（来源：西部证券研究发展中心）
资源外交，特朗普对外政策的新抓手。在特朗普2.0时代，我们发现除关税贸易外，资源外交成为其对外政策的重要抓手，旨在确保美国关键资源供应安全，并削弱竞争对手的资源优势。截至目前，特朗普政府已经在多个政策主张中表达了对资源尤其是稀土的重视：
1.追求格陵兰岛的控制权
2.与乌克兰签署“矿产协议”
3.计划与俄罗斯合作开发稀土矿
资源外交的背后——提升本土制造业竞争优势。我们认为，特朗普对于资源筹码的重视更多源于对提升本土制造业竞争力和带动产业回流的政治目的。
资源战将导致全球资源竞争加剧，供应链面临重构。展望未来，我们认为，特朗普的资源政策将以“美国优先”为核心，通过资源外交和贸易保护主义手段，提升美国制造业竞争力并推动产业回流，这将导致大宗商品价格可能会进一步推高。而同时其希望推动的制造业回流和资源供应多元化也可能导致全球供应链重构，增加企业运营成本，并可能进一步引发新一轮产业转移。
本周特朗普政府总统聚焦于官僚体制改革和进口铜贸易审查。本周（2025年02月24日-2025年02月28日）特朗普政府共发布总统举措5项，其中行政命令3项。本周的行政举措主要聚焦于进口贸易、政府效率改革以及医疗改革三个领域。
本周全球进行了多场高级别会议，主要问题聚焦于俄乌冲突这一核心地缘政治事件。例如英法乌领导人相继访问美国，就双边关系和俄乌问题进行交流，俄美外交部代表在土耳其进行第二轮双边谈判等。
其他海外重要事件：
美国总统特朗普26日举行其第二任期内首次内阁会议。在会议中特朗普力挺马斯克，此外特朗普还在内阁会议中表示乌“安全保障”应由欧洲提供，且决定对欧盟征收25%关税，适用于汽车和其他各种商品。
韩国宪法法院法官人数基本确立，3月中旬尹锡悦弹劾案结果或出炉。韩国宪法法院在2月27日裁定代总统崔相穆不任命宪法法院法官马恩赫构成违宪裁定。后续由在野党推荐马恩赫法官大概率获得任命，如此最终宪法法官数量将恢复到宪法规定的9人。另一方面，韩国宪法法院25日举行总统尹锡悦弹劾案庭审第11场也是最后一场辩论。参考此前卢武铉、朴槿惠总统弹劾案的审判情况，宪法法院可能在辩论结束约两周后的3月中旬宣判。
风险提示：海外地缘政治风险超预期。
一、本周聚焦事件：特朗普的关键矿产和资源外交
资源外交，特朗普对外政策的新抓手。在特朗普2.0时代，我们发现除关税贸易外，资源外交成为其对外政策的重要抓手，旨在确保美国关键资源供应安全，并削弱竞争对手的资源优势。截至目前，特朗普政府已经在多个政策主张中表达了对资源尤其是稀土的重视：
1.追求格陵兰岛的控制权：早在1月份，特朗普就表达了对格陵兰岛的青睐，表示不排除武力夺取格陵兰岛控制权的可能性。而在此前分析中，我们认为格陵兰岛丰富的自然资源是特朗普“钟爱”格陵兰岛关键因素之一。岛上不仅拥有石油、天然气等多种传统能源，还拥有超3800万吨稀土氧化物。
2.与乌克兰签署“矿产协议”：特朗普曾于2月3日称，希望乌克兰通过向美国供应稀土等资源偿还美国对乌援助。2月12日，美国财政部长贝森特也到访乌克兰首都基辅，会晤乌克兰总统泽连斯基，其主要目的便是游说乌方向美投资者开放矿产资源开采权。但当时泽连斯基拒绝了贝森特的提案。但在2月25日，乌美双方就新的方案达成一致。根据乌克兰媒体报道，美国方面已就美乌矿产协议关键条款作出让步。按照新版协议，乌美将设立“乌克兰重建投资基金”，由两国共同注资和管理。其中乌方将以自然资源、港口和与自然资源相关的基础设施未来收益的50%向“乌克兰重建投资基金”注资。新协议删除了此前要求乌克兰出资额需达到5000亿美元的规定，也删除了将美国对乌财政援助算作美国对该基金出资额的规定。但根据新华社最新消息，特朗普与到访白宫的乌克兰总统泽连斯基在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。双方原计划在会晤后签署美乌矿产协议的联合记者会也被取消。根据路透社引述一名美国高级官员的话说，虽然发生争吵，特朗普未排除与乌方签署矿产协议的可能，但要等到乌方“准备好进行建设性对话”时，已取消的联合记者会能否在泽连斯基离开美国前改期举行“取决于乌方”。
