发和长期运维服务。那么最大成本集中在人力运维和基础设施运维这两方面：
一方面是人力成本。据统计，用友2023年实施运营人员增至8005人，人力成本占技术服务及培训支出的91%；而金蝶的运维团队规模也在扩张，表现在公司毛利率从81%降至60%。这种“人员密集型”的特点主要是能形成一定的竞争壁垒，使得成本刚性高，难以通过技术完全替代；
另一方面就是基础设施与运维开支，这里包括服务器硬件、数据中心运营（电力、冷却、租金）及网络带宽费用。国内云服务商的带宽成本高于国际水平；例如，金蝶云服务器租赁成本就要占到占总支出的5%，而用友则需承担混合云部署中的私有化硬件投入。
在人力端，Deepseek可以完成代码级自动修复（SQL自愈引擎），比如针对金蝶云苍穹PaaS平台，当检测到慢查询（如库存现存量表全表扫描），DeepSeek自动生成索引建议语句并执行测试：在广东企业案例中，将月结时间从8小时压缩至1.5小时，减少DBA人工调优工作量；也就是说，随着两家云服务厂商接入大模型后，将对软件服务端有较强的人力成本优化作用。
至于云服务器的租赁降本方面，其实与算力服务器还是有区别的。基础云服务器是基础资源载体，算力服务器则是垂直能力延伸，两者通过混合架构、弹性调度和统一运维形成技术闭环，两者的界限或将进一步模糊。而且有研报显示，未来云服务器的租赁价格整体处于下行趋势，而且服务器厂商可能会将算力服务器搭配租赁，达到间接降价的情况。
根据两家近些年的战略发展来看，AI都是重点发展的方向。金蝶和用友都集成Deepseek开发了企业级的AI大模型，分别是“苍穹AI平台”和“YonGPT 2.0”。未来对算力服务器的需求也将逐渐增长，好在Deepseek的出现一方面帮助算力服务器硬件的整体价格趋稳，另一方面这类云服务厂商还可以通过生态合作、垂类模型训练来减少通用算力消耗。
除了降本，增收是中游软件服务商可能会获得的潜在机遇。
借助DeepSeek的开源大模型，这些云服务厂商的AI功能私有化部署成本大幅降低，也拓宽了客户群体，使得很多中小微企业也能负担得起定制化AI服务。进入AI普惠时代，未来的大中小微企业都有机会逐步将AI应用到企业管理和决策中；
据统计截至2024年年底我国将有超过5600万家中小微企业，而大型企业却也不过几万家，可见门槛降低后，这会是不止一个数量级的潜在增量客户。而随着获得增量的客户，同时软件厂商的自身研发成本因技术复用而逐渐摊薄，这将是一个趋势向上的良性循环。
下面是一些互联网上看到的“AI+国产软件”在实体企业的应用案例，就像外资预期的那样，我国确实拥有“AI+”落地最肥沃的土壤。以下仅引用和参考：
政务SaaS：公文处理成本下降90%。某省级政务平台接入DeepSeek后，会议纪要自动生成功能算力成本从0.8元/千字降至0.07元，年度节省财政支出超1200万元。通过KVCache缓存政策文件，法规检索响应速度提升7倍；
医疗SaaS：影像分析进入“分时代”。三甲医院的CT影像AI分析系统，单次处理成本从18元降至2.5元。某区域医疗平台借助专家并行技术，日均处理能力从3000例跃升至1.2万例；
教育SaaS：个性化学习成本平民化。K12教育机构的智能题库系统，生成个性化习题的成本从0.3元/题降至0.04元。某职业教育平台利用动态缓存技术，千人并发直播的字幕生成延迟控制在0.8秒内；
金融SaaS：风控模型迭代效率倍增。银行反欺诈模型的训练周期从45天压缩至9天，某城商行通过昼夜算力复用，年度模型迭代次数从4次提升至22次；
03
总结
到这里，“DeepSeek 545%的利润率”已经不仅仅是一个财务指标，可以理解为“AI普惠”的里程碑。当算力投入不再是国产软件的成本枷锁，国产Saas企业正迎来“戴维斯双击”的重要机遇。这场变革的本质，是技术红利对硬件垄断的对抗，让每一个中小企业都能平等享有智能时代的创新权利，也是让国产软件厂商告别“成本焦虑”的解药。