3.计划与俄罗斯合作开发稀土矿：当地时间2月24日俄罗斯总统普京在主持召开稀土金属工业发展会议后表示俄罗斯愿与美方合作开发稀土矿产。此外除了稀土外，普京称如果美国市场重新对俄开放，俄罗斯公司每年还可向美国市场供应多达200万吨的铝。对此，特朗普也表示其想购买俄罗斯土地上的矿产。
资源外交的背后——提升本土制造业竞争优势。我们认为，特朗普对于资源筹码的重视更多源于对提升本土制造业竞争力和带动产业回流的政治目的。以稀土为例，稀土是高科技产品、国防工业中的重要原料，例如铕用于制造手机屏幕以产生鲜艳色彩，钇用于超导体，在航空工业中具有重要用途；钕则用于生产电动汽车的电机等等。而美国目前稀土的生产几乎被其他国家垄断，这导致美国相关制造业对于稀土的获取成本大大增加。根据美国能源部2023年的数据，除锂、钴、镍等常见工业金属外、镝、钕等稀土等多类贵金属元素被列为短期和长期均亟需的重要战略性物资。
资源战将导致全球资源竞争加剧，供应链面临重构。展望未来，我们认为，特朗普2.0时代的资源政策将以“美国优先”为核心，通过资源外交和贸易保护主义手段，提升美国制造业竞争力并推动产业回流，这将导致大宗商品价格可能会进一步推高。而同时其希望推动的制造业回流和资源供应多元化也可能导致全球供应链重构，增加企业运营成本，并可能进一步引发新一轮产业转移。
二、本周特朗普政府总统聚焦于官僚体制改革和进口铜贸易审查
本周（2025年02月24日-2025年02月28日）特朗普政府共发布总统举措5项，其中行政命令3项。本周的行政举措主要聚焦于进口贸易、政府效率改革以及医疗改革三个领域：在进口贸易领域，特朗普下令对进口铜启动232调查，以评估其对美国国家安全的潜在影响；在政府效率领域，通过行政命令，特朗普政府实施“政府效率部”成本效率倡议，启动联邦合同、拨款和贷款支出的转型进程，确保政府支出的透明化；在医疗改革领域，政府要求医疗机构提供透明化医疗定价信息，以增强医疗服务的可负担性和可及性。此外，特朗普政府还对肯塔基州实施援助，并对Covington & Burling LLP律所及其相关人员在司法程序中的行为进行审查，暂停其安全许可，同时终止与该律所的合同关系。
三、本周海外高层会晤动态
本周全球进行了多场高级别会议，主要问题聚焦于俄乌冲突这一核心地缘政治事件。例如2月24日，法国总统马克龙到访华盛顿访问美国总统特朗普，就俄乌问题展开深入讨论。同日，中国国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话，也再次提到俄乌问题的最新进展。2月27日，美国总统特朗普与英国首相斯塔默在白宫会晤，讨论了包括俄乌问题在内的一系列合作议题。但斯塔默在会议中公开反驳特朗普，称英国对乌援助的一大部分是“馈赠”，不会收回。当日稍早时候，俄美外交部代表在土耳其伊斯坦布尔以闭门形式举行6.5小时的双边谈判。据双方接近此次会谈的消息人士透露，这次会谈主要讨论的是双方驻对方国家使馆运作问题，涉及人员配置、签证等。当地时间2月28日，俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古抵达北京与中方会谈。双方就乌克兰危机问题深入交换意见。绍伊古介绍了俄美接触最新情况和俄方立场考虑。而同日，泽连斯基访问美国，但与特朗普在媒体面前发生激烈争吵，最终提前离开美国白宫，此前预期要签署的美乌矿产协议也因此搁置。
四、本周其他重要国际事件
4.1 特朗普召开首次内阁会议
美国总统特朗普26日举行其第二任期内首次内阁会议。开场时，特朗普列举上任一个多月以来的“政绩”并回答提问，内容涵盖联邦政府效率部推动的裁员工作进展以及旨在结束俄乌冲突的谈判。在会议中特朗普力挺马斯克，表示“如果谁不满意，谁就出去……他们都非常尊重埃隆（马斯克）和他做的事”。此外特朗普还在内阁会议中表示乌“安全保障”应由欧洲提供，且决定对欧盟征收25%关税，适用于汽车和其他各种商品。尽管特朗普声称美国和欧盟之间有大约“3000亿美元”的贸易逆差。但根据欧盟的数据，2023年美国与欧盟的货物贸易逆差为1558亿欧元（约合1686亿美元）。然而在服务贸易方面，美国实现了1040亿欧元（约合1126亿美元）顺差。整体而言，美国对欧盟的贸易逆差仅为518亿欧元（约合560亿美元）。（资料来源：新华社）
4.2 特朗普宣布维持对墨加加征关税
当地时间2月27日，特朗普宣布，美国对墨西哥和加拿大加征关税的计划将如期推进。特朗普2月1日签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。2月3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施，并继续进行谈判。根据这一决定，相关加征关税措施将于3月4日生效。（资料来源：新华社）
4.3 美国国会众议院通过“美丽大法案”，为特朗普减税铺路
当地时间2月25日，美国国会众议院以217票对215票通过了被特朗普称为“美丽大法案”的预算决议（H.Con.Res.14），该决议计划在十年内减税4.5万亿美元并削减2万亿美元的联邦支出。此外，这份预算决议还要求增加约3000亿美元的边境执法和国防项目资金，同时将美国联邦政府的债务上限提高至4万亿美元。众议员共和党希望利用该决议推动特朗普国内政策优先事项，为后续特朗普税收等相关政策铺路。目前，这项决议已交由参议院进行投票。美国国会将在决议最终获得通过后，根据这项决议来决定美国联邦政府2025财年的国会预算以及2026至2034财年的适当预算水平。值得注意的是，本次投票中，肯塔基州共和党众议员托马斯·马西（Thomas Massie）投下了共和党唯一的反对票，马西也曾在此前的短期支出法案中投下反对票。（资料来源：美国众议院官网）
4.4 美国国会拟审查美联储利率决策机制
据路透社25日报道，当地时间2月25日，美国国会众议院金融机构委员会计划审查联邦储备委员会的利率决策机制。报道说，国会“货币政策、国债市场韧性和经济繁荣工作组”定于下周举行首场听证会，委员会成员将试图探究美联储当前的工作方式是否存在缺陷，以及美联储是否应在决策中更依据既定规则、而非全然凭借自由裁量权行事，以便让公众对政策方向获得更多确定性。虽然当前共和党在国会参众两院仅有微弱优势，致使修订《联邦储备法》存在困难，但部分联邦众议员预期，上述听证会依然可能促成立法建议，或对美联储形成建议。（资料来源：新华社）
4.5 韩国宪法法院法官人数基本确立，3月中旬尹锡悦弹劾案结果或出炉
当地时间2月27日，韩国宪法法院裁定代总统崔相穆不任命宪法法院法官马恩赫构成违宪裁定。而崔相穆方面也表示“尊重宪法法院裁决”，后续由在野党推荐马恩赫法官则大概率获得任命。如此最终宪法法院法官数量将恢复到宪法规定的9人。另一方面，韩国宪法法院25日举行总统尹锡悦弹劾案庭审第11场也是最后一场辩论。参考此前卢武铉、朴槿惠总统弹劾案的审判情况，宪法法院可能在辩论结束约两周后的3月中旬宣判。（资料来源：新华社）
五、风险提示
海外地缘政治风险超预期。
报告信息
证券研究报告：《海外政策周聚焦：转折中的欧州：特朗普的关键矿产和资源外交》
对外发布日期：2025年3月2日报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
张泽恩（S0800524030002）zhangzeen@research.xbmail.com.cn
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